為什麼今天白銀在上漲，而比特幣卻沒有？

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• 白銀因流動性輪動、價格發現和實體市場緊張而上漲。
• 貴金屬和股票在比特幣滯後的情況下同步走強。
• 美元走弱支持白銀，但尚未推升比特幣價格。

白銀價格在最新的交易時段持續攀升至新高，而比特幣則落後於更廣泛資產市場的漲勢。這種分歧引起了關注，因為金屬、股票和能源資產都在推高，而領先的加密貨幣卻難以跟上。

白銀的上漲源於突破多年的累積區間，該區間曾限制價格數年。自2025年中以來，白銀已錄得漲幅，價格現已高於早期周期的水平。市場數據顯示白銀正處於價格發現階段，這一階段特徵是反覆創下歷史新高和波動性增加。

流動性輪動推動金屬走高

當前白銀的反彈伴隨著美國股市新高的出現。這一模式反映了資產類別之間更廣泛的流動性輪動，而非同步的高點。歷史市場周期顯示，資產不會同步達到頂峰；相反，資金在不同板塊之間轉移，隨著金融體系內價格上漲。

白銀的強勢也與美元走弱同步。美元指數同比持續走低，這一趨勢歷來支持大宗商品價格上漲。隨著美元對主要貨幣的貶值，以美元計價的貴金屬通常會吸引額外需求。

實體市場緊張與價格差距

來自實體白銀市場的報告為反彈增添了另一層因素。某些地區的現貨白銀價格出現溢價，反映供應緊張與期貨市場的差異。在中國，價格已超過西方市場的水平，突顯區域需求差異以及對持有紙合約而非實體金屬的擔憂。

這些情況促使供應限制和市場脫鉤的說法盛行，這通常在長時間的價格上漲期間出現。過去的商品周期中也曾出現類似動態，當價格進入未知領域時尤為明顯。

比特幣滯後於風險偏好環境

儘管白銀和股票創下新高，比特幣卻未能反映更廣泛的風險偏好環境。即使美元走弱，加密貨幣仍未回到之前的高點，這一組合在歷史上通常有利於數字資產。市場數據顯示，比特幣仍低於近期高點，而其他資產類別則持續吸引資金流入。

這種分歧表明，在當前經濟周期階段，流動性偏好傳統和商品市場多於數字資產。過去的市場周期已顯示，比特幣並不總是與金屬或股票同步運動，尤其是在經濟轉型階段。