比特幣牛市循環：下一輪漲勢何時到來？從過去解讀未來

比特幣的價格波動並非僅僅是隨機的變動，而是反覆出現明確的週期模式。從2013年的早期階段到2024年，目前的每一次牛市（ブルラン）都擁有其獨特的催化因素，但都遵循著共同的規律。理解過去的模式，可以幫助我們預見下一次牛市何時來臨，以及如何讀取相關的跡象。

什麼是ブルラン，以及為何它如此重要

比特幣的牛市（ブルラン）指的是持續數個月至一年以上的劇烈且持久的價格上漲期。在這段期間，不僅價格上升，投資者心理也會產生巨大變化，媒體報導增加，資金流入也會顯著增加，形成一個特殊的市場階段。

牛市的特徵非常明顯：交易量急劇增加，社群媒體上的提及爆炸性成長，錢包活動變得活躍。這些都不僅是數字上的變化，更是市場開始關注比特幣的明證。

從歷史角度來看，比特幣約每4年就會經歷一次大型的ブルラン，這個週期性與「減半」密不可分。

產生ブルラン的4個主要催化因素

1. 減半事件

比特幣的減半（halving）是每4年一次的事件，屆時挖礦獎勵會減半。這使得比特幣的供應增長速度放緩，稀缺性迅速提升。

過去的數據顯示：

• 2012年減半後：價格上漲5200%
• 2016年減半後：價格上漲315%
• 2020年減半後：價格上漲230%

有趣的是，每次減半後都伴隨著ブルラン的出現，供應緊縮成為價格上漲的強大引擎。

2. 制度性接受度擴大

從2013年個人投資者的早期拉抬，到2020-2021年機構投資者的加入，再到2024年ETF的批准，制度層面的接受度逐步提升。每當制度性接受度增加，資金就會大量流入，形成更持久的ブルラン。

2024年1月，美國證券交易委員會（SEC）批准了現貨比特幣ETF，讓傳統金融機構更容易接觸比特幣。結果，截至11月，ETF的資金淨流入已超過45億美元，交易所的供應也迅速減少。

3. 宏觀經濟環境

通膨擔憂、低利率政策、地緣政治不穩定等外部經濟因素，都會大幅影響比特幣的需求。在2020-2021年的疫情期間，過度的貨幣寬鬆使比特幣被視為「數字黃金」，迅速普及為抗通膨資產。

4. 規範環境的改善

政治環境的變化也很重要。2024年特朗普再選，帶來較友善的加密貨幣政策，為市場帶來新的樂觀情緒。政府開始將比特幣視為策略性資產，也促進了機構投資者的進場。

歷史ブルラン的剖析：追蹤4個階段

2013年：首次爆發性成長

從5月約145美元到12月的1,200美元，漲幅達730%。當時塞浦路斯銀行危機引發的經濟不安，使比特幣被視為「避險資產」。

然而，2014年比特幣跌至300美元以下，經歷了75%的暴跌。Mt. Gox交易所的大規模駭客事件成為陰影，長期熊市持續。

2017年：媒體與FOMO時代

從1,000美元到12月的20,000美元，漲幅高達1,900%。這段期間的推動力是早期ICO熱潮與散戶投資者的狂熱。

電視、報紙每天報導比特幣價格，甚至平常不關心金融的人也加入投資行列。但到了2018年初，SEC的規範警告與中國禁 ICO，短短一年內價格暴跌84%。

2020-2021年：機構投資者時代

從8,000美元到2021年4月的64,000美元，漲幅達700%。關鍵在於像MicroStrategy這樣的上市公司開始大量買入比特幣。

機構資金流入超過100億美元，價格變動也變得較為穩定。疫情期間的貨幣寬鬆與通膨擔憂，使比特幣被長期視為資產。

2024-2025年：ETF與供應衝擊

目前比特幣價格由2024年1月的40,000美元，升至2025年12月的87,120美元（截至目前），這次漲勢的主角是針對機構投資者的現貨比特幣ETF。

ETF批准後數月內，資金淨流入已超過45億美元，BlackRock的IBIT ETF持有超過46萬7千比特幣。同時，4月的比特幣減半，導致新供應從每日450比特幣減少到225比特幣，形成供應衝擊，推升價格。

預測下一次ブルラン的5個信號

1.鏈上指標確認

錢包活動激增、穩定幣流入交易所、長期持有者積累等鏈上數據，揭示投資者行為。2024年，大型地址的比特幣積累加速，出現「鯨魚」逐步退出供應的跡象。

2. 相對強弱指數（RSI）與技術指標

RSI從過度賣出（30以下）回升，超過50常是ブルラン的啟動信號。

3. 交易量與價格模式

突破新阻力位時伴隨異常交易量，代表資金進場的跡象。

4. 媒體與市場情緒

社群媒體對比特幣的提及激增，主流媒體報導增加，社交情緒指數上升，都是早期ブルラン的典型信號。

5. 規範與政策轉變

ETF的批准、政府友善聲明、新金融商品上市，都是吸引制度性資金的契機。

下一次ブルラン何時來：3種情境

情境1：短期再加速（未來3-6個月）

若政策環境持續，ETF資金流入加快，預計2025年前半可突破歷史新高。歷史上，ブルラン並非直線上升，而是經歷調整後再度攀升。

情境2：下一個大循環（2025年後半-2026年）

下一次比特幣減半預計在2028年，但循環高點可能會在2025年後半或2026年初出現。過去的模式顯示，半年前12-18個月就會出現拉升。

情境3：多年度區間震盪

由於規範不確定性與宏觀經濟惡化，比特幣可能在70,000-90,000美元區間內震盪。在這期間，仍會有數個上升趨勢出現。

牛市週期的殘酷現實

從過去的ブルラン中，我們可以學到重要的教訓：

波動性不可避免：每次ブルラン中，20-30%的調整屢見不鮮。短期的價格起伏不應過度反應，否則會錯失真正的機會。

高點預測不可能：2017年曾以20,000美元為天花板，但2021年已達到64,000美元。認為已到天花板是非常危險的。

機構投資帶來穩定性：與2013年、2017年的劇烈波動相比，2024-25年的ブルラン較為穩定，這是機構投資者進場的結果。

供應限制創造價值：比特幣固定供應2100萬枚，以及每4年的減半，構成長期價值的基礎。

準備迎接ブルラン的實務建議

1. 以長期為目標
ブルラン通常是多年的循環。不要只追求短期利潤，應以4年的週期為單位來規劃。

2. 多元配置
不要只持有比特幣，應搭配其他資產，降低極端波動的風險。

3. 強化安全措施
使用硬體錢包、啟用雙重認證、定期安全檢查，確保資產安全，才能享受ブルラン的成果。

4. 監控規範動向
政策變化會大幅影響市場。即時追蹤政府的加密貨幣政策、稅務規則與國際規範。

5. 排除情緒決策
避免FOMO買入或恐慌賣出，堅持事先制定的策略，才是贏得長期利益的關鍵。

結論：為下一次ブルラン做好準備

比特幣的週期性牛市並非純粹投機產物，而是由減半供應衝擊、制度性接受逐步推進、宏觀經濟變化交織而成的複雜現象。

2024-25年的ブルラン，較過去的週期更制度化、預測性更高，但波動仍在，調整也難免。無法完全預測下一次何時來，但透過綜合過去的信號、鏈上數據與宏觀環境，可以做好準備。

最重要的不是完美預測下一次何時來，而是在它來臨時能確實參與，並在過程中將損失降到最低。正如歷史所示，比特幣的牛市必將屢次重演，屆時，你又身在何處？