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9月美國貿易逆差持續收縮,環比下降至528億美元。上月修正資料是593億美元,這波跌幅說明了什麼?近幾年來能看到這樣的水位,2020年後基本沒出現過。
出口端看起來在增長,9月環比漲了3%,新增出口額84億美元。但這裡有個細節——將近70%的增量來自「非貨幣黃金」出口。黃金跨國流動確實會計入貿易統計,問題是它反映的是資產在國家間的重新配置,並不等於製造業真實產能提升。把黃金剔除掉重新看,美國出口的實際增速其實相當平緩。
進口這邊更能說明問題,只增長了0.6%,基本是按兵不動的狀態。為什麼會這樣?答案在於「前置採購效應」的回調。年初時企業為了規避預期中的貿易政策調整(新關稅政策落地),爭相提前下單,庫存堆滿倉庫。到了9月,這波囤貨潮的勢頭已經過去,企業開始消化庫存,自然不會再頻繁新增訂單。
9月這波資料本身帶有特殊性,後續還要多看幾個月的走勢才能確認趨勢。不過如果美國貿易逆差確實能實現持續收窄,它將重塑全球貿易格局——這種結構性變化可能比過去一年裡雙邊關稅反反覆覆、貿易失衡波動造成的衝擊都要深遠。