基礎設施優先於上市：中心化平台如何嵌入鏈上流動性

來源：Blockworks 原文標題：Coinbase嵌入Solana交易 原文連結：https://blockworks.co/news/coinbase-embeds-solana-trading

市場概況

本週加密貨幣市場展現出資產分配方式的明顯結構性轉變。比特幣（BTC）超越傳統資產，發射台（launchpads）顯著上升。市場行為顯示為策略性輪動，而非全面避險，波動性仍然居高不下，資金流向也較為選擇性。

在加密指數中，發射台(+3.9%)領先整體，緊隨其後的是Solana生態系(+2.3%)和去中心化交易所（DEXs）(+2.1%)。加密礦工(+1.9%)、回購代幣(+1.9%)、交易所代幣(+1.9%)以及實物資產（RWA）相關(+1.9%)也都收紅。遊戲類資產(-6.4%)明顯落後，借貸(-3.7%)、收入領導者(-3.5%)、以太坊生態系(-3.5%)以及迷因幣(-3.4%)則皆出現大幅下跌。

結構性轉變：鏈上通道取代中心化掛單

本週一個重大發展凸顯市場基礎設施的演變。一個領先的合規平台整合Jupiter，為Solana資產提供交換服務，將Solana最重要的流動性層之一直接引入主流加密界面。

該平台並未將新Solana資產直接列在中心化訂單簿上，而是傾向於鏈上通道。Jupiter作為執行引擎，聚合Solana DEXs的流動性，優化路由，並在鏈上結算交易，同時平台提供資產分發、用戶體驗（UX）以及進出幣通道。對用戶而言，這意味著可以在不離開生態系的情況下，接觸到更廣泛的Solana代幣。

這反映出一個更廣泛的趨勢，即中心化平台越來越多地充當鏈上流動性的前端。鏈上交易消除了傳統中心化交易所掛牌所需的長時間等待，使得市場能在已有流動性的地方形成。然而，去中心化市場也有雙刃劍——更多代幣的接入同時意味著暴露於流動性不足或惡意資產的風險，因此驗證、流動性檢查和交易規模仍然至關重要。

併購與募資激增

加密貨幣併購活動經歷了大幅成長。僅11月的併購交易額就達到約107億美元。2025年第三季，加密併購首次突破$10 十億美元，創下新高，較之前的$5 十億美元紀錄翻倍，較2024年同期更是激增30倍。

此次激增主要由主要交易所推動，採取積極擴張策略。近期交易包括對期權平台、主要經紀商、交易基礎設施和代幣化公司等的重大收購。截至2025年11月，併購總交易額達86億美元，共涉及133筆交易，超過過去四年的總和。

加密募資規模也從2021年1月的46.3億美元高點，約增加41%，達到2025年7月的65.2億美元新高。截至2025年11月，年度募資總額約為$36 十億美元，較2023-2024年的加密寒冬時期有明顯回升。

主要結論

這些趨勢顯示，基礎設施而非掛單，正成為規模與接入的主要推動力。主要交易所越來越依賴DeFi基礎設施來提供更廣泛的市場接入，而鏈上交易堆疊也逐漸難以忽視。