由於貨幣變動引發的糖價漲——最近價格飆升背後的原因是什麼？

3月份紐約糖期貨衝鋒 +0.22 點 ( 漲 1.48% )，3月份倫敦冰幣白糖漲 +4.30 點 ( 漲 1.01% )。此次上衝行情標志着紐約糖創下2周高點，倫敦糖創下1周峯值，讓交易員們不禁想知道是什麼導致了這一急劇上升。

答案在於巴西的貨幣。巴西雷亞爾對美元的升值引發了糖期貨的短期回補活動——實際上是交易者在經濟形勢變化時平倉看空頭寸。以下是聯繫：更強的雷亞爾使得巴西糖的出口競爭力下降，從而減少了全球最大糖生產國的銷售壓力。這種供應壓力的緩解正在推動價格反彈。

生產繁榮才是真正的故事

但更大的背景講述了一個不同的故事。過去一周對糖價來說十分嚴峻，糖價在幾天前跌至三周低點。兩個國家正在通過增加產量來衝擊市場。

印度的衝鋒尤爲戲劇化。 印度糖廠協會報告稱，10月至11月期間，糖產量同比增長43%，達到411萬噸。到11月30日，已有428家糖廠在壓榨甘蔗——比去年增加了376家。展望未來，印度糖廠協會將其2025/26年的產量預測從3000萬噸上調至3100萬噸，反映出同比增長18.8%。全國合作社糖廠聯合會預計，得益於更大的種植面積和豐沛的季風雨，印度本季的產量可能達到3490萬噸，同比增長19%，降雨量達到1937.2mm，超出正常水平的8%——是五年來最強的降雨。(.

問題是？印度食品部將2025/26年的糖出口限制爲150萬噸，低於之前預計的200萬噸。這個配額制度自2022/23年以來一直在實施，以保護國內供應。

巴西也不落後。 巴西的作物預測機構Conab將其2025/26年的產量預估從44.5 MMT上調至45 MMT。到11月中旬，中南部糖產量同比增長8.7%，達983 MT，累計產量同比增長2.1%，達到39.179 MMT。美國農業部的外國農業服務預測巴西將達到創紀錄的44.7 MMT，同比漲2.3%。

泰國完成了這三國組合。 泰國糖廠公司預測2025/26年產量將達到10.5百萬噸，同比增長5%。作爲全球第三大生產國和第二大出口國，泰國在全球供應動態中具有重要意義。

衝鋒問題

所有這些生產正在造成巨大的過剩。國際糖業組織預測2025-26年將出現162.5萬噸的過剩，較2024-25年的291.6萬噸赤字有了顯著轉變。ISO預計全球生產將同比增長3.2%，達到1.818億噸，而消費僅增長1.4%，達到1.77921億噸。

Czarnikow，一家主要的糖貿易商，甚至更加看空——將其2025/26全球盈餘預估提高到8.7 MMT，比9月份預測的7.5 MMT增加了1.2 MMT。

意義

今天的上衝行情雖然引人注目，但掩蓋了潛在的看跌形勢。巴西雷亞爾的強勢通過平倉提供了一次短暫的喘息——交易員退出看跌押注——但結構性現實依然存在：來自印度、巴西和泰國的豐富供應將長期壓制價格。季風強勁和擴大種植面積暗示未來將持續生產壓力。