億萬富翁大衛·特珀的阿帕盧薩基金如何重組其投資組合：退出甲骨文，同時大舉押注金融機構

一位傳奇基金經理的戰略投資組合調整

大衛·泰珀的投資決策長期以來一直吸引着華爾街的注意。作爲阿帕盧薩管理公司的創始人和經理——一家在幾十年中年回報超過25%的對沖基金——泰珀在預測市場拐點方面建立了聲譽。他目前的舉動標志着阿帕盧薩定位的重大重新調整：該基金大幅減少了對技術股的敞口，同時積極進軍金融行業。

在第三季度，這一戰略重新配置通過Appaloosa的監管文件顯而易見。該基金完全退出了在Oracle的持倉，清除了其投資組合中的所有150,000股。同時，Tepper的家族辦公室在一系列區域性和中型金融機構中開始或擴大了持股——盡管前景看好，但這一行業仍然被低估。

爲什麼甲骨文失去了吸引力

Oracle的敘述在夏季和秋季之間發生了戲劇性的變化。這家企業雲基礎設施提供商最初通過將自己定位爲AI基礎設施受益者而贏得了投資者的極大熱情。其9月份的財報描繪了一幅非凡的圖景：剩餘業績義務同比激增359%，達到$455 億美元，這得益於與包括OpenAI在內的超大規模數據中心協議。

管理層的前瞻性指導同樣雄心勃勃。Oracle預計在2026財年雲基礎設施收入將達到$18 億美元，隨後在未來幾年設定了逐步上升的目標，分別爲$32 億美元、$73 億美元、$114 億美元和$144 億美元。該股票在這一公告後上漲了大約40%。

然而，投資者的熱情被證明是短暫的。對人工智能行業估值、基礎設施成本動態和利潤壓縮的擔憂侵蝕了甲骨文的收益。關於擴展人工智能能力所需的支出高於預期以及利潤率下降的報告浮出水面。對特普爾來說，這些挑戰顯然超過了該公司在人工智能基礎設施方面的定位，促使其完全清算了阿帕盧薩的股份。

金融行業輪換：Appaloosa 正在加倍下注

與其退回到防御性位置，Appaloosa在第三季度積極向金融機構投入資本。該基金的購買揭示了一種有意的策略，目標是地區性和中型銀行：

• 925,000 股 Fiserv ( 核心銀行技術基礎設施 )
• 140 萬股 Truist Financial
• 超過200萬股的KeyCorp
• 600,000 股的公民金融集團
• 462,500 股 聯信
• 195,000 股 西部聯盟銀行
• 285,000 股 Zions Bancorporation

這種對地區和社區銀行的集中投資代表了一種對當前市場情緒的精心押注。金融部門在2024年整體表現不佳，金融選擇行業SPDR基金和地區銀行ETF的表現均顯著落後於標準普爾500指數。大多數資產配置者在金融股方面仍然處於減持狀態。

然而，華爾街的機構策略師們正悄然轉向看漲。摩根士丹利的首席美國股票策略師邁克·威爾遜最近調整了他的團隊，增加了對金融股的配置，而其他主要公司的投資策略師也表達了類似的信心。

金融行業交易的理論

特珀的定位反映了幾個匯聚的催化劑，這些催化劑可能會大幅重估金融部門：

整合潛力： 區域銀行相對於大城市金融機構在規模上處於顯著劣勢。中型區域銀行的資本要求和競爭壓力創造了持續的收購環境。值得注意的是，Comerica在十月被收購——爲Tepper提供了近期對整合論點的驗證，並可能在該頭寸上產生溢價回報。

監管順風: 即將到來的監管環境對銀行似乎是有利的。聯邦儲備委員會的政策制定者可能會降低監管資本要求——銀行必須爲意外損失保持的強制性準備金。降低資本要求將使銀行能夠將更多資本用於貸款和股東分配，直接提升盈利能力和股本回報率。

信貸正常化： 自2008年金融危機以來，銀行貸款一直受到結構性限制，這促進了私人信貸市場的興起。雖然某種程度的信貸正常化是不可避免的，但目前的證據表明，銀行系統的信貸質量仍然穩固，沒有顯著的惡化信號。監管放松可能會開啓傳統銀行貸款的多年擴張。

估值與動量： 在多年表現不佳之後，金融行業的估值處於低迷狀態。特珀歷史上的成功部分源於他願意在悲觀時期積累週期性行業的頭寸——這正是當前圍繞地區銀行的環境。

Tepper的舉動告訴我們什麼

此投資組合重新配置 encapsulates 機構資本配置的更廣泛轉變：從結構性提升的增長敘事 (AI基礎設施) 向有利於放松監管和經濟正常化的週期性行業。 Appaloosa的業績記錄表明，這一重新定位值得其他市場參與者認真考慮。

該基金對地區金融機構的集中投資，加上華爾街策略師對該領域日益出現的看漲情緒，表明金融行業可能正在進入一個相對於市場當前定位的顯著超越期。