加密貨幣交易中的做市商：機制與市場參與者的完整指南

做市商 — 是加密貨幣交易基礎設施中的關鍵角色，確保持續的流動性在交易所中流動。如果你曾經問過「什麼是加密貨幣中的做市商」，那麼你應該知道，這是專業的交易者或算法系統，同時掛出買入和賣出訂單，為其他參與者創造即時交易的機會，無需等待對手方。

為何做市商對生態系統至關重要

想像一下，你想以當前價格$86.82K購買比特幣，但交易所沒有賣家——你將不得不無限期等待。這正是做市商的作用所在。沒有他們，加密市場將面臨災難性問題：買賣價差過大、極端波動，以及無法完成大額交易。

做市商解決了這個問題，通過不斷用訂單「鋪平」訂單簿。這不是慈善——他們通過價差獲利，即買入和賣出價格之間的差額。這種微薄的佣金，經過千次重複，成為穩定的收入來源。

做市機制的具體運作方式

做市流程由多個層面組成：

雙向掛單：做市商同時掛出以$86,810買入比特幣的訂單和以$86,820賣出的訂單。10美元的價差是他每筆交易的潛在利潤。

自動持倉管理：當交易者接受$86,820的賣出價時，做市商立即掛出新的買入訂單。這個過程重複數千次，形成大量的收入流。現代做市商使用高頻交易(HFT)算法，每秒完成數百筆交易。

風險對沖：做市商不會無限持倉。他們通過在多個交易所同時交易來平衡投資組合，最小化價格波動的影響。先進的交易機器人會實時分析流動性深度、波動性和訂單流，動態調整價差。

做市商與市價單者的區別：誰是誰

這兩類參與者是硬幣的兩面。做市商創造流動性，通過限價訂單等待成交。市價單者消耗流動性，立即以當前市場價格執行現有訂單。

例子：你急著立即買比特幣——你是接受現有賣出價格的市價單者。而那個一個小時前掛出這個價格的做市商——他賺取了價差。

兩者之間的平衡至關重要。沒有做市商，市價單者就無法接受。沒有市價單者，做市商也無法實現其價差。健康的生態系統需要兩者。

2025年行業頂尖的做市商

Wintermute — 領先的算法交易公司。截至2025年2月，該公司管理超過$237 百萬美元的資產，涵蓋超過300個鏈上資產，並在50多個交易所提供流動性。總交易量在2024年11月達到近$6 萬億美元(。其優勢：全球覆蓋範圍廣，擁有先進的算法策略。弱點：較少關注利基代幣和早期項目。

GSR — 擁有超過10年經驗，專注於做市、OTC交易和衍生品。截至2025年2月，投資於超過100個領先的加密項目。活躍於60多個交易所，提供深度流動性支持。其優勢：專注於新代幣的推出，缺點：主要關注大型項目，對小型公司成本較高。

Amber Group — 管理約15億美元的交易資金，服務2000多家機構客戶。總交易量在2025年2月超過)萬億美元$1 。優點：AI驅動的服務，全面的風險管理。缺點：門檻較高，不適合小型項目。

Keyrock — 於2017年成立，每天處理超過55萬筆交易，涵蓋1300多個市場，通過85個交易所運作。提供做市、OTC、期權台和財務解決方案。優勢：數據驅動的策略，個性化解決方案。弱點：資源少於巨頭，知名度較低。

DWF Labs — Web3的投資與做市公司。截至2025年2月，支持700多個項目組合，其中20%為Top-100，35%為Top-1000（CoinMarketCap）。在60多個主要交易所運作，涵蓋現貨和衍生品市場。優點：早期投資，具有競爭力的OTC方案。缺點：僅與Tier-1項目合作，審核流程嚴格。

做市商如何改變交易所

做市商為交易平台提供四個關鍵優勢：

流動性提升：持續提供訂單，確保有足夠的交易量進行大額交易。沒有做市商，購買10 BTC可能會推高價格5-10%，有了他們則幾乎不會。

波動性穩定：在恐慌性拋售時，做市商維持需求；在過度漲勢時，提供供應。他們像市場的緩衝器，尤其是在低交易量的山寨幣上。

定價發現：持續的報價幫助市場找到資產的真實價值，基於實際供需，而非投機或虛假的流動性。

吸引交易者與收入：流動性良好的市場吸引散戶和機構參與，增加交易量和手續費收入。交易所積極與做市商合作，支持新上市資產，提供即時流動性。

做市商的風險：可能出錯的地方

儘管有好處，做市商也面臨嚴重風險。

市場波動：未經準備的做市商可能被市場劇烈波動擊垮。價格突然逆向移動會導致損失。如果算法不能及時調整訂單，損失可能很大。

庫存風險：做市商持有大量加密貨幣。如果比特幣價格突然下跌20%，他們將蒙受巨大損失，尤其是在流動性較低的市場。

技術故障：依賴HFT系統意味著易受黑客攻擊、算法錯誤和網絡延遲的影響。一個故障可能導致以災難性價格執行訂單。

監管不確定性：在某些國家，做市可能被視為操縱市場。不斷變化的法律法規為全球運營商帶來不確定性，合規成本迅速累積。

結論：做市商是加密市場的脊柱

做市商不僅是市場參與者，更是流動性與穩定性的架構師，使加密交易得以正常運作。沒有他們的持續存在和算法智慧，加密生態將陷入混亂：價差擴大、交易量低迷、大額交易難以完成。

他們的角色隨著24/7的加密市場需求而日益重要，這與傳統股票不同。做市商通過自動化、算法和數十億資金來解決這一問題。

然而，他們並非完美無缺。他們面臨波動性、技術故障和監管不確定性帶來的實質性風險。正因如此，這一領域由資本雄厚、技術先進的公司主導。

隨著加密貨幣交易的發展，做市商的角色只會越來越重要。他們是將加密從投機性賭場轉變為成熟、高效、人人可及的數字資產市場的關鍵。