這個周五不尋常。三巫日即將到來，每年只出現四次的這個時刻，期權和期貨合約會同時到期。伴隨而來的是成交量激增和波動率飆升，市場很難保持平靜。

更麻煩的是，這一切正好叠加在一個敏感的時間點上——日本央行宣布利率決議。前期市場已經提前消化了部分加息預期，跌幅不小，連帶日經指數也在隔夜出現了大跌。很多人都在暗中觀察同一個問題：日元套利交易會否被迫平倉，進而引發像2024年7月和8月那樣的連鎖反應。

為什麼這麼關鍵？因為長期以來，日本超低利率環境讓日元成了全球最廉價的借入貨幣。大量資金借入日元，兌換美元後投向美股、科技股甚至比特幣這類高波動資產——這就是日元套利的核心邏輯。這個遊戲能玩下去的前提只有一個：日元持續貶值。

一旦日元升值，借入成本隨之上升，原本看似划算的槓桿位置就成了包袱。資金被迫平倉時，賣掉的通常不是日元本身，而是手中那些風險資產。股票、加密貨幣都在其列。

眼下擺在眼前的是兩股力量的叠加：技術面上三巫日的波動性衝擊，基本面上日本央行政策轉向對全球風險資產的潛在壓力。短期內確定性很低，走勢可能會急速波動。控制好倉位、做好風險管理，成了這幾天的必修課。