了解加密貨幣市場中的流動性提供者：市場造市者的角色與運作

加密貨幣生態系的健康運作依賴於被稱為市場造市者的流動性提供者。這些專業投資者、機構和算法交易公司，沒有他們，數字貨幣交易就無法高效進行。因為投資者會遇到寬廣的買賣差價、難以預測的價格波動以及無法平倉的大額持倉等嚴重障礙。市場造市者的持續存在，有助於穩定資產價格、促進交易順暢，並為所有市場參與者提供更具預測性的交易體驗。

誰是市場提供流動性的人？

在加密貨幣市場中，作為流動性提供者的市場造市者，持續為特定資產提供買賣訂單。這種雙向交易模式，使投資者能在不等待對手方的情況下立即完成交易。市場造市者利用高級算法和交易策略，動態調整訂單，並始終保證有對手方存在。

沒有這種靈活的結構，數字貨幣交易將變得極為低效——價格空隙擴大、波動性增加，機構投資者幾乎無法進行大額交易。市場造市者通過在訂單簿中提供穩定的資產，穩定價格、降低滑點，並提升整體市場效率。

與散戶投資者不同，市場造市者的利潤不依賴於價格預測，而是基於買賣差價——通過增加買入與賣出價格之間的差額來獲利。這一模式對於中心化交易所(CEX)和去中心化交易所(DEX)來說，對於持續促成加密貨幣交易具有關鍵意義。

行業內如Wintermute、GSR和DWF Labs等機構，以及一些散戶交易者，也通過限價單在小規模上貢獻流動性。

市場造市是如何運作的？

市場造市者在不同價格水平持續提供買賣訂單，扮演流動性提供者的角色。其主要目標是維持供需平衡，並讓資產在最低價格影響下進行交易。

起步階段： 一個市場造市者為比特幣(BTC)設置100,000美元的買入訂單和100,010美元的賣出訂單。這10美元的差價，成為他們的利潤空間。

訂單成交： 如果投資者接受100,010美元的賣出價格，市場造市者就會賣出BTC，並開始重新設置訂單。這個差價在數千筆交易中累積，形成穩定的收入來源。

持倉管理： 市場造市者不僅僅是完成交易——他們還在多個交易所管理倉位，以對沖價格波動的風險。快速反應的公司運行高頻交易算法，在秒級內完成數千筆交易。

動態策略： 現代市場造市者使用自動化交易機器人，根據實時市場狀況調整訂單。這些系統分析流動性深度、波動性和訂單流，找出最合適的買賣差價。

一週七天的流動性需求

與傳統交易所不同，加密市場24/7不間斷運作。市場造市者通過降低低交易量可能引發的極端價格波動，確保流動性隨時可用。此外，他們在新幣種上市時提供初始流動性——這對於新推出的加密資產吸引投資者至關重要。許多項目會與成熟的市場造市公司合作，為新幣創造健康的交易環境。

市場造市者與市場買家有何不同？

加密交易主要由兩類參與者構成：市場造市者和市場買家。兩者在維持高效且流動的市場中扮演著明顯的角色。

市場造市者——流動性提供方： 他們在預定價格提供買賣訂單，並維持訂單簿的供應。這些訂單不會立即成交，而是等待對手方匹配。例如，一個市場造市者在100,000美元設置買入訂單，並在100,010美元設置賣出訂單。這樣，當交易者想買入BTC時，就能以合理的價格找到已存在的賣方。由於他們持續提供流動性，能減少價格空隙，並以較窄的買賣差價促進交易經濟性。

市場買家——消費者端： 他們立即以當前市場價格執行訂單，不等待匹配。不同於造市者，他們接受現有的買賣價格，利用市場的流動性。例如，一個交易者想以100,010美元買入BTC，立即完成交易，無需等待其他訂單。

動態平衡： 一個良好的系統會由市場造市者持續提供買賣訂單，並由市場買家進行交易，促使訂單持續匹配。這樣能最大限度降低價格滑點、增加訂單簿深度，並降低所有參與者的交易成本。

引領行業的市場造市公司

當今加密市場中，幾家主要的市場造市公司包括：

Wintermute： 專注於加密交易所流動性的算法交易領導者。到2025年2月，管理超過300個鏈上資產，價值2.37億美元，涵蓋超過50個區塊鏈。服務超過50家交易所，截止2024年11月，累計交易量約6萬億美元。雖然在中心化和去中心化交易所均有布局，但較少涉獵小型或利基幣種。

GSR： 擁有十年加密市場經驗的交易公司和流動性提供者。為代幣發行方、機構投資者等提供市場造市、OTC交易和衍生品交易服務。到2025年2月，投資超過100家加密和Web3公司，積極參與生態系統。雖在60個交易所提供流動性，但多集中於較大項目。

Amber Group： 領先的數字資產交易公司，專注於流動性。管理約15億美元的交易資金，服務超過2000家企業客戶。到2025年2月，累計交易量超過1兆美元。雖提供AI和合規服務，但入門門檻較高。

Keyrock： 2017年成立，管理超過85個交易所、日均超過55萬筆交易的算法交易公司。提供市場造市、OTC、期權台、資產管理和流動池管理。數據驅動策略確保最佳流動性，但資源較大公司有限。

DWF Labs： Web3投資與市場造市領先公司。管理超過700個項目組合，支持CoinMarketCap前100名項目的20%以上，前1000名的35%。在全球超過60家頂級交易所提供現貨和衍生品流動性，但僅與一線項目和交易所合作。

這些公司通過支持新幣發行、運用先進算法和深度數據分析，優化流動性，建立健康市場。

交易所對流動性提供者的期待

市場造市者在中心化和去中心化交易所的高效運作中扮演關鍵角色。他們的參與帶來高交易量、價格穩定和改善用戶體驗。

多源流動性： 持續提供買賣訂單，確保交易所擁有足夠的交易量和深度。大額交易能在無需快速反應的情況下完成。沒有造市者的情況下，10 BTC的買入可能因缺乏賣出訂單而大幅推高價格。

波動控制： 雖然加密市場極為波動，造市者通過動態調整買賣差價，穩定價格。特別是在低交易量的山寨幣中，能防止過度波動。在市場困難時提供買盤支撐，在牛市時抑制過度漲幅。

市場效率： 促進價格發現——資產價值由供需決定，反映基本面而非投機。狹窄的買賣差價降低成本，快速執行讓交易者能即時進入倉位。

交易所成長： 高流動性市場吸引散戶和機構交易者，增加交易量。更多交易帶來更高的交易手續費收入。交易所通常與造市者合作，支持新幣上市，並為新資產提供即時流動性。

市場造市面臨的挑戰

儘管市場造市者帶來巨大益處，但其運作也伴隨著金融、技術和法律風險。

價格波動： 加密市場的劇烈波動可能導致意外損失。若市場快速反向運動，訂單可能無法及時調整，造成損失。

庫存風險： 為提供流動性，造市者持有大量加密貨幣倉位。資產價值大幅下跌時，可能造成嚴重損失。低流動性環境下風險更為明顯。

技術威脅： 依賴高級算法和高頻交易系統，技術故障、軟體錯誤或網路攻擊都可能破壞交易策略，導致財務損失。延遲問題在快速市場中可能導致訂單以不理想的價格成交。

法律不確定性： 各國對加密規範不同，突如其來的法律變動可能影響造市活動。有些地區可能將造市行為定義為操縱。跨國公司需支付高昂的合規成本。

結論：加密市場的支柱

市場造市者是加密交易生態系統中不可或缺的流動性提供者。他們確保交易者能快速完成訂單，並促進整體市場健康。流動性帶來穩定與效率，但也面對市場風險、監管變動和技術挑戰。在數字資產市場逐步成熟的過程中，市場造市者的角色將成為建立更成熟、更易於進入的數字資產市場的關鍵。然而，認識到他們面臨的風險與維持平衡市場的責任同樣重要。