實體資產代幣化：哪些區塊鏈項目領跑2024年的潮流？

加密生態系正見證一場根本性的轉變，隨著實體資產代幣化持續重塑傳統金融與區塊鏈技術的接口。從比特幣上的彩色幣開始，已演變成一個複雜的生態系統，從國債到房地產皆可作為數字代幣存在於區塊鏈網絡中。到2024年3月，RWA（實體資產）領域的市值已膨脹至超過84億美元，標誌著加密貨幣從投機資產向金融基礎設施的轉型中的一個里程碑。

轉折點出現在BlackRock（全球管理資產規模達數萬億美元）推出BUIDL——其在以太坊上的代幣化基金產品。作為BlackRock美元機構數字流動性基金，BUIDL每日將累積的股息直接發放至投資者錢包，結合傳統金融的穩定性與區塊鏈的結算效率。這一機構級別的進入驗證了長期以來加密建設者所主張的觀點：代幣化不僅僅是理論——它正逐步成為操作標準。

為何代幣化重要：從流動性不足到市場效率提升

實體資產的代幣化根本性重塑投資者與傳統不流動性市場的互動方式。多項變革正加速採用：

民主化先前封閉的市場——房地產、私募股權和商品市場歷來限制於具有大量資本的合格投資者。代幣化打破這些障礙。現在一位投資者可以持有0.01%的商業房產，而不必是$10 百萬基金。

消除地理界限——東南亞的開發商現在可以即時獲得歐洲機構的資金，無需中介或結算延遲。區塊鏈降低交易摩擦與結算時間，從天數縮短至分鐘。

DeFi的可組合性——代幣化的國債可以作為借貸協議的抵押品。代幣化房地產可以作為流動性池。資產的重組能力創造出傳統市場中不可能的金融產品。

機構級基礎設施——包括Anchorage Digital Bank NA、BitGo、Coinbase和Fireblocks在內的生態系統參與者已標準化托管、合規與運營框架。機構現在擁有安全在鏈上轉移數十億資金的軌道。

透明且防篡改的記錄——區塊鏈的不可篡改帳本消除了結算爭議，並較紙本或中心化系統降低詐騙風險。

哪些項目在實體資產競賽中勝出？

Ondo Finance (ONDO) —— RWA先驅者

Ondo Finance站在運動的前沿，推出了美國史上首個加密代幣化美國國債產品OUSG。到2024年3月，Ondo宣布計劃將$95 百萬的OUSG資產轉入BlackRock的BUIDL基金——這是一次歷史性時刻，代表一個加密協議直接利用傳統資產管理巨頭的基礎設施。

運作機制：OUSG持有人獲得來自實際國債的收益，同時保持鏈上流動性。Ondo的借貸協議Flux Finance利用這些國債代幣作為抵押品，展現了DeFi的實用性。近期擴展至Sui和Aptos網絡，顯示Ondo策略是將RWA基礎設施嵌入多個區塊鏈，而非僅依賴以太坊。

治理由ONDO代幣推動，持有人通過投票指導協議演進與資源配置。這種社群驅動的方法與許多傳統金融管理者的自上而下結構形成對比。

Mantra (OM) —— 亞洲RWA基礎設施布局

Mantra由Shorooq Partners領投$11 百萬美元，定位為中東與亞太市場的RWA骨幹。與Ondo專注國債不同，Mantra正建立符合監管的基礎設施，涵蓋商品、房地產與新興市場證券等多類資產。

目前指標： OM交易價格為$0.07，24小時下跌-4.74%，流通市值約為$83.97M。

Layer 1區塊鏈方式提供開發者原生工具，用於構建RWA協議，無需跨鏈橋。OM代幣的用途包括治理(（對生態系決策投票）)與質押(（獲取被動收益）)。平台的機構友好設計——如合規模板、合規模組與身份驗證——吸引傳統金融公司探索區塊鏈遷移。

Polymesh (POLYX) —— 證券代幣化專家

Ondo專注商品，Mantra多元化RWA，Polymesh則專注於證券——股票、債券與基金份額。其授權Layer 1區塊鏈內建身份驗證、合規規則與結算機制。

目前指標： POLYX交易價格為$0.05，24小時下跌-5.11%，流通市值約為$60.94M。

POLYX持有人進行質押以保護網絡、驗證交易並參與治理。其代幣經濟遵循漸進式供應曲線——根據網絡活動以演算法產生新代幣，平衡激勵與通膨。此設計吸引需要可預測代幣經濟的機構發行者。

Polymesh的機構級架構類似私有區塊鏈——具有(可靠性、私密性)，同時保持公有鏈的透明性。多個司法管轄區的監管機構認可其為合規基礎設施。

OriginTrail (TRAC) —— 供應鏈信任層

OriginTrail的去中心化知識圖譜(DKG)利用區塊鏈與AI建立可驗證的供應鏈記錄。雖然不傳統上稱為“RWA代幣化”，但它將數據溯源進行代幣化——證明產品的真實性、未被篡改與道德來源。

目前指標： TRAC交易價格為$0.40，24小時下跌-2.25%，流通市值約為$178.51M。

TRAC於2018年推出，供應量固定為5億代幣。多鏈部署意味著供應鏈驗證可跨Ethereum、Polygon等網絡進行。醫療、建築與奢侈品企業正測試DKG的真實性驗證。透過代幣化溯源，TRAC使實體資產能在鏈上攜帶可驗證的歷史記錄。

Pendle (PENDLE) —— 收益代幣化先驅

Pendle將收益與本金抽象分離。一個$100 國債背書的代幣在Pendle上成為$100 Principal Token (PT)與$100 Yield Token (YT)。用戶可以分別交易未來收益——投機收益曲線動態或鎖定當前收益。

目前指標： PENDLE交易價格為$1.80，24小時漲幅+2.04%，流通市值約為$296.56M。

近期與MakerDAO的Boosted Dai Savings及Flux Finance的fUSDC整合，標誌著Pendle從純DeFi收益工具向傳統資產基礎設施的轉變。機構投資者現在可以對沖國債代幣化的收益風險——這正是成熟金融市場所需的衍生層。

TokenFi (TOKEN) —— 零代碼RWA代幣化

TokenFi通過簡單的用戶界面民主化代幣化。用戶無需編碼智能合約，即可通過向導啟動ERC20與BEP20代幣。生成式AI模組自動創建NFT藝術品。直接的機構連接促進流動性。

目前指標： TOKEN交易價格為$0.00，24小時下跌-2.36%，流通市值約為$7.64M。

平台預計到2030年將觸及$16 萬億美元的RWA市場。其AI智能合約審核器提供即時安全驗證——降低非技術資產發行者的門檻。可將其視為Tokenization的Squarespace：強調易用性而非定制。

支援基礎設施：Securitize、Untangled、Swarm

Securitize成立於2017年，至2022年已跻身美國前10大股權轉讓代理商，服務120萬投資者帳戶與3000家客戶。BlackRock任命其全球策略生態合作夥伴負責人加入Securitize董事會，彰顯機構對平台合規層的信心。

Untangled Finance於2023年10月在Celo網絡推出，獲得1,350萬美元資金。專注於私募信貸代幣化，將非流動性貸款帶給散戶投資者。

**Swarm Markets (SMT)**截至2024年3月，TVL（總鎖倉量）達540萬美元，強調傳統資產類別的合規性。他們與Mattereum的合作擴展了鏈上證券化能力。

MakerDAO的RWA整合：機構DeFi的成熟

MakerDAO，Ethereum最早的DeFi協議，已將RWA融入其經濟核心。截至2024年3月，實體資產佔MakerDAO 66億美元TVL的29.7%——約20億美元的直接RWA敞口。

機構借款人以國債作為抵押發行DAI，有效在DeFi中實現國債的代幣化。MakerDAO的治理(通過MKR投票)如今面臨真正的中央銀行問題：抵押品風險、利率曲線與貨幣政策。該協議已從實驗階段轉變為金融基礎設施。

市場演變：2024年及未來的變化

RWA領域的成熟反映出多項結構性發展：

資產類別多元化——除了國債，平台現已代幣化房地產、商品、私募股權與基礎設施項目。每類資產都具有獨特的監管與技術需求，形成專門的利基市場。

監管明確性——主要市場的框架逐漸明朗。新加坡金融管理局與歐盟的MiCA規範提供合規發行的途徑，降低了過去阻礙機構參與的法律不確定性。

DeFi收益創新——如Pendle等協議在代幣化資產之上構建衍生層，實現收益交易、對沖與投機。這些工具吸引管理多資產投資組合的高階投資者。

跨鏈互操作性——最初在Ethereum上發行的資產正跨越Polygon、Arbitrum與Solana等網絡。這種網絡效應降低單一鏈風險，擴大流動性池。

機構托管標準——BitGo、Coinbase與Fireblocks已標準化企業級托管。機構投資者越來越將區塊鏈資產托管視為與傳統銀行金庫同等的安全。

結語：代幣化作為金融基礎設施

上述五個項目代表了同一不可避免轉型的不同策略：傳統金融基礎設施逐步上鏈。Ondo構建收益基礎設施，Mantra專注地理擴展，Polymesh強化合規，OriginTrail驗證真實性，Pendle抽象複雜性，TokenFi消除技術門檻。

它們共同並非在創造投機資產，而是在為數字優先的世界重建金融管道。今日84億美元的RWA市場，到了2028年規模預計將顯得微不足道。機構正從“我們應該探索區塊鏈嗎？”轉向“我們如何將投資組合遷移到區塊鏈基礎設施上？”

這一轉變不僅是加密潮流，而是市場結構的演進。推動這一轉型的項目不是炒作——它們是基礎設施，而基礎設施具有複利效應。