加密交易中的市場造市商：如何確保流動性與穩定性

在24/7全天候運作的動態加密貨幣市場中，作為流動性提供者的市場所造者（market maker）確保買賣交易的順利進行。這些專業投資者、機構或算法交易公司，促進了較寬的買賣價差縮小、價格穩定以及整體生態系統效率的提升。本文將詳細探討市場造者的概念、運作機制、與其他市場參與者的差異、現有主要玩家、對交易所的優勢以及面臨的風險。

加密貨幣生態系中的市場造者是誰？

在加密貨幣市場中，市場造者被定義為系統性提供買賣訂單、利用先進技術與策略來提供流動性的金融行為者。這種雙向訂單提交活動，確保市場的高效運作，並使投資者能即時完成交易。

若沒有市場造者，加密交易將變得極為低效。寬廣的買賣價差、突發的價格波動以及大額交易的困難，都是此情況的自然結果。市場造者通過確保始終有對手方存在，彌合買賣雙方的鴻溝。

不論是在中心化交易所（(CEX)）或去中心化交易所（(DEX)）之間，市場造者都促使加密資產快速交易與便捷取得。像Wintermute、GSR、DWF Labs等金融機構與對沖基金在此領域居於領先地位，但小型散戶投資者也能透過限價單作出貢獻。

市場造者如何運作？

市場造者在多個價格層面不斷提交買賣訂單，提供流動性。其主要目標是建立供需平衡，促使資產以最小的價格變動進行交易。

運作流程

訂單放置機制：
例如，某市場造者為比特幣（(BTC)）設定100,000美元的買入訂單與100,010美元的賣出訂單。這10美元的價差即為利潤空間。每完成一筆交易，這些訂單會被重新下單，形成數千筆交易的累積，並持續產生收入。

持倉與庫存管理：
為降低價格波動的負面影響，市場造者會在多個交易所進行對沖，管理其持倉。一些大型公司使用每秒數千次交易的高頻交易（(HFT)）算法來提升效率。

自動交易系統：
現代市場造者偏好使用能根據實時市場狀況動態調整訂單的算法機器人。這些系統會分析流動性、波動性與訂單流，並確定最佳的買賣價差。

加密市場中的不可或缺角色

與傳統交易所不同，加密市場具有不間斷的交易循環。市場造者通過防止由於低交易量引起的過度價格波動，確保全天候的流動性。

在新代幣上市時提供初始流動性，幫助新資產吸引投資者。許多項目與成熟的市場造者公司合作，建立穩固的交易環境。

市場造者與市場接受者（Market Taker）的差異

加密交易基本由兩類參與者支持：市場造者與市場接受者。兩者都在維持市場的流動性與功能性中扮演重要角色。

市場造者：流動性來源

市場造者以預設價格提交買賣限價單，為市場注入流動性。這些訂單在訂單簿中等待匹配，等待其他交易者與之交易。

具體範例：
一個市場造者為BTC設置100,000美元的買入與100,010美元的賣出訂單。這樣，想買入的交易者可以在合理價格範圍內找到賣出訂單。

由於市場造者持續提供訂單，能消除價格空隙，維持較窄的買賣價差，降低交易成本。

市場接受者：即時交易者

市場接受者則是以當前市場價格立即成交的交易者。與造者不同，他們不等待訂單匹配，而是接受現有的買賣價格，從市場中抽取流動性。

範例：
一個交易者想以100,010美元的價格買入BTC，立即與市場造者的賣出訂單成交。

建設性交易與接受者的平衡

這兩類角色的互動，創造出穩定且具有流動性的市場環境：

• 市場造者確保始終有買賣訂單，提供無縫交易體驗。
• 市場接受者通過交易活動與需求，促使造者的訂單持續匹配。
• 良好的平衡系統能降低價格波動，增加訂單簿深度，降低整體交易成本。

2025年主要市場造者公司

目前，數家加密市場造者因其在提供流動性與維持市場穩定方面的角色而備受關注。

Wintermute

Wintermute是專注於多個加密交易所流動性提供的領先算法交易公司，以先進策略與強大市場影響力著稱。

截至2025年2月，Wintermute管理超過237百萬美元的鏈上資產，涵蓋超過300個鏈上資產，並在超過50個全球交易所提供流動性。自2024年11月以來，累計交易量超過6兆美元。

優勢：

• 廣泛的基礎設施，涵蓋中心化與去中心化交易所
• 先進的算法策略
• 行業內高聲譽

限制：

• 與大型競爭者激烈競爭
• 對較小或利基代幣的關注較少

GSR

GSR擁有超過十年的加密市場專業經驗，是領先的交易與流動性提供公司。服務範圍包括代幣發行商、機構投資者、礦工與平台運營商，提供市場造市、OTC交易與衍生品交易。

截至2025年2月，GSR投資超過100家加密與Web3領域的先驅企業，並在超過60個交易所提供流動性，扮演積極投資者角色。

優勢：

• 多交易所深度流動性
• 長期行業經驗
• 專注於代幣發行

限制：

• 更偏好大型項目與機構客戶
• 高端定制方案成本較高

( Amber Group

Amber Group是專注於數字資產市場流動性的領先交易公司，以先進策略與重要市場資產著稱。

截至2025年2月，管理超過1.5億美元的交易資金，服務超過2000家企業客戶。其在多個交易所提供流動性，累計交易量已突破1兆美元。

優勢：

• AI驅動的服務
• 全面金融解決方案
• 強調風險管理

限制：

• 高門檻進入
• 對新興項目興趣有限

) Keyrock

Keyrock是一家知名的算法交易公司，專注於多個加密交易所的流動性提供。以先進策略與強大市場地位著稱。

截至2025年2月，管理超過55萬筆日交易，覆蓋超過1300個市場與85個交易所。自2017年成立以來，提供市場造市、OTC、期權、流動性池管理等服務。

優勢：

• 算法交易與流動性優化
• 遵循監管規範的解決方案
• 數據驅動策略

限制：

• 資源較大型玩家有限
• 行業知名度較低

DWF Labs

DWF Labs是專注於多個交易所流動性提供的Web3投資與市場造市先驅公司，以先進策略與市場影響力聞名。

截至2025年2月，支持超過700個項目，涵蓋CoinMarketCap前100名中超過20%的項目，以及前1000名中超過35%的項目。其在全球超過60個頂級交易所提供現貨與衍生品流動性，並投資早期項目。

優勢：

• 市場流動性提升
• 競爭性OTC方案
• 支持早期項目

限制：

• 僅合作一級項目
• 評估流程嚴格

市場造者對交易所的貢獻

市場造者在中心化與去中心化交易所中扮演關鍵角色，確保交易效率。其參與帶來交易量提升、價格穩定與用戶體驗改善。

流動性提升

市場造者持續提交買賣訂單，確保交易所擁有足夠的交易量與深度。這使得大額交易能在不引發劇烈價格波動的情況下完成。

例如，若無市場造者，試圖買入10 BTC，可能因賣出訂單不足而導致價格急升。有了市場造者，流動性充足，價格變動較小。

波動性降低

儘管加密市場波動較大，市場造者會動態調整買賣價差，穩定價格。特別是低交易量的小型山寨幣，能有效避免過度波動。

在市場危機時，市場造者提供買方支援，防止進一步下跌。在牛市中，則通過提供充足資產供應，控制過度漲幅。

市場效率提升

市場造者加快價格發現過程，使資產價格由供需關係決定。結果包括：

• 縮小買賣價差，降低交易成本
• 快速成交，讓投資者能無損進出市場

投資者吸引與交易所收益

流動性市場吸引散戶與機構投資者，增加交易量。交易量的提升帶來更高的交易所收入。交易所常與市場造者合作，在新代幣上市時提供即時流動性。

透過保持市場穩定、流動且高效，市場造者協助交易所具備全球競爭力與吸引力。

加密市場中市場造者面臨的風險

雖然市場造者帶來顯著好處，但其運作也伴隨著金融、技術與監管風險。

市場波動風險

突發的價格變動可能導致持有大量頭寸的市場造者遭受意外損失。若市場快速變動，可能無法及時調整訂單，造成損失。

持倉風險

為提供流動性，市場造者持有大量加密資產。若資產價值急劇下跌，可能遭受重大損失。此風險在流動性較低的市場尤為明顯。

技術風險

市場造者依賴先進算法與高頻交易系統來高效運作。

• 技術故障、系統錯誤或網路攻擊，可能導致策略失效與財務損失
• 延遲問題在快速市場中，可能使訂單以不利價格成交

監管風險

加密監管因地區而異，突如其來的法律變動可能影響造市活動。有些地區可能將市場造市視為操縱市場。對於在多個國家運營的公司，合規成本較高。

結論：市場造者在加密生態中的角色

市場造者是加密交易體系中不可或缺的元素，建立高效且可信的交易環境。它們通過持續提供流動性與快速執行訂單，促進市場健康。

儘管在流動性、穩定性與效率方面扮演關鍵角色，市場造者仍需應對市場風險、監管變革與技術挑戰。隨著市場成熟，市場造者將在塑造更平衡、更具參與性的數字資產市場中扮演重要角色。

總結來說，理解其面臨的威脅與在維持流動性、效率的核心功能，對於整個加密生態系的健康發展至關重要。市場造者作為日益複雜與擴展的加密生態系的建築者之一，將持續在經濟的良性成長中扮演關鍵角色。