從收縮到擴張：聯準會在2025年12月1日的歷史性政策轉變

三年多來，美國聯邦儲備局一直執行資產負債表縮減策略，自高點以來已抽走約2.2兆美元的資產。然而，這一緊縮階段即將結束。2025年10月29日，聯邦公開市場委員會（FOMC）做出決定性宣布：量化緊縮（QT）計劃將於2025年12月1日正式結束。

這對金融體系意味著什麼

QT的停止標誌著貨幣政策方向的根本轉型。從12月1日起，美聯儲將停止其證券縮減操作，轉而維持穩定的資產負債表。這不僅僅是技術性調整——而是經過多年市場收縮後，轉向寬鬆政策的轉折點。

具體操作變化

一旦QT結束，美聯儲將採取再投資策略來管理到期證券：

國債與MBS管理：到期的國債和機構抵押貸款支持證券（MBS）的本金支付將被系統性再投資，而非讓其自然退出資產負債表。

資產組合策略調整：到期的MBS收益將重新投資於短期國庫券（T-bills）。這一有意識的重新定位推進了美聯儲長期以來的目標，即維持以國債為主的資產負債表，降低對抵押貸款相關資產的曝險。

決策伴隨的利率行動：FOMC在10月會議中也將聯邦基金利率下調25個基點，顯示出為應對勞動市場疲軟和貨幣市場新興流動性壓力而採取的更寬鬆的貨幣政策。

量化寬鬆（QE）背景理解

隨著QT的結束，值得澄清接下來的可能走向。我們可以預期，美聯儲正為在經濟條件允許時進行潛在的量化寬鬆（QE）做準備。QE代表一種相反的策略——中央銀行積極購買預定數量的長期政府債券和其他金融資產。這些購買行為旨在壓低長期利率，直接向金融體系注入流動性，並刺激經濟活動，尤其在傳統降息工具接近零的極限時尤為重要。

市場影響

這一政策轉向回應了對勞動市場惡化和貨幣流動性緊縮的日益擔憂。從QT轉向中性維持的轉變，彰顯了美聯儲支持金融穩定和經濟增長的決心，並展現出比過去幾年資產負債表收縮更為寬鬆的立場。