當經濟失去平衡：加密投資者對滯漲的理解

警告：交易量材料

經濟學家很少遇到經濟同時經歷停滯和價格漲的現象。對於加密貨幣投資者來說，這種情況極爲重要：滯漲直接影響對高風險資產的投資量，包括比特幣和其他山寨幣。

爲什麼滯漲讓加密市場投資者感到擔憂

stagflation 描述了一種罕見的經濟狀況，其中同時觀察到：

• GDP的減速或收縮 — 經濟停止增長或萎縮
• 高失業率 — 人口失去收入來源
• 漲的價格 — 通貨膨脹貶值了積累的資金

對於加密貨幣投資者來說，這意味着雙重打擊：一方面，收入下降迫使人們放棄投機性投資並出售資產以滿足當前需求；另一方面，中央銀行可能會提高利率以應對通貨膨脹，這使得投機性投資變得不那麼吸引人。

滯漲的形成機制

滯漲的概念出現在1965年，由英國政治家伊恩·麥克勞德提出，他將兩個詞結合在一起：“滯脹” (停滯)和"通脹" (物價漲)。這個現象的存在對傳統經濟理論而言是矛盾的。

鬥爭工具之間的矛盾

傳統上，經濟學家通過以下方式與停滯和高失業率作鬥爭：

• 貨幣供應量的擴張
• 利率下降
• 便捷獲取貸款

這刺激了消費，創造了新的就業機會，並促進了需求的增長。

然而，爲了控制通貨膨脹，需要採取相反的措施：

• 貨幣供應量的縮減
• 利率上升
• 信貸限制

當一方(例如，政府)採取擴張措施，而另一方(中央銀行)進行貨幣緊縮時，可能會出現經濟同時面臨增長疲軟和價格壓力的情況。

三個主要原因的出現

貨幣政策與財政政策的衝突

假設政府提高稅收，這減少了居民的支出。同時，中央銀行印鈔並降低利率。結果：經濟增長因稅收減緩(，但因額外的貨幣供應而價格漲)。

轉向法定貨幣

在第二次世界大戰之前，主要經濟體將其貨幣體系與黃金儲備掛鉤——金本位制。這限制了貨幣的印刷能力。戰後，大多數國家放棄了這一制度，轉而採用法定貨幣(沒有物質資產支持的貨幣)。雖然這便利了經濟管理，但在需要緊急擴張貨幣供應時，它也帶來了失控的價格漲風險。

能源資源供給衝擊

當生產成本(尤其是能源成本)急劇上升時，公司提高商品價格。消費者在面對燃料和電力費用漲時，減少他們的總體支出。經濟放緩，價格漲——滯脹的完美配方。

歷史例子：1973年石油危機

在1973年10月，阿拉伯石油輸出國組織的成員宣布對支持以色列在贖罪日戰爭中的國家實施石油禁運。石油供應急劇減少，價格上漲了好幾倍。

接下來發生了什麼：

• 石油價格飆升，提高了生產和運輸的成本
• 食品和工業商品的價格開始漲
• 美國和英國的中央銀行沒有提高利率，而是降低了利率，試圖刺激經濟

然而，在高昂的能源成本下，利率的降低並未導致足夠的經濟增長。結果是，西方國家同時出現了高通脹和經濟停滯。這一事件成爲了滯漲的經典例子，動搖了經濟學家對其模型的信心。

經濟學派如何建議應對滯漲

貨幣主義方法

貨幣主義者(經濟學家認爲貨幣供應是主要工具)建議優先考慮抗擊通貨膨脹。他們的處方是：

• 減少流通中的貨幣供應
• 提高利率
• 等待需求下降，價格穩定

缺點：失業率可能還會繼續上升一段時間，直到經濟適應過來。

以增加供應爲導向的方法

另一所學校建議關注供應而不是需求。他們的策略：

• 補貼生產並投資於效率
• 降低生產成本 (尤其是在能源領域)
• 增加市場上商品和服務的交易量

在供應增加時，價格下降，經濟增長，失業率降低——這一切同時發生。

自由市場方法

第三個觀點：允許市場自我調節。當商品價格漲時，消費者購買減少，需求下降，價格趨於正常。同時，勞動力市場找到新的平衡。

問題：這可能需要數十年，在此期間生活水平將會很低。正如經濟學家約翰·凱恩斯所說：“從長遠來看，我們都死了。”

stagflation 如何影響加密貨幣市場

( 在投機性資產中的流動性縮減

在經濟增長最低或爲負的情況下，家庭失去了額外收入。零售投資者開始出售加密貨幣，以獲得法定貨幣用於日常開支。同時，專業投資者減少高風險資產的投資組合，包括科技公司的股票和數字資產。

) 貨幣政策的收緊壓制了加密貨幣

當中央銀行提高利率以對抗通貨膨脹時：

• 銀行帳戶中的錢變得更加有吸引力
• 借貸成本上升，這降低了投資活動
• 投機性資產貶值

比特幣和其他加密貨幣尤其對利率上升敏感，因爲它們不產生現金流，並且依賴市場對其價值的重新評估。

溫和政策的前景帶來了機會

在中央銀行控制通貨膨脹後，通常會出現經濟刺激階段：

• 量化寬松 ###印鈔###
• 利率下降
• 貨幣供應量的擴張

在這個階段，加密貨幣市場通常會恢復，因爲過剩的資金尋求在有增長潛力的資產中找到應用。

( 比特幣作爲通貨膨脹的保險：現實與神話

許多比特幣的支持者認爲它是對抗通貨膨脹的工具。在價格漲的情況下，持有沒有利息的法幣意味着購買力的下降。比特幣以其有限的供應)21百萬枚###被定位爲“數字黃金”——一種穩定的價值儲存。

然而，這在長期來看是有效的。在短期內，尤其是在滯脹期間，加密貨幣往往與股票市場一起下跌，因爲它們之間的相關性仍然很高。因此，比特幣作爲對抗通脹的對沖工具，對那些多年持有它的人最爲有效，而不是試圖在短期內獲利的投機者。

關於滯漲的關鍵結論

滯漲仍然是經濟政策中最復雜的任務之一。應對滯脹的工具往往會加劇通貨膨脹，而試圖抑制物價漲的措施則會凍結經濟增長。對於加密貨幣投資者來說，理解滯漲的動態至關重要，因爲它直接影響風險資產的吸引力和中央銀行的貨幣政策。

預測滯漲期和調整投資策略是經驗豐富的投資者與新手之間的區別。經濟不確定時期往往爲那些理解基礎宏觀經濟過程的人創造最佳機會。