量子AI股票玩家的命運分歧：哪條路能帶來真正的回報？

量子運算熱潮失去光彩

在2025年，量子運算成為人工智慧領域的最新前沿，吸引投資者的想像力，承諾在藥物發現、金融建模和物流優化等方面帶來革命性應用。然而，在表面熱情之下，一個嚴峻的現實逐漸浮現：量子AI股市正經歷劇烈的重新調整。

量子運算的格局分為兩大陣營。純粹專注於量子技術的公司如IonQ、Rigetti Computing和D-Wave Quantum，作為專業的專家公司運作。與此同時，主要的雲端基礎設施供應商——亞馬遜、Alphabet和微軟，則將量子開發作為其更廣泛AI策略的延伸，通過專有晶片架構來推進。

當炒作遇上現實

過去十二個月，量子純粹股的表現幾乎像是虛構的畫面。Rigetti Computing的股價在高點時飆升約1770%，而D-Wave Quantum則超過1500%。這些天文數字的漲幅營造出一種量子運算終於成為可行投資論點的陶醉感。

然而，近期的崩解卻講述著完全不同的故事。

IonQ的收購陷阱：該公司已投入25億美元進行收購，幾乎全部透過發行股票來融資。儘管營收令華爾街印象深刻，但大多數增長來自非有機擴張，而非真正的營運動能。盈利仍然遙不可及，整個業務的虧損持續累積。

Rigetti的延長研發階段：管理層坦言，公司仍主要專注於研發，意味著真正的營收產生和獲利還需數年時間。早期內部人士出售股票，包括CEO在股價為12美元時賣出$11 百萬股，反映管理層對時間表的現實預期。

D-Wave的高層離職潮：包括CEO Alan Baratz在內的多位高管在2025年進行了大量內部人賣出，暗示與公司運營最為接近的人士對短期估值缺乏信心。

這些發展與歷史先例相呼應——過去的量子股周期曾經出現80%的回撤，才逐步穩定，令人不安地質疑投資者是否正經歷一場類似點滴網的修正。

Nvidia的疑問：下跌是真實還是結構性？

Nvidia在11月財報發布後股價下跌約5%，市值蒸發數千億美元，從$5 兆美元的估值中大幅縮水。出現了兩個主要擔憂。

第一，投資者質疑超級規模公司資本支出增長是否能維持目前的軌跡。如果亞馬遜、Alphabet和微軟調整基礎設施支出，Nvidia的成長速度可能會明顯放緩。

第二，Alphabet在定制Tensor處理單元（TPUs(）的成功，挑戰了Nvidia的主導地位。TPUs在特定深度學習工作負載中提供了優化性能，而Nvidia的通用GPU在效率上可能較為劣勢。

為何Nvidia的長期地位仍然堅固

這些擔憂，雖然合理，但在基本面面前似乎被誇大了。

工作負載差異化：Alphabet的TPUs擅長專用定制應用。Nvidia的GPU則作為多用途的計算平台，應用於多種生成式AI實現和用例，這是一個根本不同的價值主張。

基礎設施需求預測：麥肯錫預計到2030年，資料中心、伺服器和網路設備投資約達)兆美元。這一持續的趨勢有利於像Nvidia這樣的核心基礎設施供應商。

當前業務動能：Nvidia擁有超過$5 十億美元的積壓訂單，涵蓋即將推出的Blackwell GPU、Rubin架構以及相關資料中心產品。與Anthropic的多億美元合作，該AI開發商將利用Rubin晶片打造下一代模型，展現持續的需求動能。

市場擴展：除了傳統GPU基礎設施外，Nvidia正擴展其服務市場。與Palantir Technologies的合作延伸到軟體解決方案，而對Nokia的戰略投資則顯示其在電信領域的滲透。

量子運算整合：Nvidia的量子路線圖包括NVQLink互連服務，旨在補充其現有的CUDA-Q軟體生態系統。Nvidia並未退出量子領域，而是將自己定位為關鍵的量子基礎設施。

估值觀點

以23.5倍的預期市盈率交易，Nvidia自四月的關稅調整後的修正以來，尚未達到如此親民的估值。對於一個營收和利潤都強勁、需求展望良好、且擁有擴展市場的公司而言，當前的定價提供了一個具有意義的機會。

量子AI股市仍然動盪，但將布局放在像Nvidia這樣的成熟基礎設施供應商，而非投機性的純粹公司，能使投資者的激勵與可持續的商業基本面和可衡量的商業需求保持一致。