加密貨幣做市商：他們是誰，為什麼沒有他們的交易會變成一場噩夢

想像一下一個沒有任何人在等待買入或賣出資產的加密貨幣交易所。正是這個問題由加密市場做市商來解決——他們是持續掛出買賣委託、為市場提供流動性的專家。沒有他們，交易者將面臨巨大的價格跳動、無法快速進出倉位，以及整體混亂的交易環境。

穩定加密市場的背後是誰？

市場做市商是市場的(實體、公司或金融機構)，他們不斷報價加密資產的價格，同時掛出買入和賣出委託。他們的主要目標很簡單：賺取買價(bid)與賣價(ask)之間的差價，也就是所謂的價差(spread)。

這個領域的主要玩家包括專業的交易公司(Wintermute、GSR、DWF Labs)、對沖基金和大型金融機構。但散戶交易者也可以參與市場做市，通過在加密貨幣交易所掛出限價委託來實現。

在中心化交易所(CEX)和去中心化平台(DEX)上，市場做市商是真正的流動性推動者。

他們究竟是怎麼做的？

市場做市商的運作機制基於一個簡單的原則：他們持續提供價格，等待交易者接受。

簡單範例：

• 市場做市商看到比特幣(BTC)的交易價格約為$88.36K
• 掛出買入BTC的委託，價格為$88,350
• 同時掛出賣出BTC的委託，價格為$88,370
• 這之間的差價$20 —(就是他的潛在利潤

當交易者以賣出價購買或以買入價賣出時，市場做市商就會鎖定這個價差。將此乘以每天數千筆交易，即可獲得穩定收入。

自動化是成功的關鍵： 現代市場做市商不再手動交易。他們使用算法機器人和高頻交易)HFT$237 系統，這些系統能：

• 實時分析訂單簿深度
• 追蹤波動性和價格變動
• 根據市場狀況瞬間調整價差大小
• 在秒內完成數萬筆交易

同時，他們管理自己的加密貨幣庫存，對沖在不同交易所的倉位，以最小化突發價格波動帶來的風險。

為什麼加密市場需要市場做市商

持續的可用性： 與傳統股票市場不同，加密貨幣24/7交易。市場做市商不休息，隨時提供流動性，即使在交易活躍度低的時候。

價格穩定： 沒有持續的買賣委託流，單一大筆交易可能引發恐慌或投機，導致價格劇烈波動。市場做市商能平滑這些波動，維持供需平衡。

支持新代幣： 當一個項目推出新代幣時，初期需要流動性。市場做市商提供這項服務，確保交易者從一開始就能以合理的價差進行交易。

市場做市商 vs 市場接收者：誰贏誰？

市場做市商：

• 掛出限價委託，留在訂單簿中
• 增加市場流動性
• 從價差中獲利
• 優先執行自己的委託，獲得優勢

市場接收者：

• 立即以市價執行委託
• 從市場中抽走流動性
• 支付價差給做市商
• 促進交易活躍度，創造對做市商委託的需求

兩者皆不可或缺：做市商創造交易條件，接收者促進實質交易活動。兩者共同構建健康市場。

2025年主要的加密市場做市商

Wintermute 加密市場最知名的算法交易公司之一。根據2025年2月資料，管理超過$6 百萬美元，涵蓋超過300個資產，跨越30多個區塊鏈。在超過50個交易所提供流動性，總交易量約為(兆)美元(（2024年11月數據）。

優點：覆蓋範圍廣、聲譽可靠、算法先進 缺點：主要聚焦大型項目，可能忽略利基代幣

GSR 擁有超過10年經驗的老牌加密交易公司。投資超過100個領先項目和協議。在60多個交易所提供市場做市、OTC交易和衍生品交易。

優點：深厚經驗、長期支持項目、多元化服務 缺點：對小型項目成本較高，主要服務機構客戶

Amber Group 管理資金達$1.5億美元，服務超過2000個機構客戶)2025年2月$1 。總交易量超過兆美元。專注於合規和風險管理。

優點：規模龐大、AI驅動的服務、強大的風控方案 缺點：門檻較高，不適合新興項目

Keyrock 算法交易公司，每天處理超過55萬筆交易，覆蓋1300多個市場和85個交易所。運營自有平台，提供市場做市、OTC、期權服務和流動性池管理。

優點：交易量大、定制化方案、數據導向 缺點：知名度較低、收費較高

DWF Labs 投資與市場做市公司，管理超過700個項目組合。支持Top 100的超過20%和Top 1000的35%項目。活躍於60多個主要交易所，涵蓋現貨和衍生品市場。

優點：投資組合豐富、早期接觸潛力項目、競爭性OTC方案 缺點：僅合作Tier 1項目，篩選嚴格

交易所如何從市場做市商中受益

交易量的提升： 流動性高的市場吸引交易者。交易者越多，交易越頻繁，交易所收取的手續費也越多。做市商創造交易條件，使人們願意交易。

更窄的價差： 買賣之間的價差越小，交易越有利於所有人。交易所也更具競爭力。

價格穩定： 沒有做市商，市場可能出現劇烈波動，嚇跑交易者。做市商能防止這些波動，使交易更可預測。

快速成交： 交易者重視能迅速進出倉的能力。做市商保證委託幾乎瞬間成交。

新資產的簡單上市： 新代幣在交易所推出時，立即需要流動性。做市商承擔這個任務，提供起始交易量。

市場做市商面臨的風險

波動性與突發損失： 加密市場變動迅速。如果做市商的倉位快速逆向移動，他們可能無法及時調整委託，導致損失。

資產庫存風險： 做市商持有大量資產以提供流動性。若價格下跌，庫存價值也會縮水。在低流動性市場這個風險更大。

技術故障： 算法系統和機器人技術複雜。程式錯誤、黑客攻擊、延遲或伺服器故障都可能導致財務損失，因為委託可能以錯誤價格執行。

監管風險： 不同國家對做市商的規範不同。在某些司法管轄區，可能被視為操縱市場。遵守規範的成本可能高得驚人。

總結

市場做市商是加密市場中看不見的英雄。他們的持續活動確保了我們在交易時享受到的舒適體驗：狹窄的價差、快速的執行、穩定的價格。沒有他們，市場將變得碎片化、昂貴且難以預測。

但他們的工作也伴隨著風險。他們與波動性、技術故障和不斷變化的監管環境作鬥爭。隨著加密市場的成長與成熟，市場做市商的角色變得越來越重要，以維持市場的穩定與交易資產的可及性。

理解市場做市商的運作方式，有助於交易者和投資者更好地把握市場動向，並欣賞支撐他們交易的基礎設施。