價差與滑點：密切影響你的交易成本

理解市場微觀結構

在加密貨幣交易中，每筆成交都不是憑空發生的。買方想要的價格和賣方願意接受的價格之間總存在一定的張力。這種張力就是бид-аск спред（買賣價差）的根源。簡單說，бид-аск спред是指訂單簿中最高的買方報價與最低的賣方報價之間的差異。

當你立即執行市價單時，無法總是獲得理想價格。這背後涉及三個關鍵因素：市場深度、交易量和資產波動性。理解這些因素如何相互作用，對避免意外的成本至關重要。

流動性：決定價差寬度的關鍵

並非所有資產的бид-аск спред都相同。這取決於流動性水平。

高流動性資產（如 Bitcoin）的price gap 極其狹窄。這是因為有大量的買賣訂單在訂單簿中排隊，使得市場參與者可以相對輕鬆地成交，而不會造成價格的劇烈波動。相比之下，交易量較小的幣種會面臨更寬的價差。

舉個實例：BIFI 在撰文時的賣方報價為 907 美元，而買方報價為 901 美元，價差為 6 美元。計算價差百分比：(907-901)/907 × 100 ≈ 0.66%。而 Bitcoin 的價差僅為 0.0083%，儘管絕對數值可能相似，但百分比相差巨大。這充分說明 BIFI 流動性遠低於 Bitcoin。

做市商如何從價差中獲利

流動性不會憑空出現。在傳統金融市場中，做市商和經紀人為市場提供流動性。在加密市場中，情況類似但有所不同。

做市商通過重複執行同一操作來獲利：以低買、高賣的方式創造差價收益。假設做市商同時掛單以 350 美元的價格買入 BNB，又以 351 美元的價格賣出 BNB。這 1 美元的價差就是他們的套利利潤。儘管單筆交易的利潤很小，但高頻交易能夠累積可觀收益。正因為競爭激烈，高需求資產的價差通常被做市商之間的競爭壓低。

訂單簿深度分析

想要直觀理解бид-аск спред，可以查看交易平台的訂單簿深度圖表。這個圖表將買方報價顯示為綠色，賣方報價顯示為紅色。兩者之間的空隙就是你要支付的額外成本。

訂單簿越深（即特定價格水平下的訂單量越大），價差通常越小。這正反映了流動性與價差之間的反比關係——成交量是流動性的指標，成交量越大的資產，其價差占資產價格的百分比就越低。

滑點：市場執行中的隱形成本

現在轉向另一個關鍵概念：проскальзывание（滑點）。滑點是指你實際成交價與預期成交價之間的偏差。這通常發生在波動劇烈或流動性不足的環境中。

假設你下達市價單以 100 美元的價格購買某資產，但訂單簿中的可用流動性不足以在該價格完全成交。系統會自動尋找更高的價格層級來補足你的訂單量，最終成交價格可能是 105 美元或更高。這就是負向滑點。

在波動資產或低流動性的小幣種上，滑點可能超過 10%。對於自動做市商（AMM）和去中心化交易所來說，滑點是普遍現象。

滑點的積極情境與風險防護

值得注意的是，滑點並不總是對你不利。在極度波動的市場中，有時賣出訂單時價格反而上升，買入訂單時價格反而下降，這就是正向滑點。但這種情況罕見。

許多交易平台允許設定滑點容差度。你可以指定最大可接受的滑點百分比，超過這個閾值訂單就不會執行。這提供了保護，但代價是訂單可能無法成交，或者被其他交易者或機器人搶先以更高 gas 費用執行（這在去中心化交易所尤為常見）。

實戰策略：最小化成本

雖然無法完全避免滑點，但幾個策略可以幫助你減少負面影響：

第一：拆分大訂單

與其一次性提交大量訂單，不如將其分割成多個小訂單。密切關注訂單簿的可用流動性，確保每筆訂單的體量不超過該價格水平的可用量。這樣可以降低價格衝擊。

第二：考慮交易成本

在去中心化交易所交易時，別忘了網路費用。某些時期的 gas 費可能極其昂貴，足以抵消你通過謹慎交易省下的成本。成本與收益的權衡需要實時評估。

第三：認識小流動性池的風險

與小流動性池交互時，即使單筆交易的滑點看似可控，但連續的多筆交易會累積影響價格。後續交易會在更糟糕的價格基礎上執行。

第四：使用限價訂單

限價訂單保證你獲得理想價格或更好的價格。雖然成交速度不如市價單快，也不保證一定成交，但能完全規避負向滑點風險。對於大額交易特別推薦。

最後的提醒

交易加密資產時，бид-аск спред 和 проскальзывание 是無法繞過的現實。雖然小額交易時這些成本影響不大，但大額訂單的平均成交價可能遠高於預期。特別是對於探索去中心化金融的交易者來說，掌握這些基礎知識並制定相應策略是防止資金損失的必要條件。無論是被搶先交易還是遭遇過度滑點，缺乏這些知識都會付出代價。