金價飆升至兩週高點，隨著聯準會降息預期升溫，美元走弱

貴金屬週五展開強勁反彈，黃金升至兩週高點，白銀創下歷史新高，市場參與者重新調整對聯準會政策的預期。金屬價格的飆升反映出利率降幅預期的劇烈轉變，現在12月9-10日FOMC降息的概率已飆升至83%，遠高於一週前的30%，令人震驚的逆轉。

美元在政策不確定性中走弱

美元指數(DXY)回落至1.5週以來的最低水平，跌幅為-0.08%，投資者重新評估聯準會貨幣政策前景。早期的漲幅很快被抹去，因為市場消化即將到來的FOMC會議中25個基點降息的機率激增。除了利率預期外，彭博報導指出Kevin Hassett是接替Jerome Powell擔任聯準會主席的主要候選人，這也為美元帶來額外壓力。Hassett的鴿派立場以及對特朗普總統在利率設定上的親力親為的支持，引發對聯準會獨立性的擔憂，進一步施壓美元。週五股市的走強也降低了美元需求，投資者轉向風險資產。

黃金與白銀因避險需求大幅上漲

12月COMEX黃金期貨上漲+53.10點(+1.27%)，收於兩週新高，白銀期貨則上漲+0.639(+1.27%)，現貨價格達到每盎司56.46美元，創下歷史新高。這次反彈凸顯投資者情緒的轉變，隨著寬鬆貨幣政策預期升溫，對貴金屬作為價值存儲的需求增加。白銀價格的創新高尤其反映出供應緊張，上海期貨交易所相關倉庫庫存降至十年來的最低點，顯示實物供應緊張，可能支撐進一步的價格上漲。

央行需求仍是關鍵支撐因素，中國人民銀行在10月連續第十二個月增持黃金儲備，總持有量達到7409萬盎司。全球央行在第三季度的購買量達到2.2億噸，比上一季度增長28%，顯示機構投資者的持續需求。地緣政治風險和美國關稅不確定性也促使資金流入貴金屬避險。

貨幣市場的混合信號

歐元/美元微升+0.05%，在早期賣壓後穩定下來。歐元區通脹數據呈現微妙變化：10月歐元區一年期通脹預期意外上升至2.8%，高於9月的2.7%，暗示歐洲央行可能偏鷹。德國11月通脹率加快至+2.6%年增率，是九個月來最快速度，超出預期的+2.4%。然而，德國零售銷售意外收縮，形成看空的反向力量。歐洲央行降息的可能性仍僅為2%，反映其較為保守的立場。

美元/日元下跌-0.12%，日元受到強勁的日本經濟數據支撐。日本工業產出較上月激增+1.4%，預期為-0.6%，而零售銷售則跳升+1.6%，為五年來最大月度增幅。東京CPI持平於+2.7%年增率，符合預期，鞏固了日本銀行偏鷹的展望。市場預計12月19日的日本央行加息概率為59%。然而，勞動市場的疲軟——失業率持平於2.6%，而非預期的下降至2.5%——對日元的升值形成一定抵消。

技術與結構性阻力

儘管反彈，貴金屬仍受到芝加哥商品交易所(CME)技術故障的影響，該故障中斷了交易活動，可能限制了漲幅。自10月中旬創高以來出現的長空清算壓力仍在影響市場情緒，黃金和白銀ETF持倉量近期也從10月21日的三年高點回落。烏克蘭和平談判前景的改善也抑制了傳統避險需求，但更廣泛的宏觀經濟不確定性似乎壓倒了這一因素。