以太坊的「超級聲音貨幣」願景在 Dencun 之後仍然現實嗎？

Question

Dencun 升級為以太坊的 L2 生態系帶來了重大改進，但也可能無意中造成了一個悖論：交易費用暴跌，ETH 燃燒機制削弱，網絡從通縮轉向通脹。這引發了一個令人不舒服的問題——「超級穩健貨幣」的說法是否仍然成立？

超級穩健貨幣的原始承諾

當以太坊引入 EIP-1559 和後來的合併（Merge）時，超級穩健貨幣的概念成為網絡身份的核心部分。通過燃燒交易費用並轉向證明持有（PoS），ETH 被定位為一種稀缺且價值不斷增長的資產。數據顯示主網活動持續摧毀 ETH，驗證了這一願景。

但 Dencun 改變了這個方程式。

Dencun 升級引入了 blob 存儲，允許 L2 解決方案以約 10 倍更低的成本發布數據。直接效果是：L2 的吞吐量激增，而以太坊主網的費用則趨於穩定。

從 Base 過去 90 天的數據來看，數字講述了故事：

這是核心問題所在。L2 現在捕捉到指數級的增長，但 ETH 燃燒並未相應增加。

隨著 L2 平台變得更高效，一種幂律效應開始出現。像 Base 這樣的主導 L2 網絡吸引了不成比例的用戶活動，將區塊空間需求集中在單一生態系中。與此同時，主網的利用率保持不變，因為數據發布成本並未隨著網絡擴展而增加。

本質上，L2 正在從以太坊生態系中抽取用戶價值，卻沒有反饋到燃燒機制中，這個機制支撐著「超級穩健貨幣」的說法。它們像黑洞一樣——吸引用戶進入，卻對 ETH 的稀缺性沒有可衡量的影響。

放棄這種說法或許反而更為務實。在當前的時間尺度下，(加密貨幣年份變化迅速)，持續的 ETH 通縮似乎不太可能。模組化路線圖的成功意味著主網將成為一個結算和安全層——在這個角色中，通脹不一定是有害的。

事實上，輕微的通脹可能會改善流動性並加強 L2 的經濟性。人工創造的稀缺性 (例如：比特幣的固定供應) 在多層網絡時代可能反而阻礙這些特性。

然而，這並不意味著可以置之不理。核心開發者應該：

真正的改變者是什麼？是 ETH ETF。這些制度性採用的結構性轉變，可能使得下一個周期的通脹/通縮辯論變得無關緊要。

有一個意想不到的積極面：如果 L2 平台有效地將以太坊的安全和結算層貨幣化，同時保持用戶主導地位，它們已經為可持續的生態系價值提取建立了一個藍圖。對於像 Coinbase 這樣在 Layer 2 上構建平台的實體來說，這可以說是對以太坊長期定位的看漲——即使這意味著放棄「超級穩健貨幣」的行銷角度。

問題不在於以太坊是否會保持價值，而在於我們對這個價值的描述是否需要演變。