在加密貨幣交易中，誰是做市商，為什麼他對市場至關重要？

市場造市商 — 是一些專門的交易者或公司，持續同時掛出買入和賣出加密資產的訂單。他們的主要功能是為市場提供流動性，讓交易變得順暢且高效。沒有他們，加密交易者將面臨巨大的問題：買賣價差過大、波動性劇烈跳動，以及大宗訂單執行的困難。

在當今的加密市場中，市場造市商的角色無法被高估。他們提供全天候的流動性(，與傳統股票市場的固定交易時間不同)，穩定資產價格，並促進新代幣在上市時獲得必要的交易活躍度。大型金融機構、對沖基金以及像 Wintermute、GSR、DWF Labs 和 Amber Group 這樣的專業公司在此市場中占據主導地位。

市場造市商的運作原理：實務機制

市場造市商作為持續的流動性供應者，在不同的價位掛出訂單。以下以比特幣 (BTC) 為例說明。

市場造市商的典型交易循環

設置價差： 市場造市商在比特幣價格為 $87,000 時掛出買單，在 $87,020 時掛出賣單。這之間的差價$20 ，即為他的利潤空間，每完成一筆交易都能獲得。

訂單執行： 當一般交易者接受以 $87,020 賣出 BTC 的報價時，市場造市商立即完成該交易。之後，他會立即掛出新的買賣訂單，以維持在訂單簿中的存在。

利潤累積： 在一天內進行數千次此類微交易，市場造市商從價差中穩定獲得收入，而不依賴於價格走向。

風險管理： 現代市場造市商使用算法交易機器人，根據波動性、流動性深度和市場訂單流動情況動態調整價差。有些公司甚至使用高頻交易 (HFT)，每秒執行數千筆交易。

風險管理技術

市場造市商不僅僅是掛出訂單，他們還積極管理自己的加密資產庫存。他們在多個交易所對沖持倉，以最小化價格劇烈波動的影響。這使他們能夠對市場走向保持中立，專注於價差獲利。

市場造市商與市價交易者：一體兩面

加密貨幣市場的運作，依賴於兩類參與者的互動。

市場造市商 — 流動性提供者。他們掛出限價單，等待在訂單簿中被執行。造市商從價差中獲利，並不急於立即執行。

市價交易者 — 活躍的交易者，立即以當前市場價格執行可用訂單。他們支付較低的手續費，以換取即時成交的便利。

這兩類參與者的平衡，創造出健康的市場：造市商提供流動性，市價交易者促進交易活躍。結果是：價差縮小、交易迅速、所有參與者的交易成本降低。

為何市場造市商對加密交易所至關重要

1. 保證流動性與市場深度

市場造市商持續在訂單簿中填充大量買賣訂單，讓大宗交易能在不引發價格劇烈波動的情況下完成。例如：若沒有市場造市商，試圖買入 100 BTC 可能會導致價格大幅上漲，因為供應不足。有了造市商，這類交易就能平穩進行。

2. 穩定價格與降低波動性

加密市場經常出現劇烈波動，但市場造市商會對抗極端的價格變動。在恐慌性拋售時，他們會啟動買單，防止崩盤；在熱潮買入時，他們會掛出賣單，降低過度的價格跳動。

3. 有效的價格發現

市場造市商幫助確保資產價格反映實際的供需狀況，而非在流動性不足時的投機行為。這促使市場價格更公平、更合理。

4. 吸引交易者與提升交易所收入

高流動性的市場能吸引散戶和機構投資者。大量的交易量意味著交易所能獲得更多手續費收入。許多交易所也會與市場造市商合作，支持新代幣的上市，提供即時流動性。

2025 年領先的市場造市商

Wintermute

Wintermute 是加密產業中最大規模的算法交易公司之一。截至 2025 年 2 月，該公司管理超過 $237 數百萬美元$6 ，在超過 300 個鏈上資產中運作，涵蓋 30 多個區塊鏈。

該公司在超過 50 家加密交易所提供流動性，根據 2024 年 11 月的數據，總交易量接近 (兆美元)。Wintermute 以先進的算法策略和可靠性著稱。

優勢： 廣泛的 CEX 和 DEX 覆蓋、先進的算法、良好的聲譽。
限制： 主要專注於大型項目，對小眾代幣的支持較少。

GSR

GSR 是擁有超過十年經驗的老牌加密交易公司。提供市場造市、OTC 交易和衍生品交易，服務對象包括代幣發行者、機構投資者和礦工。

截至 2025 年 2 月，GSR 投資超過 100 個領先的加密項目和協議。公司在超過 60 個加密交易所運作。

優勢： 深厚的流動性支持、長期存在、專注於代幣發行。
限制： 主要服務大型項目，服務費用較高，對小型企業較不友善。

Amber Group

Amber Group 管理約 15 億美元的交易資本，服務超過 2000 家機構客戶。截至 2025 年 2 月，該公司所服務交易所的總交易量超過 1 兆美元。

公司以合規服務和 AI 風險管理聞名。

優勢： AI 驅動的解決方案、全面的金融服務、強調風險控制。
限制： 進入門檻較高，不適合早期項目。

Keyrock

Keyrock 是一家成立於 2017 年的算法交易公司。截至 2025 年 2 月，日均交易超過 55 萬筆，覆蓋超過 1300 個市場和 85 家交易所。

Keyrock 提供市場造市、OTC 交易、期權桌、資金管理方案和流動性池管理。

優勢： 算法優化、定制化方案、數據驅動的策略。
限制： 資源較少，收費較高。

DWF Labs

DWF Labs 是專注於 Web3 的投資與市場造市公司。截至 2025 年 2 月，管理超過 700 個項目組合，其中包括超過 20% 的 Top-100 和超過 35% 的 CoinMarketCap Top-1000 項目。

DWF Labs 在超過 60 家頂尖交易所提供流動性，交易範圍涵蓋現貨與衍生品市場。

優勢： 市場流動性、競爭性 OTC 解決方案、早期投資。
限制： 僅合作 Tier 1 項目，篩選標準嚴格。

市場造市商面臨的風險

市場波動性

加密市場以劇烈的價格變動著稱。如果市場變動過快，市場造市商可能無法及時調整訂單，導致損失。

庫存管理風險

市場造市商持有大量加密資產。如果這些資產的價值突然下跌，他們將蒙受重大損失。在流動性較低的市場中，風險尤為高。

技術風險

市場造市商依賴先進的算法和 HFT 系統。技術故障、黑客攻擊或延遲問題可能導致訂單以不理想的價格成交，造成財務損失。

監管風險

各國對加密貨幣的監管規定不同，突如其來的法律變動可能影響市場造市商的運作。在某些司法管轄區，市場造市可能被視為操縱市場。遵守規範的成本對於全球運作的公司來說較高。

結論

市場造市商是加密貨幣生態系統中不可或缺的一部分。他們提供的流動性，使交易得以進行且高效。他們的持續存在，確保交易者能快速完成訂單，並使價格保持公平與穩定。

然而，市場造市商也面臨嚴峻挑戰：市場波動、技術風險以及不斷變化的監管環境。隨著加密交易的發展，市場造市商的角色將持續關鍵，促成一個成熟、可及且公平的數字資產市場。