斯坦利·德魯肯米勒最新的投資組合變動揭示了在合理估值下找到AI贏家的祕密

大師投資者最近的戰略轉變

斯坦利·德魯肯米勒長期以來與投資卓越同義。在他管理杜克恩資本管理公司三十年的任期內，他實現了令人印象深刻的30%的年均回報率，沒有一年虧損——這樣的業績記錄使得他所做的每一個決定都值得仔細研究。盡管他已經關閉了旗艦基金，但德魯肯米勒仍通過杜克恩家族辦公室積極管理約$4 億美元，監督着一個由65個股票頭寸組成的多元化投資組合。

他最近的投資組合調整描繪了傳奇投資者如何應對當前市場環境的有趣圖景。通過向證券交易委員會提交的季度13F表格——這是對管理超過$100 百萬證券的經理所需的披露——我們可以觀察到德魯肯米勒在其技術和醫療保健持股方面進行了根本性的重新調整。

理解退出：當估值被拉伸時

過去一年見證了德魯肯米勒投資組合中的一系列顯著撤資。他在第三季度清空了對英偉達 (NASDAQ: NVDA)的所有持倉，接着在第一季度完全退出了帕蘭提爾科技 (NASDAQ: PLTR)的投資，最近，他在最新的報告期內清除了對禮來 (NYSE: LLY)的持股。

這些並不是小幅削減，而是從世界上三家最受歡迎的公司的大規模撤出。它們的表現告訴我們原因：英偉達在三年內上漲了超過1000%，Palantir上漲了大約2000%，而禮來公司在今年上漲了超過180%——尤其是今年。如此卓越的表現自然吸引資本，推動估值達到較高水平。

德魯肯米勒本人在接受彭博社採訪時承認，估值上升影響了他出售英偉達股票的決定。雖然他退出Palantir和禮來公司的具體理由尚未披露，但估值擔憂可能發揮了作用。作爲一名對價格與價值關係癡迷的投資者，德魯肯米勒認識到，即使是優秀的公司在高估的價格下也可能變成糟糕的投資。

新職位：以折扣尋找優質

與其退到邊緣，德魯肯米勒將資本投入了兩個意想不到的“七大奇跡”成分公司——盡管它們在市場上佔據主導地位，但相較於同行表現出乎意料的低迷。

在最近一個季度，Druckenmiller 在 Alphabet (NASDAQ： GOOGL)(NASDAQ： GOOG) 中建倉，購買了 102,200 股股票，這是他 65 個持倉中的第 44 大持倉。同時，他收購了 76,100 股 Meta Platforms (NASDAQ： META)，現在排名他的第 18 大頭寸。

估值差異顯著。Meta目前的前瞻性盈利估算交易倍數爲22倍，而Alphabet的前瞻性盈利則爲27倍——兩者相比於其他退出的“七位傑出企業”成員的歷史高估值都代表了顯著折扣。

這些科技巨頭中的人工智能機會

這些職位的吸引力超出了單純的估值減輕。兩家公司都將在其核心業務運營中大幅受益於人工智能的部署。

Meta的AI投資：Meta正在積極將人工智能整合到其社交媒體生態系統中——Facebook和Instagram——其明確目標是增加用戶參與度和在平台上花費的時間。除了用戶體驗之外，該公司還利用人工智能優化廣告表現，使廣告主能夠實現更好的定位和廣告支出的回報。由於廣告收入代表了Meta的主要增長引擎，因此改進的廣告投放機制應直接轉化爲更高的廣告需求。

Alphabet的多元化人工智能曝光：與Meta一樣，Alphabet利用人工智能來增強其廣告網路——這仍然是其主要收入來源。然而，Alphabet擁有一個額外的槓杆：Google Cloud，它的企業雲計算部門。該部門已經在親身展示人工智能的機會，在最近一個季度，Google Cloud的收入增長了34%，這是由於企業客戶對雲基礎的人工智能服務和基礎設施的採用。

這兩家公司都是成熟、盈利的實體，擁有經過驗證的商業模式——它們不是投機性的人工智能項目，而是成熟的公司，能夠在人工智能融入日常數字服務時捕捉價值。

德魯肯米勒教訓：估值紀律與增長暴露的結合

從分析德魯肯米勒最近的動作中可以看出，他有一套一致的投資理念：保持對人工智能等變革性趨勢的投資，但要嚴格遵循估值紀律。從高估值的熱門股退出，並進入同一生態系統中相對便宜的替代品，表明他是一位願意耐心等待合理入場點的投資者。

對於考慮跟隨德魯肯米勒投資Alphabet和Meta的投資者來說，這個提議非常吸引人：您可以獲得對兩家在廣告收入上創造數十億美元、積極貨幣化人工智能能力的公司的曝光，並且其估值相比於近年來提供了安全邊際。結合它們已建立的盈利能力和全球規模，這些公司在未來幾年隨着人工智能重塑數字營銷和企業計算的過程中，代表了潛在的長期財富創造者。