特斯拉能否在第四季度不出現虧損？數學變得糟糕

當世界上最有價值的汽車制造商面臨利潤壓縮和銷量下跌時，老馬需要認真對待盈利能力。以下是關於特斯拉第四季度的實際數字顯示的內容。

補貼後失落感是真實的

我們直奔主題：特斯拉在第三季度的表現被人爲地美化了。7500美元的聯邦電動車稅收抵免在9月30日到期，這迫使買家在截止日期前匆忙購買。212億美元的創紀錄第三季度汽車收入？那是懸崖邊緣，而不是基礎。

其他汽車制造商在11月到來時也遭遇了同樣嚴重的打擊。福特的電動車銷售同比下降了60.8%。現代下降了58.8%。起亞跌幅達到62%。本田呢？下降了88.6%。即使特斯拉以“溫和”的50%銷售下降優於這些行業同行，第四季度的汽車收入也從第三季度的212億美元暴跌至大約99億美元。

這不是一個小跌。這是一座懸崖。

每輛車的收入剛剛被削減

爲了抵消過期的稅收抵免，特斯拉推出了更便宜的“標準”版Model 3和Model Y——這些車型的價格低了$5,000，但省略了自動駕駛和完全自駕能力。如果四季度Model 3和Y銷售的一半轉向這些簡化版車型，那將是另外$600 百萬的收入損失。

結合電動車銷售崩潰，第四季度總收入可能下降至173億美元，季度下降10%。

但更糟糕的是：利潤率已經出現問題。特斯拉的毛利率在2022年第一季度達到了29.1%的峯值，然後進入了穩步下降。第三季度顯示爲18%——這是過去一年中的最佳數字。按照趨勢線，第四季度的毛利率將進一步壓縮至17.2%。這意味着從173億美元的收入中，毛利潤僅約爲$3 億。

運營成本持續攀升

特斯拉第三季度的財報電話會議強調了一個關鍵問題：運營費用激增，主要受到銷售、一般及管理費用、人工智能開發和研發支出的推動。總運營費用達到了34億美元。

馬哥需要解決一個根本的緊張關係：公司剛剛承諾進行大規模的機器人技術和自動化投資。這些項目並不便宜。然而，如果第四季度的運營費用僅保持在34億美元——這是一個樂觀的假設——它們仍將超過$3 億的毛利潤估計。

數學：$3 億毛利潤減去34億美元運營支出 = $400 百萬運營損失，未計稅和利息。

即使是最佳情況也顯得暗淡

爲了特斯拉避免在第四季度出現淨虧損，幾件事情需要同時順利進行：

• 電動車銷售下降不超過50% (考慮到行業趨勢)
• 非汽車收入 (能源和服務)分別保持44%和25%的增長
• 標準版僅佔Model 3/Y銷售的50%
• 毛利率僅適度壓縮至17.2%，未回落至更低水平
• 運營費用在機器人研發擴張的情況下保持完全平穩

如果其中一個崩潰——比如說競爭對手匹配特斯拉的定價，或者研發支出飆升——損失將大幅加深。

這對利益相關者意味着什麼

華爾街的共識認爲特斯拉能夠挺過來。但基礎數據卻講述了一個不同的故事：這家公司在銷售量崩潰、利潤微薄和投資成本上升之間受到擠壓。

當馬哥發布第四季度財報時，股東們應該爲一場關於特斯拉在後補貼時代是否能夠維持盈利能力的不安談話做好準備。接下來的幾個季度將決定這是否是暫時的波動還是結構性的衰退。