微策略驚險過關，為何仍能留在納斯達克 100 指數？

納斯達克公司宣布了納斯達克100指數的年度重組結果，調整將於12月22日開盤前生效。此次調整中，六家公司被移出，同時新增六家新公司。

但市場最關注的是去年12月才被納入該指數的比特幣持倉巨頭微策略公司的命運。這家將比特幣囤積作為核心戰略的公司，最終得以繼續保留其在納斯達克100指數中的位置。

01 年度調整

納斯達克100指數的年度重組是金融市場的例行事件，但今年的調整引起了加密行業的額外關注。12月13日，納斯達克官方公布了調整結果，這些變化將在12月22日開盤前正式生效。

此次調整涉及多家知名公司：艾爾建制藥、費羅維亞爾、Insmed、芯源系統、希捷科技和西部數據成為新的成分股。

被剔除的公司則包括百健公司、CDW公司、格芯、露露樂蒙、安森美半導體和TradeDesk。其中，露露樂蒙和The Trade Desk因股價表現不佳而被移出，年內分別下跌了約45%和70%。

對於新入選的公司，特別是希捷科技和西部數據而言，此次調整意義重大。這兩家存儲解決方案提供商今年以來股價漲幅均超過200%，反映了AI驅動的存儲市場需求。

02 微策略模式

微策略的商業模式與傳統科技公司截然不同。該公司自2020年中期開始大規模投資比特幣以對沖通膨，最初使用現金購買，後來轉向通過發行股票和可轉換債券來增加購買力。

這一策略使公司股價表現超過了包括人工智慧領軍企業在內的許多美國主要股票。自2020年8月以來，微策略股價上漲了2500%以上，同期比特幣漲幅約為660%。

截至最近數據，微策略共持有660,624個比特幣，價值約595.5億美元，成為最大的上市公司比特幣持有者。該公司將比特幣視為“數字黃金”，並計劃轉型為一家“比特幣銀行”。

與其他科技公司不同，微策略引入了一個獨特指標：“BTC收益率”。截至11月17日，該公司“年初至今的BTC收益率”達到41.8%，反映了其每股擁有比特幣數量的成長。

03 市場反應

微策略成功留在納斯達克100指數的消息並未給其股價帶來提振。相反，在調整結果公布當天，公司股價下跌了3.74%，過去一個月內累計下跌超過15%。

市場分析師對這一結果反應複雜。一些加密貨幣支持者認為，微策略留在主要指數中是對比特幣作為一種資產類別的認可。然而，更多傳統分析師則擔心微策略的商業模式過度依賴比特幣價格波動。

技術分析顯示，微策略股價自夏季高點約450美元持續下跌，目前交易在約178美元附近。有交易員預測，該股可能在1月中旬跌至100美元。

這種股價表現反映了市場對微策略商業模式可持續性的擔憂，尤其是在比特幣價格波動劇烈的情況下。

04 分類爭議

儘管微策略成功留在納斯達克100指數中，但關於其公司分類的爭議仍在繼續。納斯達克100指數明確規定只包含“非金融公司”，而微策略的商業模式使其更像是一家投資公司而非傳統科技企業。

主要指數提供商MSCI正在審查其對於持有超過50%比特幣資產公司的分類標準，預計將在明年1月做出決定。這一決定可能對微策略產生重大影響。

摩根大通警告稱，如果MSCI決定將微策略從相關指數中剔除，可能導致高達28億美元的被動基金被迫賣出該公司股票。

微策略公司高管已致信MSCI，強調公司“不是被動的比特幣積累者，而是發行優先股和其他工具為新購買提供資金的營運企業”。

05 戰略意義

對加密行業而言，微策略繼續留在納斯達克100指數中具有標誌性意義。這一決定意味著主流金融市場對以比特幣為核心戰略的公司的容忍度在增加。

從投資渠道角度看，通過投資追蹤納斯達克100指數的基金，傳統投資者能夠間接接觸比特幣資產。據估計，微策略在該指數中的權重可能達到0.47%，成為第48大持倉。

市場觀點認為，微策略的指數地位可能吸引更多機構投資者對比特幣產生興趣。公司執行主席邁克爾·塞勒近期一直與主權財富基金和家族辦公室接觸，推廣比特幣作為“數字資本”和“數字黃金”。

這一發展也可能鼓勵其他上市公司考慮將比特幣納入資產負債表，儘管規模可能不會像微策略那樣龐大。

06 獨特對比

微策略與傳統科技公司的區別顯而易見。對於尋求比特幣間接敞口的投資者而言，微策略提供了一種獨特選擇，但也伴隨著與比特幣價格高度相關的風險。

未來展望

作為納斯達克100指數中獨一無二的成分股，微策略公司持有超過66萬個比特幣，這一數字甚至超過了許多國家的官方儲備。

儘管市場對微策略商業模式存在爭議，但納斯達克的決定至少暫時確認了這類比特幣密集型公司在主流指數中的位置。指數提供商MSCI預計將在明年1月宣布是否將這類公司從基準指數中剔除，而結果無疑將在加密市場和傳統金融領域同時引發震動。