比特幣崩盤 ≠ 郁金香泡沫：為何歷史比較不成立

當比特幣經歷劇烈回調時，一些批評者會拿出17世紀鬱金香狂熱的比喻。但這裡有一個地方，這個敘事就站不住腳了。

基本面不符

彭博資深ETF分析師Eric Balchunas直言不諱：將比特幣近期的價格修正與歷史上的鬱金香泡沫相提並論，是一個有缺陷的比喻。差異不僅在於持續時間，更在於韌性。

鬱金香狂熱持續了大約三年，隨後在一次崩盤中暴雷——且永遠未能復甦。相比之下，比特幣在其17年的歷史中經歷了多次嚴重的暴雷，但都能持續創出新高。這是截然不同的風險特徵。

數據說明一切

目前比特幣價格為87.76K美元，24小時內波動率為+1.58%，而長期前景依然令人振奮。在過去三年中，比特幣大約升值了250%，其中去年更有122%的爆發性漲幅。這次持續的下跌是對那些過度漲幅的自然修正，而非結構性的暴雷。

即使比特幣在2025年整年內持平或略微下跌，歷史數據顯示其長期年化回報率應該在50%左右——這個數字完全不符合泡沫的分類。

了解非生產性資產

比特幣與鬱金香唯一的真正相似之處，就是它們都是非生產性資產。然而，Balchunas指出，這個比較反而削弱了泡沫論點。黃金、畢卡索畫作和稀有郵票都屬於同一類別，但它們在數百年來都被普遍視為價值儲存。

鬱金香泡沫源於非理性的短暫狂熱，隨後是永久的暴雷。而比特幣代表的是完全不同的事物：一個新興的資產類別，正在經歷正常的市場週期。

當你將比特幣的17年歷史與三年的鬱金香狂熱價格圖比較時，這個比喻根本站不住腳。

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