市場反彈，因爲通貨膨脹和就業數據顯現出意外的強勁

本週發布的經濟指標令人鼓舞，股指期貨衝鋒。道瓊斯指數在報告公布後從+100點攀升至+215點，而標準普爾500指數從+41上升至+53，納斯達克指數則從+280提升至+344。債券收益率也重新校準，10年期國債收益率定格在+4.12%，2年期國債收益率爲+3.46%。這些變動表明，投資者將最新的經濟信號解讀爲支撐股票在年末交易中的表現。

CPI報告意外下行

本週最受關注的經濟數據是11月的消費者物價指數發布，結果顯著低於市場預期。整體和核心CPI讀數均爲環比+0.2%，均以顯著差距低於共識預期的+0.3%。這代表着八個月以來最弱的月度增速，上一次與之相匹配是在四月，當時整體CPI降至4.5年的低點+2.3%。

按年計算——通常稱爲通貨膨脹率——結果更加令人印象深刻。總體通貨膨脹率降至+2.7%，遠低於+3.1%的預期。剔除波動性商品價格的核心通貨膨脹率同樣令人驚訝，實際爲+2.6%，而預期爲+3.0%。

通脹放緩的組成部分爲市場觀察者提供了額外的保障。在這兩個月的時間裏，能源價格上漲了1.1%，盡管最近能源市場的軟化表明這一部分在下一個報告中可能會進一步回落。食品價格僅上漲了0.1%，而住房——一個較爲粘性的通脹類別——則小幅上漲了0.2%。在此期間，家庭外住宿、娛樂和服裝的價格均有所下降，表明消費者籃子中普遍存在通貨緊縮的勢頭。

就業市場表現出韌性而未過熱

勞動力市場數據補充了通貨膨脹故事，提供了可持續就業條件的證據。每週失業救濟申請在前一周公布爲+224K，較前一周上調至+237K的顯著下降。四周移動平均現在保持在健康的+217K，得益於最近降至200K以下的情況。

繼續申請——一個衡量正在領取失業救濟金的工人的指標——從上周的183萬上升至189.7萬。然而，這仍然代表了顯著改善，長期失業申請在過去一個月減少了10萬。勞動力市場現在已經維持在190萬以下的位置幾個星期，從未接近可能引發對勞動力下降擔憂的200萬水平。

最近的勞工統計局就業報告中反映出的適度招聘(與穩定的失業救濟申請相對比，表明市場正在處於一種"不招聘、不解僱"的動態。這種模式凸顯了對2026年經濟軌跡的持續不確定性，勞動指標可能會保持區間波動，直到關於經濟是否會維持擴張或面臨收縮的更明確信號出現。

前方道路的市場定位

今天的數據匯聚——溫和的通脹讀數與穩定的就業狀況相結合——消除了近期股市表現的一個重大障礙。缺乏鷹派經濟意外，使得我們幾乎沒有理由預期廣泛股市強勁的阻力，除非在交易時段出現意外發展。這種價格壓力減弱與勞動市場狀況強勁的結合，爲風險資產創造了一個支撐的背景，隨着年末臨近。