比特幣正在被銀行推向下跌死亡螺旋



MicroStrategy(微策略) 作為美股上市的比特幣巨鯨,手握約65萬枚比特幣,持倉總價值超過590億美元。其股價與比特幣價格高度聯動,買入該公司股票,無異於持有一隻高槓桿的比特幣ETF。但光鮮持倉的背後,是公司緊繃的財務狀況:帳上現金僅14.4億美元,負債規模卻高達160億美元,每年需支付的利息及優先股股息合計約8億美元。以此計算,現有現金儲備僅能覆蓋21個月的支出。

一旦現金耗盡,MicroStrategy的選擇將完全取決於市值與比特幣資產淨值的比值(nf):當該數值大於1,意味著公司市值高於比特幣持倉價值,市場給出了估值溢價,此時公司會選擇拋售股票套現,補充現金流以償還債務、支付股息;當數值小於1,即公司市值低於比特幣持倉價值,拋售價值更高的比特幣就成了更優解。

這正是“死亡螺旋”的核心邏輯:若nf跌破1,MicroStrategy被迫拋售比特幣→幣價應聲下跌→公司市值隨比特幣價格同步縮水→nf進一步走低→觸發新一輪比特幣拋售,惡性循環就此開啟。更有陰謀論指出,這一切或許是大銀行的刻意布局——通過做空MicroStrategy壓低其市值,最終得以低價抄底比特幣。
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