加密交易中的流動性提供者角色：關於做市商的一切

為何市場造市商重要？

加密貨幣市場在7/24的交易循環中能夠順利運作，背後有市場造市商的支持。這些金融角色透過填補供需缺口，使投資者能在任何時間進行交易。沒有市場造市商，加密交易將變得低效——買賣價差擴大，價格波動增加，進行大額交易變得不可能。

這些專業交易公司在中心化交易所(CEX)與去中心化交易所(DEX)的影響，確保市場保持穩定且易於進入。Wintermute、GSR與DWF Labs等機構在這個生態系中扮演關鍵角色，創造出較小的買賣價差與深厚的訂單簿。

市場造市商是什麼：定義與基本功能

在加密生態系中，市場造市商是指透過持續提供特定資產的買賣訂單，來提供流動性的專業機構投資者或算法交易公司。這種雙向訂單策略，確保交易環境的高效，讓交易者可以在沒有擔心對手方的情況下立即交易。

散戶投資者以低買高賣為目標行動，而市場造市商則主要靠買賣價差——即買入與賣出價格之間的窄幅利潤——來獲利。透過在訂單簿中建立穩定的資產，降低價格滑點，並改善整體市場運作。

一些大型金融機構與對沖基金負責此任務，散戶則透過限價單提供較小規模的流動性。

市場造市商如何運作：交易機制

基本交易流程

市場造市商通常在不同價格層級同步提供買入與賣出訂單。例如，對於比特幣(BTC)，可能在100,000美元放置買入訂單，在100,010美元放置賣出訂單。這10美元的差價即為利潤空間的基礎。

當交易者接受100,010美元的賣出價格時，市場造市商會用再買入與賣出訂單來完成交易。此過程反覆進行，形成穩定的收益流。

持倉與風險管理

市場造市商會在多個交易所管理倉位，以降低價格波動帶來的損失。先進的公司會使用高頻交易(HFT)算法，能在秒級反應市場變化。

多數現代市場造市商依賴能根據即時數據動態調整訂單的算法交易機器人。這些系統分析流動性深度、波動性與訂單流，並設定最佳的買賣價差。

與買方的比較：市場造市商與買方的差異

操作策略差異

市場造市商會在訂單簿中預先放置特定價格的訂單，等待對手方與之交易。這些訂單不會立即成交，而是等待匹配。

相較之下，買方則是以現有市場價格立即進行交易的交易者，利用市場的即時流動性快速進入或退出倉位。

系統平衡的重要性

造市商與買方之間的協同，創造穩定的交易環境。造市商提供持續的訂單流，買方則透過匹配這些訂單來維持循環。這種平衡限制了價格滑點，增加訂單簿深度，並控制所有參與者的交易成本。

2025年加密市場的主要市場造市商

DWF Labs：Web3投資與流動性解決方案

DWF Labs專注於在多個加密交易所提供流動性，並以Web3投資與市場造市公司著稱。其先進的交易策略與廣泛的市場佈局，使其成為行業領先者。截至2025年2月，管理超過700個專案，支持CoinMarketCap前100名的20%以上，以及前1000名的35%以上。

DWF Labs在全球超過60個頂級交易所進行現貨與衍生品交易。其投資早期專案、提供OTC交易解決方案與市場流動性，是其主要優勢。不過，僅與Tier-1專案與交易所合作，且有嚴格的專案評估流程，也限制了其範圍。

Amber Group：人工智慧驅動的交易

Amber Group是數位資產市場中提供流動性的先驅之一。以先進的交易策略與龐大的市場佈局聞名，截至2025年2月，管理超過15億美元的商業資本，服務超過2000家企業客戶，累計交易量超過1兆美元。

其專注於AI與合規服務，提供全面的金融服務方案與風險管理，為其特色。高門檻、專注多領域與對小型專案的有限服務，則是其限制。

Keyrock：算法交易專家

成立於2017年的Keyrock，專注於在多個加密交易所提供流動性的算法交易公司。截至2025年2月，管理超過85個交易所的超過1300個市場，每日交易550,000筆。

提供市場造市、OTC交易、期權台、資產管理與流動性池管理等多元服務。擅長算法交易與流動性優化，能根據不同監管環境提供定制解決方案，並以數據驅動為特色。資源有限、行業知名度較低與高收費是其限制。

Wintermute：單一交易量領先

Wintermute在全球加密交易市場中，提供流動性方面居於領先地位。以先進的交易策略與強大的市場佈局著稱。截至2025年2月，管理超過300個鏈上資產，價值2.37億美元，涵蓋超過30個區塊鏈。

在超過50個交易所提供流動性，累計交易量截至2024年11月已達6兆美元。其在中心化與去中心化交易所的廣泛佈局、先進算法策略與行業聲譽，都是優勢；但與其他頂尖公司競爭、較少專注於小型幣種與早期專案，則是其挑戰。

GSR：十年市場經驗

GSR是擁有超過十年加密市場專業經驗的先驅交易公司與流動性提供者。為代幣發行者、機構投資者、礦工與交易平台提供市場造市、OTC交易與衍生品服務。

截至2025年2月，GSR投資超過100家領先企業與協議，並在超過60個交易所提供流動性。深厚的市場支持、長期行業存在與專注於代幣發行，是其優勢；但偏向大型專案、定制解決方案成本高昂與對小型企業收費較重，則是限制。

市場造市商對交易所的好處

流動性提升與交易深度

市場造市商透過持續提供買賣訂單，幫助交易所達到足夠的交易量與訂單簿深度。比如，若一個交易者想買10 BTC，沒有造市商支援，可能會推高價格；但有流動性支援，交易就能順利完成。

波動控制與價格穩定

加密市場的高波動性，透過市場造市商動態調整買賣價差來限制。市場下跌時提供買方支援，牛市時增加供給，使價格波動較為溫和。

提升市場效率

造市商促進價格發現，讓資產價格反映真實的供需動態。狹窄的買賣價差降低成本，快速交易則讓交易者能即時調整倉位，無延遲。

交易所收益與競爭力提升

高流動性吸引散戶與機構交易者，增加交易量。這轉化為交易所的手續費收入，使市場更具競爭力與吸引力。新幣上架時，透過造市商支援，立即建立流動性環境。

市場造市商面臨的風險

價格波動風險

加密市場的突發性，可能導致持有大倉位的造市商遭受意外損失。市場快速變動時，訂單調整不及，可能出現負面回報。

持倉管理複雜性

持有大量加密資產的造市商，在價值大幅下跌時，可能面臨重大損失。低流動性市場中，此風險更為明顯。

技術基礎設施風險

依賴高級算法與HFT系統的造市商，若遇系統故障、網路攻擊或技術故障，交易策略可能崩潰。網路延遲在快速變動的市場中，可能導致訂單執行出現不理想的價格。

監管不確定性

加密監管因地區而異，突如其來的法律變動可能影響造市商運作。某些司法管轄區可能將市場造市視為操縱市場，增加合規成本。

結論：加密交易的核心支柱

市場造市商是確保加密交易持續運作的核心。他們提供的流動性、穩定性與效率，保障交易者能順暢交易，並使市場保持可進入性。從Wintermute到DWF Labs，從GSR到Keyrock，這些先驅公司深度參與，改善價格發現、買賣價差與整體市場健康。

然而，市場造市商也必須面對價格波動、技術挑戰與監管變化等重大風險。在加密交易持續發展的過程中，他們的角色將在建立更成熟、穩定與可及的數位資產市場中扮演關鍵角色。理解這些參與者的風險與維持市場平衡的責任，對於建立健康的生態系統至關重要。