為什麼2025年從未是牛市，以及為何2026年看起來不同

來源：ETHNews 原標題：為何2025從未是牛市，以及為何2026看起來不同 原始連結： 根據加密貨幣交易員Ran Neuner的說法，2025年被廣泛預期為減半後的牛市年份，但價格走勢從未證實這一假設。

它並未像真正的循環擴張一樣展開，主要資產難以獲得動能——比特幣和以太坊停滯不前——Solana崩潰。

這種脫節使Neuner退後一步，通過分析宏觀條件、流動性模型和過去的市場循環來重新評估情況。他發現的結果挑戰了2025年曾被設定為實現真正牛市的核心預期。

缺失的關鍵驅動因素

Neuner的結論很簡單：2025年從未具備啟動牛市的條件。最重要的因素缺席了：全球淨流動性。

這不是頭條的M2，而是真正到達金融市場的流動性。當Neuner檢視這些數據時，2025年表現不佳的原因變得清晰。

整年來，淨流動性持續下降。採購經理人指數（PMI）數據仍處於收縮狀態。量化緊縮仍在抽走系統中的流動性。經濟擴張從未真正開始。

Neuner認為，這種情況並非牛市環境。這也解釋了為何2025年感覺令人困惑，儘管存在強烈的敘事，但背後卻沒有燃料。

圖表顯示的內容

該圖表突顯了比特幣長期價格走勢與全球流動性狀況之間的關係。擴張期與流動性上升同步，而由流動性收縮所標記的階段則與價格停滯和修正行為相符。

在圖表的最新部分，流動性仍在下降，明確顯示擴張尚未開始。比特幣在這一階段的行為反映了這一背景，儘管有減半後的預期，但未能轉入持續的牛市循環。

圖表傳達的訊息是一致的：沒有流動性上升，牛市就不會形成。

為何Neuner看向2026

Neuner的分析表明，2026年是多年來首次開始出現啟動牛市條件的年份。量化緊縮已結束，利率正走低，國債相關壓力已緩解，全球淨流動性也在觸底。

同時，PMI數據轉好，機構正準備迎接第二波資金流入，監管明朗化終於到來。

Neuner指出，歷史上比特幣從未在流動性上升時進入熊市。這一觀察重新定義了整個循環討論。

重新定義循環

從Neuner的角度來看，2025年並未失敗——它只是錯誤的年份，不能期待一個循環的開始。結構性條件從未到位。

如果流動性擴張現在開始，含義很明確：真正的牛市可能還未開始。

如果歷史重演，2026年，而非2025年，可能才是循環真正啟動的年份。