這周五，日本央行大概率會做出一個重大決定——將政策利率從0.5%上調至0.75%，創下1995年以來的新高。看似平靜的決議背後，卻可能掀起全球資本市場的驚濤駭浪。

為什麼日本央行突然改變了"佛系"姿態？背後的邏輯其實很清晰。首先，物價壓力已經難以承受。核心CPI已經連續三年突破2%的目標，從超市菜價到家庭電費，通脹已經滲透到日本居民生活的每個角落。其次，工資端傳來好消息。2025年春季勞資談判中，薪資漲幅達到5.42%，這是幾十年難得一見的增長。當手中鈔票增加，通脹預期就會更加頑固。第三個因素是日元的頹勢。貨幣持續貶值讓進口品成本上升，進一步加劇了國內物價壓力。

但真正值得關注的，不是這些表面原因，而是日本加息會如何重塑全球資本流動。過去十幾年，有一個堪稱完美的"套利遊戲"在全球範圍內上演——投資者以近乎零成本借入日元，然後兌換成美元去購買美股、美債等高收益資產。這種反向套利之所以存在，就是因為日本央行一直保持超低利率。

現在遊戲規則改變了。隨著日本加息，借入日元的成本急速上升，曾經輕鬆的套利交易不再可行。這意味著什麼？全球數萬億的資金需要同時進行反向操作——賣掉海外資產，換回日元來償還貸款。這是一個巨大的流動性抽水過程。

連鎖反應會如何展開？首先打擊的會是美股和美債市場，因為日本是美國國債最大的海外持有者，一旦開始減持意願上升，賣壓將不可小覷。其次是新興市場會更加脆弱，無論是印度還是印尼的股市和貨幣，都容易成為資金撤離的目標。而作為高風險資產的加密貨幣，波動性會被進一步放大。事實上，市場對日本央行加息預期的消化，已經在比特幣近期的短線波動中有所反映。

全球流動性的收緊才剛剛開始，後續的影響還會逐步釋放。對於任何在全球資本市場中的參與者來說，這個時刻都值得格外謹慎。