黃金短期承壓回調；美聯儲降息預期下支撐底部犹存

周四亞洲盤，黃金（XAU/USD）從兩周高位出現獲利回吐，跌幅雖然溫和，但背後反映出市場風險偏好情緒的微妙變化。樂觀預期推高了股市和風險資產，投資者在假期前夕適度兌現收益，避險買盤隨之消退。不過，美元的疲軟走勢以及美聯儲持續的寬鬆預期，為貴金屬下跌幅度設定了天花板。

經濟數據表現參差不齊，美聯儲立場仍顯鴿派

最新的美國經濟數據給出了混合信號。美國人口普查局最近公布的數據顯示，9月新訂單增長放緩至0.5%，遠低於前一月的修正值3.0%，儘管仍超過市場預期的0.3%。在除去運輸和國防部門的調整後，訂單增長分別為0.6%和0.1%，反映出製造端的實際需求相對疲弱。

就業市場方面也出現了不一致的信號。截至11月22日一周，首次申請失業救濟的人數降至216萬人次，創七個月來新低，這通常被視為勞動力市場穩健的信號。然而，芝加哥採購經理人指數（PMI）卻意外跌至36.3，再度進入收縮區間，顯示製造業活動的疲軟。

正是這種數據的複雜性和疲軟的就業市場，強化了市場對美聯儲12月9-10日FOMC會議上繼續降息的預期。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯日前表示，短期內利率有下調空間而不會威脅物價目標。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒也指出，勞動力市場困境足以支撐12月再降25個基點。理事斯蒂芬·米蘭進一步強調，惡化的就業形勢和經濟減速需要更大幅度的降息來恢復政策中性。這些鴿派信號令美元指數（DXY）跌至超過一周低位，直接利好無息黃金資產。

地緣政治樂觀情緒削弱避險吸引力

俄烏談判前景的改善成為本周風險情緒的重要催化劑。俄羅斯官方表示美國主導的和平協議談判正在認真推進，美國總統特朗普更是宣稱協議已經"非常接近"。雖然克里姆林宮發言人德米特里·佩斯科夫對進展表示謹慎，但這些信號足以鼓舞市場的樂觀預期。隨著地緣風險溢價的消退，傳統的避險資金從貴金屬流向股市等風險資產，對黃金價格形成了近期的壓力。

技術面：下行空間有限，低位布局機會浮現

從技術角度看，黃金的下行修正空間相對可控。任何後續下滑都可能在$4,132-4,130區域獲得支撐，這一帶是前期高點附近的關鍵支撐。若有效跌破此位，價格可能加速下探至$4,100心理關口。進一步的賣壓將觸及由4小時圖200期指數移動平均線（EMA）和10月底以來的上升趨勢線構成的匯聚支撐，目前位於$4,040附近。真正跌破這一區域後才會威脅$4,000的心理價位，屆時短期格局才可能反轉為看空。

向上看，$4,171-4,173區域（周三近兩周高點）構成了直接阻力。突破此線後，黃金價格有望指向$4,200整數關口。若能持續上破，則有進一步拓展上行空間的可能，測試月度波動高點約$4,245附近的水平。

綜合來看，當前黃金雖然面臨短期獲利回吐的壓力，但美聯儲降息預期、美元偏弱的基本面，以及技術面的支撐位設定，都表明下行風險相對有限。投資者應該關注經濟數據進展和美聯儲政策表態，將任何更深層的調整視為逢低布局的機會。