誰在推動加密貨幣市場：與加密貨幣最大市商的深入了解

請想像一個場景：你急需以$87.42K買入比特幣，但市場上沒有人願意賣出。價格將飆升至天際，而你卻無法完成交易。就在這時，市場造市商——那些看不見的加密貨幣交易架構師，介入其中，確保買賣雙方的持續流動。

加密貨幣市場最大型的市場造市商：他們是誰？他們在做什麼？

截至2025年，幾家領先的玩家在市場造市領域中佔據主導地位，決定著加密貨幣生態系統的健康與穩定。這些公司包括Wintermute、GSR、DWF Labs、Amber Group與Keyrock，它們運用先進的演算法與深厚的市場知識，管理數百個加密貨幣交易平台的流動性。

Wintermute：算法交易的領頭羊

Wintermute憑藉其龐大的運營規模，在加密貨幣最大型的市場造市商中名列前茅。到2025年2月，該公司管理的資產約為$237 百萬美元，分布在30多個區塊鏈上的超過300個鏈上資產。

截至2024年11月，Wintermute的總交易額接近$6 兆美元，展現其在全球超過50個加密貨幣交易所（包括中心化與去中心化交易所）的廣泛存在。

吸引項目選擇Wintermute的原因：

• 同時覆蓋CEX與DEX平台
• 使用複雜的演算法策略
• 在行業內具有良好的聲譽與穩定性

限制：

• 可能較少關注小型或利基代幣
• 其他大型玩家的競爭降低其獨佔性

GSR：資深加密市場玩家，提供多元化服務

GSR在加密產業已經運作超過十年，提供一站式服務：市場造市、場外交易(OTC)與衍生品交易。該公司被代幣發行商、機構投資者、礦工與主要交易平台選中合作。

到2025年2月，GSR投資於一個涵蓋超過100家Web3頂尖公司與協議的投資組合。它在60多個主要交易所提供流動性，成為新幣上市時最可靠的市場造市商之一。

優勢：

• 多平台深度流動性
• 長期存在與行業聯繫
• 專注於新幣發行的流動性管理

劣勢：

• 優先服務大型項目與機構客戶
• 小型項目的服務成本較高

Keyrock：算法交易的精確執行者

成立於2017年的Keyrock，每天在超過1300個市場中完成超過55萬筆交易，分佈在85個交易所。這使其成為交易量最大的市場造市商之一。

Keyrock提供的服務包括：市場創造、場外交易、期權桌、財務解決方案與流動性池管理。公司以數據驅動的流動性優化方法聞名。

優點：

• 高頻交易與演算法優化
• 為不同監管區域量身定制解決方案
• 透過多平台獲取深層流動性

挑戰：

• 相較於巨頭資源有限
• 與Wintermute與GSR相比知名度較低

DWF Labs：專注於項目投資組合

DWF Labs管理超過700個項目，支持CoinMarketCap前100名中超過20%的項目與前1000名中超過35%的項目。這家投資與市場造市公司在60多個主要交易所進行現貨與衍生品交易。

DWF Labs以其投資導向的市場造市策略著稱，經常在早期階段投資項目，同時提供流動性。

優點：

• 透過項目組合擁有廣泛的網絡支持
• 具有競爭力的OTC解決方案
• 準備投資早期項目

缺點：

• 僅與Tier 1級別的項目與交易所合作
• 評估與篩選標準嚴格

Amber Group：管理數十億美元資金

Amber Group管理著約15億美元的交易資金，服務超過2000家機構客戶。到2025年2月，其總交易額超過1兆美元，成為按總資產規模計算的最大加密貨幣市場造市商之一。

Amber Group以運用AI工具、專注合規與風險管理著稱，並在數字資產市場中保持強大實力。

優勢：

• 利用AI工具優化交易
• 提供全面的金融服務
• 高標準的風險管理

劣勢：

• 高入場門檻
• 服務多元可能導致專注於市場造市的程度較低

市場造市的運作方式：幕後揭秘

市場造市商扮演著持續提供流動性的角色，透過在不同價位同時掛出買賣委託單來維持市場深度。流程如下：

1. 雙向掛單： 市場造市商在$87,400買入比特幣，並在$87,420賣出，形成$20的價差(spread)。

2. 從價差中獲利： 當買家以$87,420買入，賣家以$87,400賣出時，市場造市商賺取差價。數千筆交易累積成穩定收入。

3. 動態調整： 利用高頻交易演算法，根據波動性、流動深度與訂單流，不斷調整掛單位置，以優化價差。

4. 風險管理： 市場造市商持有大量加密貨幣庫存，並在多個交易所對沖倉位，以降低突發價格波動的影響。

市場造市商與市價交易者：兩種交易角色

這兩種角色共同塑造著加密貨幣市場的動態：

市場造市商透過限價單提供流動性，這些訂單在訂單簿中等待對手方，賺取價差但承擔不利價格變動的風險。

市價交易者則立即以市價成交，消除現有流動性，支付價差但獲得即時執行。

這種互動形成平衡：造市商提供深度，交易者則創造活躍度並匹配訂單。良好的平衡系統能降低所有市場參與者的成本。

為何市場造市商對交易所與交易者至關重要

沒有市場造市商，加密交易將變得混亂。以下是他們不可或缺的原因：

1. 提升流動性

持續掛出買賣單，確保訂單簿深度，使大宗交易不會引發劇烈價格波動。試圖在低流動性市場買入10 BTC，價格可能飆升；市場造市商能防止這種情況。

2. 降低波動性

加密市場以波動大著稱，但市場造市商通過動態調整價差來穩定價格。在崩盤時提供買方支撐；在牛市時抑制過度波動，通過積極供應來平衡。

3. 縮小價差

狹窄的買賣價差降低交易成本，使交易更經濟。市場造市商競爭提供更佳價格，促使價差隨時間收窄。

4. 提升交易所收入

流動性充足的市場吸引更多交易者。交易次數越多，交易所的手續費收入越高。交易所經常與市場造市商合作，支持新幣上市，提供即時流動性。

市場造市商面臨的風險

儘管有優勢，市場造市商仍須應對重大風險：

市場波動： 快速的價格變動可能逆轉倉位。如果持有大量庫存且市場走向不利，可能遭受重大損失。

庫存風險： 持有大量加密貨幣，若資產價值急劇下跌，可能蒙受巨大損失，尤其在低流動性市場。

技術風險： 系統故障、演算法錯誤或駭客攻擊可能中斷交易，導致損失。在快速變動的市場中，延遲問題尤其危險，因為訂單可能以不利價格成交。

監管不確定性： 加密貨幣監管政策多變，可能隨時改變。在某些司法管轄區，市場造市可能被視為操縱市場，帶來法律風險。合規成本隨著在多個國際市場運作而增加。

結語：市場造市商是加密市場的支柱

市場造市商是背後操控大多數你進行的加密交易的架構師。加密貨幣最大型的市場造市商——Wintermute、GSR、DWF Labs、Amber Group與Keyrock——運用技術與經驗，確保市場流動性，推動市場前行。

沒有他們的持續存在與先進交易系統的投入，加密市場將變得缺乏流動、波動劇烈且難以進入。他們在維持市場效率與吸引交易者方面扮演著不可或缺的角色。

然而，他們也面臨日益增加的風險：技術挑戰、監管不確定性與市場波動。隨著加密交易的發展，市場造市商將繼續是塑造更成熟、更穩定、更普及的數字資產市場的關鍵角色——為所有參與者，包括散戶與機構投資者，創造更佳的交易環境。