## 比特幣達到 $52 百萬的道路：VanEck的研究揭示了加密貨幣在長期中的角色

當主流金融機構開始發布關於比特幣的大膽預測時，這標志着數字資產被認真對待的方式發生了變化。受人尊敬的全球投資管理公司VanEck最近發布的研究表明，到2050年，比特幣的估值可能會根據採用場景而大相徑庭——他們的做多案例指出每個幣可能達到5230萬美元。

### 對數字資產的機構視角

與大多數華爾街公司不同，VanEck 已投入大量資源研究加密貨幣。這一區別很重要，因爲數字資產行業相對年輕，只有大約 16 年的歷史，估值方法與傳統股票有根本性的不同。比特幣並不像上市公司那樣產生現金流或收益，這使得應用傳統華爾街分析框架變得本質上困難。

馬修·西格爾（Matthew Sigel）領導着VanEck的數字資產研究團隊，他構建了一個基於引人注目的觀察的論點：當世界上最大的經濟體面臨惡化的財政狀況時會發生什麼？美國、英國、歐盟和日本已經積累了巨額債務，政府預算中越來越多的部分僅用於利息支付。西格爾認爲，這一結構性問題創造了有利於替代價值存儲和交換機制的條件。

### 理解VanEck的雙場景模型

分析區分了兩條路徑。在VanEck的基本案例中，到本世紀中葉，比特幣在國際貿易中佔據10%，在國內貿易中佔據5%，並且85%的幣被移出流通。這個情景預計復合年增長率爲16% (CAGR)，使比特幣的價格大約爲每幣290萬美元，並約佔全球金融資產的1.7%.

看漲的情況描繪了一個更激進的前景：20%的國際貿易滲透率，10%的國內貿易份額，以及99%的幣處於非活躍流通狀態。年復合增長率（CAGR）將達到50%，使比特幣在全球金融資產中的佔比接近30%。在這種情況下，價格將飆升至5240萬美元——相較於當前水平漲45279%。

### 比特幣潛在價值主張背後的機制

Sigel的框架強調比特幣作爲中立交換媒介的特徵：無信任性、中立性、不變的貨幣政策和絕對的財產權。盡管技術效率仍然是一個限制，但第二層解決方案提供了擴展路徑，使交易能夠在網路外進行，同時保持結算保證。

研究方法論納入了多個變量：預計流通供應量、商戶在交易中的採用率、潛在中央銀行持有量(與黃金積累模式的對應)、投資者需求軌跡以及全球經濟擴張。

### 今天比特幣的地位

目前，比特幣年初至今漲約15%，在過去十二個月中升值了55%。然而，最近的價格整合導致了動能的暫時停滯。今天，比特幣的交易價格約爲$88.10K，比一年前下降了9.45%——這提醒我們，即使是具有強大長期潛力的資產，也會經歷顯著的波動。

加密貨幣越來越多地作爲投資者投資組合中的數字黃金，尤其是在地緣政治緊張局勢和由於政府債務增加而導致的貨幣貶值擔憂的背景下，顯得格外吸引人。

### 評估預測的可信度和現實性

VanEck的工作代表了值得認真考慮的合法、嚴謹的研究。然而，對於極端價格預測的懷疑仍然是合理的。基本情況的假設——16%的年復合增長率和比特幣最終佔全球金融資產的1.7%——似乎比牛市情景更基於可觀察的模式。

隨着法定貨幣面臨貶值，消費者和機構是否會真正將部分商業轉向比特幣仍然是一個關鍵的未解之問。技術是存在的。激勵結構在理論上是一致的。缺失的變量是採納速度。

### 未來的投資視角

在投資組合構建方面，比特幣已確立爲一種獨特的多樣化工具——是爲數不多的提供真正無相關收益特徵的資產之一。即使近期價格預測引發合理的懷疑，長期配置的理由依然存在。

未來幾十年將揭示Sigel的論點是否會實現，或者只是另一個過於雄心勃勃的加密貨幣預測案例。直到那時，比特幣作爲對貨幣系統不穩定的戰略對沖的角色，繼續合理化至少適度的資本配置。