暗號市場中流動性提供者的角色與功能機制

市場造市商的定義與重要性

在加密資產交易市場中，市場造市商是市場參與者不可或缺的存在。他們通過持續提供買價與賣價，支撐交易生態系統的流動性供應者。若沒有cryptocurrency market making的活動，交易者將面臨較大的價差、高波動性以及大宗訂單難以成交的問題。

這一市場機制是透過買賣價差（Bid-Ask Spread）來獲利的。大型金融機構與專業交易公司在此領域扮演領導角色，但個人交易者也可以利用限價單，參與較小規模的流動性供給。

市場造市商的運作體系

交易機制實務

市場造市商在多個價格層面同時下達買入與賣出訂單。例如，若比特幣（BTC）設定買價為$100,000，賣價為$100,010，則這$10的價差即為利潤來源。

當交易者接受賣價時，市場造市商即進行賣出，並以新的買賣訂單進行補充。這樣的活動反覆進行數千次，形成穩定的收益基礎。

風險管理與自動化策略

市場造市商不僅是單純的交易執行者，更透過在多個交易所的倉位對沖，將價格波動風險降至最低。現代的市場造市商多數運用高頻交易算法與自動交易機器人，根據即時市場數據動態調整訂單。

這些系統能分析市場深度、波動性與訂單流，並決定最適合的價差價格。

市場造市商與市價商的角色分工

流動性供給與需求的互動

市場造市商負責提供流動性，透過限價單為市場帶來深度。而市價商則以市價訂單立即接受現有的買價或賣價，利用流動性。

當市價商執行交易時，造市商的訂單即被成交。這種互動有助於減少滑點、增加訂單簿深度，並降低所有參與者的交易成本。

市場平衡的形成

在24/7運作的加密市場中，造市商的持續訂單流與市價商的交易需求相互作用，促使價格穩定。這種平衡關係使新興代幣也更易於交易，提升整體市場的可及性。

主要市場造市企業的成就

行業領導者概況

Wintermute作為高階算法交易公司，向超過50個加密交易所提供流動性，截至2025年2月管理約2.37億美元的鏈上資產。2024年11月的累計交易量約為6兆美元。

GSR擁有超過10年的市場專業知識，在超過60個交易所提供流動性，並投資於超過100家主要企業與協議。

其他主要企業

Amber Group管理超過15億美元的交易資本，服務超過2,000家機構投資者，累計交易量超過1兆美元。

Keyrock每天處理超過55萬筆交易，涵蓋超過1,300個市場與85個交易所，提供期權、OTC等多元化服務。

DWF Labs支持超過700個專案，合作對象超過CoinMarketCap前100名的20%以上，並在現貨與衍生品市場均有交易。

市場造市商為交易所帶來的價值

強化流動性與市場深化

市場造市商持續提供買賣價，幫助交易所維持充足的交易量與深厚的訂單簿，促使大宗交易能在不引發劇烈價格波動的情況下完成。

波動性管理與價格穩定

面對高波動性的加密市場，市場造市商持續調整價差以穩定價格，尤其在流動性有限的山寨幣市場，有助於抑制極端波動並防止市場鎖死。

高效的價格發現機制

市場造市商的活動促使資產價格不再僅由投機波動驅動，而是基於實際供需形成。縮小價差降低交易成本，並使快速進出倉變得可能。

吸引交易者與手續費收益

流動性充足且高效的市場能吸引個人與機構投資者，增加交易量，進而提升交易所的手續費收入。新代幣上市時的即時流動性也能透過與造市商合作快速實現。

市場造市活動的風險因素

市場波動風險

加密市場的快速價格變動，對於持有大倉的造市商可能帶來意想不到的損失。若無法應對市場急轉，調整訂單不及時，可能導致負收益。

存貨風險

為確保流動性，造市商持有大量加密資產，若資產價值急劇下跌，將面臨重大損失。在流動性有限的市場中，此風險尤為高漲。

技術風險

高度依賴先進算法與高頻交易系統，可能因技術故障或網路攻擊而導致交易策略混亂與財務損失。延遲問題在市場急變時也可能造成不理想的成交價格。

監管變動風險

不同國家對加密的規範變化迅速，可能直接影響市場造市活動。有些地區的市場造市行為甚至被視為操控，跨國運作的造市商因此面臨較高的合規成本。

總結

cryptocurrency market making是加密資產交易生態系的核心，提供高效且無縫的交易體驗所需的流動性與穩定性。Wintermute、GSR、DWF Labs、Keyrock、Amber Group等企業運用先進算法與尖端技術，推動流動性最佳化，協助新代幣上線與建立健全透明的市場。

造市商雖需應對市場風險、監管變化與技術挑戰，但其角色對於加密市場的成熟與擴展、促進更多參與者進入數位資產市場，具有不可或缺的意義。認識他們面臨的風險與在維持市場效率與穩定性方面的重要貢獻，對未來市場的發展至關重要。