每個流動性提供者都應該知道的關於無常損失的事

無常損失（Impermanent Loss）是去中心化金融（(DeFi)）中最被誤解的風險之一。無論你是自動做市商（(AMM)）中的流動性提供者（(LP)），還是在探索收益農耕（yield farming）機會，理解這個概念對於保護你的資本和做出明智的投資決策都至關重要。

無常損失的實際發生方式

當你通過智能合約將資產存入流動性池時，你基本上是在押注代幣價格會保持穩定。但問題在於：當你存入的代幣之間的價格比率發生變化時，無常損失就會產生。價格波動越大，你可能的損失也越大。

可以這樣理解——如果你存入價值1,000美元的Token A和價值1,000美元的Token B，但Token A的價格翻倍，而Token B的價格保持不變，則流動性池的內部平衡機制會啟動。套利交易者會立即買入被低估的Token B，並賣出被高估的Token A，以恢復與市場價格的平衡。結果是？你原本的50/50資產分配被重新平衡，讓你持有較少的現在較有價值的Token A，以及較多的相對便宜的Token B。

為何稱之為「無常」

「無常」這個詞存在是有重要原因的：這種損失只有在你提取資金時才會變成永久的。如果在價格回到原始水平之前退出流動性池，你可以完全收回損失。這個區別很重要，因為它給了LP（流動性提供者）一個潛在的恢復途徑——如果你有耐心且價格穩定，你的持倉可以反彈。

然而，許多流動性提供者面臨一個實際困境。在等待價格回升的同時，他們可能會錯失其他收益機會，而且沒有保證價格會回到入場水平。

損失背後的套利機制

無常損失並非隨機產生——它是AMM（自動做市商）和套利交易者共同作用的結果。每當流動性池的價格與更廣泛市場價格出現差異時，套利者就會利用這個差距。他們的交易活動會重新平衡池子，但代價是LP的資產比例會被改變。

這個過程在去中心化金融中尤其常見，因為流動性池支撐著整個交易生態系統，沒有傳統的訂單簿。代幣對越是波動，套利機會就越頻繁，無常損失的風險也越大。

衡量無常損失與你的獎勵

聰明的LP不會忽視無常損失——他們會將其納入風險管理策略中。關鍵在於比較潛在損失與你通過交易手續費和收益農耕（yield farming）獲得的回報。

如果一個流動性池提供的交易手續費或農耕獎勵超過你預期的無常損失，那麼提供流動性仍然值得。相反，如果無常損失的風險相對於獲得的回報來說過於嚴重，你可能更適合將資金部署到其他地方。

DeFi參與者的底線

無常損失是自動做市商流動性提供不可避免的特徵，而非缺陷。成功參與DeFi需要通過謹慎選擇流動性池、合理控制持倉規模，以及對恢復時間表保持現實預期來積極管理這個風險。無論你是在收益農耕還是提供流動性，把無常損失當作投資策略的核心組成部分——而非事後諸葛——都能幫助你區分盈利的LP與遭受可預防損失的LP。