聯邦鴿派轉向與降息預期塑造EUR/USD及全球貨幣走勢

星期四的貨幣市場揭示了中央銀行預期與經濟數據之間的複雜互動，美元指數(DXY)僅漲幅0.05%，儘管華盛頓和大西洋兩岸傳來的訊號混雜。歐元在EUR/USD交易中的回落凸顯出聯準會與歐洲央行政策路徑日益分歧，而市場對聯準會潛在領導人偏鴿派的情緒也限制了美元的升勢。

EUR/USD在歐洲央行結束降息周期中走弱

週四，EUR/USD下跌-0.14%，因歐洲央行暗示其寬鬆周期已接近尾聲。儘管歐洲央行如預期維持利率，並將2025年歐元區GDP預測從1.2%上調至1.4%，官員們仍傳達利率調降周期可能已經結束的訊息。歐洲央行行長拉加德強化鷹派立場，稱歐元區經濟“具有韌性”，並將存款利率維持在2.00%不變。

然而，這一鷹派訊息未能支撐歐元漲勢。來自歐元區的財政逆風成為主要阻力，德國宣布明年將國債發行規模擴大近20%，達到創紀錄的5120億歐元($601 十億)。政府借款的擴張拖累了EUR/USD的情緒，並壓低貨幣價值，顯示財政擔憂可能超過歐央行相對鷹派的語調。掉期市場預計2月政策會議上歐央行降息25個基點的概率僅為1%。

美元反彈受特朗普聯準會主席傳聞影響

美元難以延續漲勢，反映市場對貨幣政策走向的擔憂日益升高。美國每週失業救濟申請減少13,000，至224,000(接近預期)，但由於經濟數據令人失望，美元一度走弱。11月CPI年增率為+2.7%，低於預期的+3.1%，核心CPI為+2.6%，低於預測的+3.0%，為近4.5年來最慢增速。12月費城聯儲製造業景氣指數意外下滑，從預期的升至2.3，跌至-10.2，下降8.5點。

真正壓制美元的是市場對新聯準會主席人選的傳聞。報導指出，特朗普總統打算在2026年初宣布新主席人選，國家經濟委員會主任凱文·哈塞特成為最有可能的人選。市場認為哈塞特是最偏鴿派的選擇，這引發對更寬鬆貨幣政策的擔憂。這種不確定性，加上聯準會近期每月注入$40 十億美元的國庫券購買，顯著削弱了美元需求。

USD/JPY在日本央行升息預期下下跌

USD/JPY下跌-0.08%，日圓受到多方支撐。較低的美國國債收益率提升了日圓吸引力，而市場預期日本央行本週五的政策會議將升息25個基點，提供強勁的順風。期貨市場預計下次日本央行決策升息的概率為96%。

然而，日本的財政擔憂對日圓走強形成一定抑制。報導稱，日本政府正考慮2026財政年度超過120兆日元($775 十億)的創紀錄預算，這削弱了市場對貨幣的熱情。這一龐大的支出提案顯示，儘管貨幣緊縮前景仍在，但財政壓力仍在持續。

貴金屬在央行混合訊號中尋找方向

2月COMEX黃金收盤下跌-9.40(-0.21%)，3月COMEX白銀下跌-1.682(-2.51%)，市場在消化來自不同方向的支撐與阻力因素。週四股市走強降低了對貴金屬的避險需求，而鷹派央行言論——包括歐洲央行行長拉加德稱經濟“韌性”以及英國央行行長貝利表示降息障礙已升高——也對價格形成壓力。市場預期日本央行收緊政策也使金屬價格承壓。

不過，英國央行的25個基點降息提振了貴金屬作為價值存儲的吸引力。此外，週四美國通脹數據和費城聯儲數據疲軟，暗示聯準會偏鴿派的環境，歷史上有利於黃金和白銀價格。烏克蘭、中東、委內瑞拉的地緣政治不確定性，以及潛在的美國關稅影響，持續提供避險需求。

或許最重要的是，強大的央行積累正支撐著貴金屬市場。中國人民銀行11月黃金儲備增加30,000盎司，達到7410萬盎司，連續第十三個月擴張儲備。世界黃金協會報告稱，全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比第二季度增加28%。

白銀則面臨自身的供應動態。上海期貨交易所庫存於11月21日降至519,000公斤，為十年來最低，反映中國供應緊張。自10月中旬創高以來，ETF持倉從三年高點回落，但白銀ETF多頭倉位在週二反彈至近3.5年高點，顯示資金對貴金屬的興趣重新升溫。