上周行情實在是讓人又愛又恨。股市經歷連續三天下跌後終於放量反彈，可即便這樣，市場裡還是有一半個股在跌——週末的歡呼聲顯然不足。

更扎心的是，最近這幾周的節奏就像被編好的程序：週一、週五漲，週二到週四跌。你以為他要完蛋了，結果他又來了一波；你覺得他穩了，轉身又砸下來。這波操作下來，不少人都被市場狠狠收割了一波。

**央行資料來了，流動性還是充足的**

央行最新公布的資料確實透露出積極信號。前11個月社會融資規模增量合計33.39萬億元，比去年同期多了3.99萬億；11月底廣義貨幣M2餘額336.99萬億元，同比增長8%；前11個月人民幣貸款增加15.36萬億元。

這些數字背後說明什麼？M2增長8%配合M1增長4.9%，兩者剪刀差在擴大，這通常意味著經濟復甦動能還在。更關鍵的是，央行在12月投放了1.6萬億流動性（12月15日6000億元買斷式逆回購+12月5日1萬億逆回購），雖然12月有1.4萬億到期，但淨投放仍是2000億，說明流動性確實在寬鬆。

**全國金融系統工作會議釋放的信號**

上週全國金融系統工作會議召開，重點強調繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，同時有力有序化解風險。每次央行投放流動性，市場通常都會有反應——這背後的邏輯很簡單：錢多了，得有地方去，資金自然會找尋收益機會。

**全球市場牽一發而動全身**

美股三大指數最近集體收跌，道指跌0.51%，納指跌1.69%，標普500跌1.07%。科技股普跌，現貨白銀更是大跌超4%——這種大範圍的資產價格調整，會直接影響第二天A股開盤的情緒。不過從富時A50和中概股的表現來看，跌幅都很有限，說明海外市場對國內後續的影響可能沒那麼大。

**英偉達在忙什麼？**

AI的終極困境是電力。英偉達下週將舉辦一場閉門峰會，主題就是破解AI時代的電力短缺。高盛之前指出，AI伺服器集群的耗電速度遠遠超過電網擴容的步伐，電力供應很可能成為AI時代最大的瓶頸。這個趨勢一旦被確認，相關領域的投資機會就會浮現出來，之前市場熱炒的太空算力、商業航空也都是基於這個邏輯。

**市場情緒指標需要關注**

股票私募的倉位已經創出年內新高，達到82.98%。市場有個"88魔咒"——當私募倉位超過88%時，風險通常會開始釋放。目前還有一定距離，但這個數字在持續上升，說明市場參與者的信心在恢復，同時風險也在積累。

**芯片端的漲價鏈反應**

受缺芯影響，戴爾宣布將漲價10%到30%。一旦上游漲價，下游的電腦、手機、消費電子都會面臨漲價壓力——這是很直接的產業鏈傳導。

總體來看，央行的流動性投放、美股的波動、科技產業的新需求（電力、芯片），這些因素交織在一起，市場的節奏會繼續保持波瀾不驚的狀態。關鍵還是要看資金的流向——最近在清理量化交易，小盤股的波動性在加大，參與的時候確實要更謹慎一些。