美國天然氣市場承壓：創紀錄的產量對溫和的需求增長造成壓力

美國天然氣價格在周一面臨下行壓力，12月Nymex期貨以NGZ25合約水平收盤下跌0.68%。這一下跌反映出多種唱空因素的共同作用，特別是生產水平飆升至前所未有的高度，同時季節性天氣模式在不同地區顯示出混合信號。

供應激增重塑天然氣公式

價格的主要壓力來自創紀錄的生產數據。根據彭博新能源財經的數據，周一美國下48州的天然氣產量激增至112.2 bcf/天，同比增長8.3%，創下歷史高峯。這一生產勢頭並非短暫的——美國能源信息署在11月中旬將2025年美國天然氣產量的預測上調至107.67 bcf/天，比9月份的106.60 bcf/天的預測增加了1.0%。

鑽探活動進一步強調了看漲的生產預期。貝克休斯報告稱，截至11月21日的一周內有127個活躍的天然氣鑽機，略低於11月7日創下的128個鑽機的2.25年高點。這代表了從2024年9月的94個鑽機的4.5年低點的戲劇性恢復，表明對生產能力的持續投資。

天氣預報增加了需求前景的復雜性

隨着供應的加速，需求動態呈現出混合的局面。大氣G2的預測顯示，11月29日至12月3日期間，美國東部三分之二地區將出現較冷的天氣，這可能支持取暖需求。然而，東南部和西部的溫暖預測削弱了這種支持，形成了整體中性的天氣背景。

周一，Lower-48地區的幹氣需求登記爲83.1 bcf/天，同比上升4.9%。液化天然氣出口終端流量達17.7 bcf/天，顯示出環比增長0.2%。與此同時，截至11月15日的一周，美國電力生產同比上升5.33%，達到75,586 GWh，這表明基礎能源消費仍然穩健。

庫存水平暗示供應動態平衡

每週庫存數據爲天然氣價格提供了一些支撐。EIA報告顯示截至11月14日的一周下降了14 bcf，超過市場共識的12 bcf，並且遠高於5年周均增長的12 bcf。然而，絕對庫存水平仍然足夠，比去年同期低0.6%，但比5年季節性平均水平高出3.8%。

歐洲的儲存情況則呈現出不同的景象，維持在81%的容量，相較於這一時期90%的季節性平均水平，表明國際上供應條件相對緊張。這些不同的庫存信號反映了目前主導全球市場的復雜天然氣公式，區域不平衡和生產激增在不同地區對價格施加壓力。