5個比特幣跌至85,000美元的原因及未來可能的下行風險

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比特幣於12月15日滑落至85,000美元，延續近期的下跌趨勢，原因包括全球宏觀經濟風險、槓桿平倉以及流動性不足等多重因素交織。這次的跌幅在短短幾天內就抹去了超過$100 億美元的加密市場總市值，並引發了市場是否已經見底的疑問。
儘管沒有單一的催化劑引發此次行情，但五個重疊的力量共同推動比特幣走低，並可能在短期內持續施加壓力。
日本央行升息擔憂引發全球避險
最大的宏觀動因來自日本。市場在預期日本央行本周晚些時候將升息的消息前提前反應，此次升息將使日本的政策利率達到數十年來未曾見過的水平。
即使是溫和的升息也十分重要，因為日本長期以來透過日元套利交易推動全球風險資產市場。
多年間，投資者借入廉價日元，購買較高風險的資產，如股票和加密貨幣。隨著日本利率上升，這種套利交易開始逆轉。投資者賣出風險資產以償還日元負債。
比特幣對以往的BOJ升息反應劇烈。在過去三次升息後，比特幣在接下來的幾周內分別下跌了20%至30%。交易者在決策前已開始預期這一歷史模式，提前推低比特幣價格。
美國經濟數據再現政策不確定性
同時，交易者在一連串美國宏觀經濟數據（包括通膨和就業數據）公布前收縮風險敞口。
聯邦儲備近期曾降息，但官員們態度謹慎，暗示未來的貨幣政策可能不會大幅放鬆。這種不確定性對比特幣來說很重要，因為它越來越像是一種對流動性敏感的宏觀資產，而非單純的避險工具。
由於通膨仍高於目標，且預期就業數據將走弱，市場難以預測聯準會的下一步動作。這種猶豫減少了投機性需求，也促使短期交易者退場。
因此，就在逼近關鍵技術支撐位時，比特幣的動能開始減弱。
高槓桿平倉加速下跌
一旦比特幣跌破90,000美元，強制平倉的賣壓便開始佔據主導。
根據衍生品數據，在幾個小時內，超過$200 百萬美元的槓桿多頭部位被平倉。美聯儲本月早些時候的降息促使多頭湧入看漲投注。
當價格下滑時，平倉引擎自動賣出比特幣以彌補損失。這種賣壓進一步推低價格，形成惡性循環。
這種機械式的效應解釋了為何行情快速而劇烈，而非逐步進行。
賣壓的時機也使情況惡化。
比特幣在週末的交易時段出現崩盤，這段時間流動性通常較低，訂單簿較淺。在這種情況下，較小的賣出訂單就能劇烈推動價格。
大戶和衍生品交易所減少敞口，進一步放大波動性。這種動態幫助比特幣在短時間內從低於90,000美元的區間跌向85,000美元。
週末的崩盤經常看起來很戲劇性，即使基本面未變。
市場結構的壓力還受到Wintermute的巨大賣壓影響，Wintermute是加密行業最大的市場做市商之一。
在此次賣壓期間，鏈上和市場數據顯示Wintermute在中心化交易所大量拋售比特幣——估計價值超過15億美元。該公司據報導出售比特幣以重新平衡風險及彌補衍生品市場的波動和虧損。
由於Wintermute在現貨和衍生品交易所都提供流動性，其拋售具有較大影響力。
賣壓的時間點也很關鍵。Wintermute的賣出活動發生在流動性較低的條件下，放大了下行幅度，促使比特幣快速跌向85,000美元。
週末的崩盤經常看起來很戲劇性，即使更廣泛的基本面未變。
未來會怎麼走？
比特幣是否進一步下跌，現在取決於宏觀經濟的後續走向，而非加密貨幣本身的消息。
如果日本央行確認升息，且全球收益率上升，比特幣可能仍面臨壓力，因為套利交易會進一步平倉。強勢日元將加劇這種壓力。
然而，如果市場已全面預期此次升息，且美國數據轉弱足以重燃降息預期，比特幣或能在平倉階段結束後趨於穩定。
目前，12月16日的賣壓反映的是宏觀經濟的調整，而非加密市場的結構性崩潰——但波動性不太可能迅速消退。