加密貨幣市場創造者：高效市場的基石

加密貨幣市場24/7全天運作，從不停歇，但為了保持運行順暢與價格穩定，必須有一支支撐力量，那就是(Market Maker)市場造市商。這些並非普通交易者，而是利用複雜算法進行專業交易的組織或公司，持續為市場提供流動性。若沒有他們的參與，交易者將面臨較大的買賣價差、難以執行大額訂單，市場也會變得不穩定。

在加密世界中，什麼是Market Maker？

市場造市商並非一般的投機交易者。他們是金融專家或算法交易公司，唯一目標是：為市場提供持續的流動性。

他們的操作方式非常簡單但有效。一個市場造市商會同時為同一資產下買(bid)與賣(ask)訂單。例如，他們可能以100,000美元的價格買入比特幣(BTC)，並以100,010美元的價格賣出。這10美元的價差就是他們的利潤。

市場造市商與普通交易者的不同之處在於：普通交易者追求低買高賣以獲取較大利潤，而市場造市商則從數千個小額交易中賺取微薄但穩定的利潤。

市場造市商的詳細運作機制

流動性創造流程

市場造市商不僅僅是下買賣單。他們會：

1. 持續更新訂單 - 根據實時市場狀況，利用算法交易機器人自動調整買賣價格，秒級反應。監控指標包括訂單深度、波動幅度與市場訂單流。

2. 風險管理 - 當訂單成交後，市場造市商不希望持有過多的加密資產。他們會透過在另一個交易所進行對沖(hedging)來降低風險，鎖定價差利潤。

3. 每日進行數千次交易 - 許多公司使用高頻交易(HFT)技術，每秒執行數千筆訂單。這讓他們能迅速適應市場變化並最大化利潤。

為什麼他們很重要？

若沒有市場造市商，想像會發生什麼：一個交易者想買10個BTC，但沒有賣家在合理價格出售。價格必須大幅上漲才能找到賣單。反之，想賣10個BTC的人則必須接受更低的價格。市場變得極其昂貴且低效。

有了市場造市商的參與，你總能找到買家或賣家。這帶來：

• 降低價格波動
• 縮小買賣價差
• 促進交易快速執行
• 增強市場信心

Market Maker與Market Taker：兩股塑造市場的力量

如果市場造市商是提供流動性的角色，那麼接受流動性的(Market Taker)則是使用這些流動性的人。

**市場接受者（Taker）**是立即以市價執行訂單的交易者。當他們接受市場造市商的現有賣單時，實際上是從市場抽走流動性(taker)。作為交換，他們通常需支付較高的交易手續費。

**市場造市商（Maker）**則是透過在訂單簿中放置限價單(limit order)，等待他人撮合來提供流動性。

這兩者之間的平衡，創造出健康的市場：

• Maker確保始終有買賣訂單
• Taker促進交易活動，幫助maker清理庫存
• 雙方都能從穩定的市場中獲益

2025年頂尖的市場造市商

Wintermute - 流動性創造巨頭

Wintermute是一家在全球範圍內提供算法交易與流動性的先驅公司。截至2025年2月，管理資產超過2.37億美元，涵蓋超過300個鏈上資產，分布於30多個區塊鏈。累計交易量接近6兆美元(截至2024年11月)，在全球超過50個加密貨幣交易所運作。

優勢：在CEX與DEX皆有廣泛布局，交易策略先進，聲譽良好。
限制：較少涉獵小型代幣，與大型競爭對手激烈。

GSR - 超過10年經驗的專家

GSR不僅是市場造市商，也提供OTC交易、衍生品服務，並支援代幣發行商。截至2025年2月，GSR已投資超過100家Web3生態系統公司與協議，活躍於60多個頂尖交易所。

優勢：深厚的流動性、豐富經驗、專注於代幣發行。
限制：主要針對大型項目，對小型企業可能成本較高。

Amber Group - AI與合規的力量

Amber Group管理約15億美元的交易資金，服務超過2000家機構客戶，累計交易量超過1兆美元(2025年2月)。公司以整合人工智慧與嚴格合規著稱。

優勢：先進的AI技術、全面的金融服務、強大的風險管理。
限制：門檻較高，不適合小型項目。

Keyrock - 高頻交易技術

成立於2017年，Keyrock每日執行超過55萬筆交易，涵蓋1300多個市場與85個交易所(2025年2月)。提供市場造市、OTC、期權、流動池管理等服務。

優勢：算法交易優化、客製化解決方案、數據驅動策略。
限制：資源有限，知名度較低，費用可能較高。

DWF Labs - 多階段Web3投資者

DWF Labs不僅是市場造市商，也是一家投資公司。截至2025年2月，管理超過700個項目，支持超過20%的CoinMarketCap前100項目與35%的前1000項目。活躍於60多個頂尖交易所，涵蓋現貨與衍生品交易。

優勢：市場流動性佳、OTC解決方案具競爭力、早期階段支持。
限制：僅合作Tier 1項目，審核流程嚴格。

市場造市商帶來的好處

提升可用流動性

市場造市商持續在多個價位下下單，確保訂單簿深度充足。這讓大額訂單能在不引發價格劇烈波動的情況下執行。例如，買入10BTC的訂單會被拆分成多個不同價位的成交，而非一次性推高價格。

降低極端波動

加密貨幣市場以波動大著稱，但市場造市商有助於穩定。當價格快速上漲時，他們會提供賣單來抑制過度漲幅；在價格下跌時，則提供買單。這種活動像是市場的天然減震器。

改善價格發現效率

當有多個市場造市商競爭時，(價格發現)過程變得更準確。價格不再由少數大額交易左右，而是真實反映供需狀況。結果是買賣價差縮小，交易成本降低。

提升交易量與交易所收入

交易所若有良好的流動性，會吸引更多交易者。市場造市商促成這一效果，帶來更高的交易量與手續費收入。此外，當新代幣上市時，交易所常與造市商合作，確保即時流動性。

市場造市商面臨的風險

市場波動風險

加密貨幣市場可能在幾分鐘內劇烈變動。持有大量資產的市場造市商若遇到價格快速反轉，可能遭受巨大損失，尤其是在未及時調整訂單時。

庫存風險

為提供流動性，市場造市商必須持有大量加密貨幣。若市場下跌，他們持有的資產價值也會下降。在流動性較低的小型山寨幣(altcoin)市場中，這個風險更高。

技術風險

市場造市商高度依賴高頻交易(HFT)系統與交易機器人。技術故障、系統崩潰或網路延遲可能導致訂單未能以正確價格成交，造成財務損失。

法律風險

不同國家對加密貨幣的規範差異很大。在某些地區，市場造市行為可能被視為操縱市場。全球運營的合規成本也相當高。

總結

市場造市商是健康加密生態系統的基石。他們確保市場始終有足夠的流動性、價格穩定，讓交易者能輕鬆執行訂單。儘管面臨技術、市場與法規的風險，隨著加密市場的發展與成熟，他們的角色將愈發關鍵。一個可持續的加密市場，沒有他們的參與，將難以存在。