很多人還在糾結ETH這周的幾個百分點漲跌，但真正要命的事兒，其實在日本正上演。

過去三十多年發生的事得先理清楚。日本央行搞了一個全球都沒見過的操作——近乎零息的借貸成本，源源不絕的流動性注入。這便宜的錢流向哪兒了呢？股票、債券、加密資產，甚至養老基金，全都沾了光。換句話說，這些年幣圈不少標的的漲幅背後，都隱藏著日元套利交易的身影。那是真正的"免費槓桿"。

但現在節奏要反轉了。本周開始，這套"輸血系統"正式停機。

數據是這樣的：日本央行現在手握5340億美元規模的ETF頭寸。最要命的地方在於——他們制定的清倉計劃跨度超過100年。別低估這個細節。這不是簡單的暫停買入，而是從"永遠的買方"身份，徹底轉換到"永遠的賣方"。一個全球主要央行的這種身份反轉，在金融歷史上找不到先例。

這背後的含義有多大？當全球最寬鬆流動性的源頭開始持續流出，那些靠這套系統撐起來的資產定價邏輯，都要跟著重新計算。加密市場作為對流動性最敏感的資產類別之一，首當其衝。

接下來的走勢怎麼看？關鍵得盯著這個央行清倉的節奏和全球資金流向的變化。不是說會立刻爆雷，但這個長期的結構性轉變，肯定會重新定義市場預期。