為什麼加密交易需要做市商？深入解析2025年頂級市場參與者

加密市場24/7不間斷運轉，但想像一下如果缺少做市商會發生什麼——你要買比特幣時找不到賣家，要賣時也找不到買家，價格波動劇烈，成本高企。這就是做市商的核心價值所在：他們像市場的"潤滑劑"，通過不斷報價買賣雙向，為交易者創造了一個穩定、高效的交易環境。

做市商究竟做什麼？

做市商是專門的交易機構或算法交易系統，他們的工作模式很簡單但很有效：同時掛出買單和賣單。比如同時在$100,000掛一張比特幣買單，在$100,010掛一張賣單，這$10的價差就是他們的利潤來源。

與普通交易者不同，做市商的目標不是低買高賣賺大錢，而是靠著每筆交易的微小價差積累收益。當這個過程在數千筆交易中重複，就形成了穩定的收入流。他們利用高頻交易算法、深度流動性管理和多市場對沖策略，確保能快速適應市場變化，把風險控制在最小。

做市商如何改善交易體驗

流動性深度的直接體現

沒有充足做市商的市場，一個大額買單就能讓價格飆升。有了做市商，你能以接近市場價的價格快速成交，無論是小散戶還是大戶都能順暢交易。截止到2025年，頂級做市商們管理的資產規模和交易量已經達到了令人矚目的程度——這些都直接轉化為交易者能獲得的穩定性和低成本。

價格發現與市場信號

做市商通過持續調整報價，幫助市場找到真實的共識價格。他們的算法會實時分析訂單簿深度、波動率和交易流向，動態優化買賣價差。這個過程不僅穩定了價格，還讓市場信號更清晰。

24/7可用性

加密市場從不打烊，做市商就從不休息。這確保了即使在流動性本應很低的時段，交易者也能以合理的價格完成交易。對新代幣上線來說尤其重要——項目方引入專業做市商提供初始流動性，才能吸引足夠的交易者參與。

交易所如何從做市商獲益

• 交易量爆發：流動性充足的交易所吸引更多交易者，交易量提升直接增加交易費收入
• 用戶體驗升級：快速成交、低滑點、穩定價格——這些都是吸引和留住用戶的關鍵
• 新幣發布的助力：和做市商合作，交易所能為新上線的代幣提供立即可用的流動性
• 市場競爭力：在交易所間的競爭中，擁有優質做市商支持的交易對會明顯更活躍

顶级加密做市商生态（2025年概览）

Wintermute：算法交易的領頭羊

作為行業最知名的做市商之一，Wintermute在全球50多家加密交易所運作，覆蓋30多條公鏈上的300多項資產。截至2025年2月，管理規模約2.37億美元。他們的累積交易量已達6萬億美元的量級（截至2024年11月數據），這充分說明了其市場影響力。

優勢：全面覆蓋CEX和DEX、先進算法、業界聲譽穩固
劣勢：競爭激烈、對小幣種關注不足、不適合超早期項目

GSR：機構級流動性供應商

擁有超過十年行業經驗，GSR不僅做市，還提供場外交易(OTC)、衍生品交易等全套金融服務。截至2025年2月已投資100多家行業頭部企業和協議，在60多家交易所提供流動性。

優勢：深度流動性覆蓋、行業積累深厚、代幣發行全程支持
劣勢：主攻大項目和機構客戶、小項目成本較高、服務費用偏貴

Amber Group：AI驅動的交易大腦

管理1.5億美元交易資本，服務2000多家機構客戶。旗下交易規模超1萬億美元（2025年2月數據），特別強調合規性和AI驅動的風控。

優勢：AI和數據驅動、全面的金融服務體系、風險管理一流
劣勢：准入門檻高、業務線眾多導致專注度可能分散、不適合小項目

Keyrock：精準數據做市

成立於2017年，Keyrock每日執行55萬筆訂單，覆蓋1300多個交易對和85家交易所。提供做市、OTC、期權、國庫管理等多元化服務。

優勢：算法優化精準、可定制化方案、數據驅動配置流動性
劣勢：規模相對較小、知名度不如頭部、定制服務費用可能較高

DWF Labs：Web3賽道的雙重身份

既是投資方也是做市商，管理超過700個項目的投資組合，支持CoinMarketCap排名Top 100的20%以上項目、Top 1000的35%以上。在60多家頂級交易所提供流動性，涵蓋現貨和衍生品市場。

優勢：做市與投資結合、覆蓋早期項目生態、OTC交易方案競爭力強
劣勢：僅與Tier 1級別項目合作、項目審核流程嚴格

做市商 vs 市場參與者：誰是流動性提供者，誰是消費者

市場上存在兩類核心參與者：

做市商（流動性供應方）

• 挂限價單，等待成交
• 不急於立即交易
• 通過價差賺取穩定收益
• 需要忍受庫存風險

市場參與者（流動性消費方）

• 立即按市價成交
• 需要快速入場或出場
• 交易成本是流動性成本
• 享受做市商提供的交易便利

兩者相輔相成：做市商的報價給了參與者交易的機會，參與者的成交量又確保了做市商的報價能不斷得到執行。一個健康的市場必然是這兩方力量平衡的結果。

做市商面臨的現實挑戰

雖然做市商的作用不可或缺，但他們的日子也不好過：

市場波動的雙刃劍
加密市場的劇烈波動可能快速吞噬做市商的利潤。如果行情急速變動，他們可能來不及調整報價，被套在虧損位置。

庫存管理難題
做市商要持有大量加密資產來保證流動性。一旦這些資產價格暴跌，帳面損失會很沉重。小幣種市場尤其如此，波動性更大。

技術與系統壓力
高頻交易系統必須完美運作。任何延遲、故障或被攻擊，都可能導致報價錯誤或執行失敗，造成直接虧損。

監管的不確定性
各國對做市商活動的定義和監管差異很大。有些地方可能將其視為市場操縱而禁止，有些地方則鼓勵。全球化運作的做市商要應對多個司法管轄區的複雜合規要求，成本不菲。

總結：做市商為何重要

加密交易市場能否健康運轉，很大程度上取決於是否有足夠優質的做市商。他們確保了流動性、穩定了價格、降低了交易成本、加速了價格發現——這些都是一個成熟市場的標誌。

雖然做市商自身也要應對市場風險、技術挑戰和監管壓力，但其重要性是毋庸置疑的。隨著加密市場繼續演進和成熟，頂級做市商在塑造更透明、高效、可及的數字資產市場中的角色只會變得更加關鍵。理解做市商的運作邏輯，對於任何想要深入理解加密交易生態的人來說都是必修課。