## Cameco的55%年終暴雷：推動這次下一個大股動的原因是什麼？

**核燃料市場正從根本上轉變。** 全球第二大鈾礦商Cameco [(NYSE: CCJ)](/market-activity/stocks/ccj)，比大多數公司更好地捕捉到這一轉變。2025年股價整年上漲55%，在十月底逼近歷史高點$106.91後回落至$79，該公司的復甦故事反映出核能復興的更廣泛趨勢。

十多年前，Cameco曾是一個警示故事。2011年至2021年間，這家加拿大礦商的營收從24億美元崩跌至12億美元，整整十年未見實質成長。福島事件擾亂了全球核能雄心，COVID-19打亂了礦業運作，匯率逆風也重創了公司獲利。

但這一切已經完全逆轉。到2024年，Cameco的營收幾乎翻倍至23億美元。2020年曾跌至每磅$35 美元的鈾現貨價，到年底已飆升至72.63美元。這次復甦來自一場完美風暴：大規模雲端基礎建設、AI對電力的巨大需求、政府對低碳能源的重新承諾，以及鈾豐富地區的地緣政治供應中斷。

## 超越礦業的策略轉型

Cameco的轉型遠不止於增加鈾礦產量。2021年，該公司將其在**Silex**(的鈾濃縮合作夥伴Global Laser Enrichment的持股比例從24%提升至49%。這一舉措基本上打造了一個垂直整合的核燃料供應商——一站式服務，能夠為客戶開採、轉換和濃縮鈾。

2023年，該公司與**Brookfield Asset Management**合作收購Westinghouse Electric，標誌著更大膽的戰略轉變。這49%的股權讓Cameco進入核技術和反應器設計領域，將其從傳統的商品礦業中多元化，並提供對整個核能生態系的曝光，同時在鈾價波動期間穩定回報。

這些舉措使Cameco站在多個成長趨勢的交匯點：礦產產量、燃料濃縮技術，以及反應器設計與建造。

## 2025-2027成長前景展望

Cameco預計2025年的鈾產量介於3100萬至3400萬磅之間，實現價格約在每磅)美元——高於目前約80美元的現貨價。從2024年至2027年，華爾街預期營收將以8%的年複合成長率擴張，而每股盈餘則可能以約90%的速度成長。

短期供應緊張很可能支撐這些數字。Cameco近期因地面結冰問題，調降了McArthur River礦的產量預期，但這與**Kazatomprom**及其他主要競爭對手的產量削減同步。供應受限通常意味著鈾價格上漲——這一動態實際上有利於Cameco的獲利能力，儘管產量有所缺口。

國際原子能機構預計，到2050年核能容量可能擴增2.5倍。新興的反應器技術——包括適用於偏遠地區的小型模組反應器——將大幅擴展傳統大型核電廠之外的市場。

## 波動性問題

Cameco的估值以52倍未來盈餘市盈率領先，反映市場對核能長期前景的熱情。這對於仍受商品價格波動和地緣政治風險影響的公司來說，是一個較高的倍數。若發生重大事故或疫情，可能會破壞多頭前景。

然而，該股仍處於當前擴張周期的較早階段。AI電力需求的激增、製造業回流、去碳化政策，以及供應短缺的結合，暗示這一長期背景仍然完整。股東應預期未來仍會有波動，但耐心的投資者可以在核能關鍵時刻持續受益，捕捉這次下一個大股的潛在豐厚回報。