兩只量子計算股票在億萬富翁的投資組合中表現出爆炸性增長，但分析師警告估值風險

讓華爾街分裂的量子賭注

當傳奇對沖基金經理肯·格裏芬的Citadel Advisors在第三季度悄然增加了對Rigetti Computing和D-Wave Quantum的持倉時，這在投資界引發了漣漪。這兩家量子計算公司爲早期投資者帶來了驚人的回報——Rigetti自2023年初以來上漲了3750%，而D-Wave從2024年初開始上漲了1770%。然而，在這些令人矚目的收益背後，隱藏着關於估值、技術差異化和實用量子突破時間線的更復雜故事。

Rigetti Computing：垂直整合與極端估值相遇

Rigetti Computing通過垂直整合和開創性的多芯片量子處理器設計，開闢了一個獨特的市場 niche。該公司生產自己的超導量子處理器，並開發了雲基礎的量子服務所需的完整軟件和硬件堆棧。在跟蹤該股票的七位華爾街分析師中，普遍目標價爲$40 美元/股——這意味着與當前水平相比有42%的漲空間，最樂觀的預測達到$51 (82%的潛在收益)。

然而，這種樂觀情緒之下隱藏着一個令人擔憂的現實：Rigetti的市銷率爲1,080，甚至超過了標準普爾500指數中最昂貴的公司。爲了更好地理解這一點，它的交易估值大約是Palantir Technologies的10倍，而Palantir本身在大多數指標中被視爲高價。這種估值的脫節通常不會持續。根據Grand View Research的報告，量子計算市場預計將僅佔人工智能市場規模的一小部分——到2030年大約小450倍。

D-Wave 量子：解決今天的問題，面對明天的挑戰

D-Wave採用根本不同的技術方法，專注於量子退火，而不是基於門的架構。盡管退火器無法執行大多數量子算法，但它們在狹窄的優化任務上表現出色。值得注意的是，D-Wave目前部署的系統擁有超過4000個物理量子比特——這與Rigetti的路線圖形成鮮明對比，後者預計到2027年才會實現1000量子比特系統。這一優勢轉化爲短期的實用性，即使這種實用性仍然有限。

財務狀況顯示出成長的煩惱。第三季度收入翻倍至370萬美元，但非公認會計準則的淨虧損達1810萬美元。公司通過積極的股份稀釋掩蓋了持續的虧損——流通股年初至今增長了31%，兩年內增長了117%。從估值的角度來看，D-Wave的交易倍數爲325倍銷售額。雖然在這一指標上比Rigetti便宜，但兩家公司所要求的價格似乎與現實脫節，尤其是在量子計算預計到本十年末只增長21%的情況下。

關於時機的不舒服真相

盡管分析師情緒積極，但這兩只股票都存在顯著的下行風險。D-Wave的中位目標爲$40 ，暗示從當前價格來看有48%的漲空間，即使是最保守的預測也意味着30%的收益。然而，歷史表明，即使華爾街的共識指向上升，這裏的估值結構本質上是不穩定的。具有較長投資時間的觀察者應考慮等待顯著更好的入場點，或者如果參與，保持最小的倉位規模。

量子計算革命確實可能到來，但商業上可行的容錯系統的時間表仍然遙遠——可能還需要一到兩十年的時間。耐心的資本在新興技術中獲勝，但在轉折點過度支付會毀掉收益。肯·格裏芬的舉動表明他對該行業長期發展的信心，但他微小的持倉規模表明即使是復雜的機構投資者也在謹慎行事。