Market Maker Crypto: 怎麼讓流動性提供者保持市場不崩盤？

你是否曾經好奇為什麼你總是能夠買入或賣出比特幣，而不需要等待數小時去尋找另一個買家或賣家？這在很大程度上得益於 Market Maker — 那些不斷活躍於加密貨幣市場的「賣家」。這些流動性提供者全天候運作，不斷下單買入和賣出，以確保交易順暢高效。

事實上，沒有他們的話，加密貨幣市場將會變得一團亂，買賣價差巨大，價格波動瘋狂，且難以進行大額交易。因此，了解 Market Maker 的運作方式不僅能幫助你更好掌握市場，也能讓你理解每一筆交易背後的深層機制。

Market Maker 是什麼？易懂定義

在加密貨幣交易的世界裡，Market Maker (市場所造者)不僅是普通個人，而是由金融機構、算法交易公司或大型專業交易者組成。他們的主要工作是：持續為各種加密資產下單，包括買單 (bid) 和賣單 (ask)。

與只想「低買高賣」的普通交易者不同，Market Maker 透過買賣價差 (bid-ask spread) 來獲利。例如，他們在 100,000 美元買入比特幣，並在 100,010 美元賣出，這 10 美元的差價就是他們的利潤。這看起來很小，但累積數千次交易後，便成為穩定的收入來源。

這個角色對於集中式交易所 (CEX) 和去中心化交易所 (DEX) 都非常重要。只要有加密貨幣交易的地方，就一定可以找到 Market Maker 的身影。

運作原理：他們如何賺錢

要理解 Market Maker 的運作方式，可以想像你經營一家書店。你不僅賣書，也會從顧客那裡買書。你以 80,000 VNĐ 買進，然後以 95,000 VNĐ 賣出，每本賺取 15,000 VNĐ。這正是 Market Maker 的運作方式。

基本流程

步驟 1：下雙向訂單
Market Maker 會同時下出對稱的訂單：

• 以 100,000 美元買入比特幣
• 以 100,010 美元賣出比特幣

步驟 2：等待成交
當有交易者想賣出比特幣時，他們會與 100,000 美元的買單配對成交；反之，想買入時，則會與 100,010 美元的賣單配對。

步驟 3：管理庫存
賣出比特幣給一個人，並從另一個人那裡買入後，Market Maker 會保持平衡。如果持有過多比特幣，他們可能會在其他交易所賣出來對沖風險，反之亦然。

背後技術

大多數現代 Market Maker 不會手動下單，而是使用算法交易機器人和高頻交易 (HFT) 系統。這些工具可以：

• 分析訂單簿深度 (order book depth) 以找出最優價格
• 根據市場情況每秒調整數千次訂單
• 透過複雜算法自動管理風險

因此，交易可以在不等待他人需求的情況下自動完成。

比較：Market Maker vs. Market Taker

為了徹底理解 Market Maker 的角色，你還需要知道他們與 Market Taker (市場接受者) 的差異。

Market Maker：流動性提供者

Market Maker 透過下限價單 (limit order) 提供流動性 — 這些訂單在特定價格等待被成交。這些訂單會在交易所的訂單簿中，等待有人與之配對。

例如： 一個 Market Maker 在 100,000 美元下買單，會一直待在那裡，直到有人想以那個價格賣出。

Market Taker：流動性消費者

Market Taker 則是立即以市價下單的交易者。他們「消費」了 Market Maker 提供的流動性。

例如： 一個交易者想立即以市價 100,010 美元買入比特幣，他會與 Market Maker 的賣單配對，立即完成交易。

完美平衡系統

這兩個角色共同形成一個平衡系統：

• Market Maker 確保始終有訂單待命
• Market Taker 促進交易，讓 Market Maker 的訂單得以成交
• 結果：低價差、深度訂單簿、最低交易成本

如果交易所缺少 Market Maker，將會變得空蕩蕩，價差擴大，交易者損失。

2025 年領先的市場造市公司

Market Maker 的格局已經大幅改變。一些公司已經崛起，成為這個領域的領導者：

Wintermute

Wintermute 是最大的算法交易公司之一，專注於多個交易所提供流動性。截至 2025 年 2 月，管理資產約 2.37 億美元，涵蓋超過 300 個鏈上資產，分布在超過 30 個區塊鏈上。

截至 2024 年 11 月，交易量累計近 6 兆美元 (，Wintermute 在全球超過 50 個加密交易所運作。其優點包括範圍廣泛和先進的交易策略，但缺點是較少涉獵小型代幣。

) GSR

GSR 是一家擁有超過十年經驗的加密交易公司，提供市場造市、OTC 交易和衍生品交易。

截至 2025 年 2 月，GSR 投資超過 100 家公司和協議，提供流動性超過 60 個全球交易所。他們在長期流動性管理方面表現突出，但主要專注於大型項目。

Amber Group

Amber Group 管理約 15 億美元的交易資金，服務超過 2,000 家機構客戶。其累計交易量超過 1 兆美元 (截至 2025 年 2 月)。

他們的優勢在於 AI 驅動的服務和嚴格合規，但對較小項目的門檻較高。

Keyrock

Keyrock 每天進行超過 55 萬筆交易，涵蓋超過 1,300 個市場和 85 個交易所。成立於 2017 年，提供從市場造市到流動池管理的多種服務。

優點：先進的算法交易和定制解決方案。缺點：資源較少，較大型公司略遜一籌。

( DWF Labs

DWF Labs 管理超過 700 個項目的投資組合，支持 CoinMarketCap 上前 100 名的超過 20% 項目。他們在超過 60 個頂級交易所提供流動性，涵蓋現貨 )spot### 和衍生品 ###derivatives( 市場。

優點：深厚的流動性和有競爭力的 OTC 解決方案。缺點：僅合作 Tier 1 項目。

為何 Market Maker 對交易所如此重要？

) 1. 持續流動性

Market Maker 不斷下單買賣，確保交易所始終有足夠的交易量來支持大額交易，避免價格劇烈波動。

想像：如果你想買 100 比特幣，但沒有流動性，價格就會被推高，直到找到賣家。但有了 Market Maker，他們會隨時準備賣給你。

( 2. 降低波動性

加密貨幣市場以高波動著稱，但 Market Maker 透過持續調整 bid-ask 差價來穩定價格，防止極端波動。

) 3. 提升效率

Market Maker 促進價格發現 ###price discovery###。價格不再由投機操控，而是由供需關係決定。結果是：

• 價差更低
• 配對速度更快
• 交易成本降低

4. 吸引交易者與增加營收

高流動性的市場能吸引個人和機構交易者，交易量增加，交易所收取的手續費也更多。

交易所常與 Market Maker 合作，協助新代幣上市，確保即時流動性，並留下良好印象。

潛在風險

儘管 Market Maker 帶來巨大好處，但他們的運作也存在不少風險：

( 市場波動

加密貨幣價格快速變動可能導致預料之外的損失。如果市場變動過快，Market Maker 可能無法及時調整訂單，造成重大損失。

例如：比特幣在幾秒內下跌 5%，Market Maker 可能會陷入不利的持倉。

) 庫存風險

Market Maker 持有大量加密貨幣以提供流動性。如果價格大幅下跌，損失可能非常嚴重，尤其在流動性較低的市場。

技術風險

由於依賴算法和 HFT 系統，Market Maker 可能遇到：

• 技術故障或系統崩潰
• 網路攻擊
• 延遲問題導致訂單在不理想的價格成交

法律風險

各國對加密貨幣的規範不同。有些地區甚至可能將市場造市活動視為操縱市場，帶來法律後果。跨國運作的合規成本也很高。

結論：Market Maker 是加密市場的脊樑

Market Maker 不僅是靠微小價差賺錢的角色，他們更是維持加密貨幣市場穩定的關鍵。

他們的持續存在確保你可以隨時買賣加密貨幣，而不用等待或擔心價格瘋狂波動。他們幫助穩定市場、促進新代幣的流通，並為所有交易者創造更高效的交易環境。

然而，也不能忽視他們伴隨而來的風險——從價格波動、技術問題到法律挑戰。隨著加密交易領域的不斷發展，Market Maker 的角色將越來越重要，成為塑造成熟、透明且更易接觸的數字資產市場的關鍵力量。