比爾·阿克曼（Bill Ackman）進入2026年的三大投資組合策略：投資論點分析

主要亮點

• Bill Ackman的Pershing Square在2025年部署大量資金於三個主要股票頭寸
• 每個投資都具有不同的風險-回報特性和轉折時間表
• 投資組合配置顯示出儘管今年以來表現喜憂參半，仍持續堅定信念
• 長期持有策略與Ackman的歷史投資方式保持一致

最大持股：Uber平台韌性

Bill Ackman在2月引起關注，當時Pershing Square披露其約$2 億美元的Uber Technologies投資，買入3030萬股，該對沖基金認為當時股價被大幅低估。

這一投資論點已經令人印象深刻地實現——股價今年以來已上漲50%，主要由於運營動能加速。第三季每月活躍用戶增長17%，行程數量激增22%，毛預訂額上升21%，顯示用戶參與度超越了單純的平台採用。

Ackman的策略洞察集中在Uber作為自動駕駛車輛部署的關鍵基礎設施角色。市場領先的AV公司如Waymo已經建立了數十個合作夥伴關係，每月都有新交易出現。這使Uber成為不可或缺的整合者，連接自駕車運營商與消費者需求網絡——隨著採用率加快，這一競爭護城河也在加深。

投資論點預計未來每股收益約可擴增30%。股價以約25倍預期盈利交易，Ackman持續將其定位為對沖基金最大可交易股票持倉，反映出對當前估值仍有上行空間的信心。

選擇權賭局：Nike的轉型潛力

Bill Ackman對Nike的操作展現了高明的持倉管理。2024年建立了1800萬股的基礎後，Pershing Square在年初轉向深度價內看漲期權合約，若轉型成功，將帶來相當於持有股票兩倍的回報。

這一策略操作將14億美元的持倉轉變為槓桿敞口。今年以來表現落後——Nike股價下跌13%——但新任CEO Elliott Hill推行的“Win Now”策略已展現出實質進展。第三季批發收入增長1%，管理層指導預計渠道持續擴展，並計劃縮減直營渠道。

毛利率擴張的關鍵在於消除清倉折扣，同時維持批發關係。Nike持續的品牌實力在同質化零售渠道中提供了行銷優勢，可能帶來更佳的回報與更低的成本結構。當前關稅帶來的($1 億美元年度影響)，也促使供應鏈優化措施加快。

這些期權的低盈虧平衡價位提供了免於全部損失的保障，同時若Nike的重組進展順利，仍有大量上行空間——這是Ackman相信轉型催化劑仍在的有計劃的風險。

基礎建設布局：Amazon的雲端與物流優勢

Bill Ackman在2025年的第三大投資是在Amazon，於4月在關稅驟跌期間投入約$1 億美元，買入580萬股。今年以來的回報與標普500同步，但長期論點強調其在雙核心業務中的結構性競爭優勢。

Amazon Web Services的雲端計算收入增長20%，但受限於相較AI需求激增的容量不足。管理層表示，這一擴展路徑可以持續“一段時間”，因為企業認識到目前只有20%的計算在雲端運行——這暗示著隨著遷移加速，市場規模將大幅擴展。

零售業務展現出卓越的運營能力，通過物流網絡優化。在積極建設履約中心兩年後，Amazon重組為區域配送系統，降低了配送成本，同時擴大當日送達服務。這支持Prime訂閱的韌性與收入增長，且成本並未同步上升。

以25倍預期盈利的入場估值具有優勢——股價目前約以29倍2026年盈利預期交易。這一適度溢價反映出對雙引擎盈利增長的真實信心，兩個業務板塊都展現出擴張的利潤率與收入加速。

綜合分析：市場周期中的堅定信念

Bill Ackman的持倉策略強調即使2025年表現起伏不定，也要保持長期信念。Uber的投資證明了市場對其競爭地位的認可。Nike的期權結構將表現不佳轉化為具有重大上行潛力的選擇權。Amazon的基礎建設優勢則應對長遠的雲端遷移與物流效率趨勢，超越當前周期。

每個持倉都反映出差異化的風險-回報調整，而非同質化敞口——這是集中投資組合管理的典範，持倉規模與信念程度相匹配，資金配置保持紀律，為2026年做好準備。