#美联储降息 穩定幣賽道和相關上市公司估值，眼下確實議論紛紛。支持的和唱衰的都把話說得滿滿的，邏輯各自成立。

看多的人，核心押注的其實是加密生態的長期滲透率。他們認為穩定幣會慢慢演變成傳統金融和鏈上世界之間那條關鍵通道，構成整個生態的基礎設施層。至於現在能賺多少錢，能不能覆蓋當下的估值？坦白說，這不是他們最關心的。

看空的邏輯也挺直白：盈利模式太單一了，競爭只會越來越激烈，再加上Tether這樣的"扛把子"已經佔據了絕對優勢。

說句實話，所謂的"合規優勢"，長期來看未必能築起什麼護城河。你現在做到的合規，那些實力雄厚的機構遲早也能做到。一旦合規從稀缺能力變成基本門檻，它對公司估值的支撐力就會明顯跳水。

個人的想法是這樣的：

要真的看好加密生態未來的發展，穩定幣這類標的從邏輯上講確實能參與。但只有一個前提——價格必須合理。

從百美元多、兩百多美元這個價位開始，市場上就有人在竭力唱好，那陣勢就像"不上車就會被時代拋棄"一樣。結果呢？開盤不到一個月，股價一度衝到接近300美元。一家穩定幣運營商的市值，竟然比它自己發行和管理的穩定幣規模還要膨脹。這哪還是基本面在說話，明擺著是情緒和想像力在調控整個定價了。

跌到64美元的這段時間，從技術面看，跌幅這麼大，出現反彈是很正常的。但要在短期內重新衝上前高？坦白講，我覺得基本沒戲。需要用更多的時間去消化這些泡沫。

別扯什麼未來還能漲幾倍的故事了。即便只是簡單回到前面的高點，條件再好也得2到3年的時間周期。這還是建立在加密行業本身保持健康發展、新的叙事不斷湧現這個前提下。

投資其實從來就不是信仰的考試。本質上是價格、節奏和市場預期之間的拉扯。你看好一個賽道，看好一個品種，不等於你要在任何價位都衝進去。

所以從現在的這個位置來說，我是不太著急的。$BTC $ETH $SOL