一個最小團隊如何在900天內打造出$16 億級巨頭：Hyperliquid現象

從Silent Foundation到市場顛覆

當Hyperliquid於2022年12月27日發布第一則公告時，少有人注意到。該項目在一個充斥著類似發佈的市場中推出了其Layer 1測試網。然而，在這次低調的亮相背後，藏著一個將在接下來900天內重塑去中心化交易的願景。

這個願景的設計者，創始人Jeff，擁有非傳統的背景。憑藉在Citadel的量化交易經驗和哈佛學歷，他內化了傳統金融市場在極端壓力下如何保持精確與安全。他的執著只有一個：鏈上交易如何實現華爾街級的執行力？

Jeff沒有選擇在現有區塊鏈上部署合約，而是做出一個大膽的架構決策——建立一個全新的Layer 1基礎設施。這意味著獨立控制匹配引擎、結算機制和風險管理。這一決策的膽識，後來證明成為Hyperliquid競爭優勢的基石。

漸進的崛起：建立生態系的基石

2023年，Hyperliquid的Twitter幾乎沒有引人注目的宣傳。4月20日，一個推薦計劃啟動，提供少量獎勵($3 給早期參與者)，悄然吸引了最初的社群。少有人意識到，他們是在播下指數回報的種子。

真正的轉折點在2023年5月17日，Hyperliquid推出了HLP——一個由社群運營的流動性金庫。這一創新標誌著首次重要的參與里程碑。如今，HLP管理的總鎖倉價值約為$573 百萬，成為平台的關鍵基礎設施層。

並非每個里程碑都順利。2023年6月17日，HLP首次遭遇漏洞。一名攻擊者利用價格差異，對Hyperliquid進行空頭操作，同時在中心化交易所管理倉位，獲取約$37,000的利潤。事件促使安全協議迅速調整。

到2023年11月，Hyperliquid推出了積分激勵系統。每月交易量加速——11月底突破$SNX 十億，年底躍升至$10 十億。用戶參與激增至3萬1千多個活躍帳戶。在2024年1月的首周，Hyperliquid超越了之前的市場領導者，成為永續合約交易量最大的去中心化平台。

生態系的轉折：超越永續合約

2024年的動能展現了超越永續合約的戰略野心。3月，Hyperliquid宣布推出原生現貨交易，並推出兩種專有的代幣標準：HIP-1 $21 允許在Hyperliquid L1上自定義發行代幣(，以及HIP-2 )提供無外部依賴的流動性基礎設施(。

首個受益於此基礎設施的代幣是$PURR，一個內部的迷因幣，空投給積分系統的參與者。在巔峰時期，)市值超過$PURR 百萬，最終穩定在$600 百萬左右，成為平台上最大的原生迷因幣。

2024年5月，Hyperliquid推出EVM相容性——一項技術突破，標誌著協議從專門的衍生品交易所轉型為一個完整的區塊鏈生態系。用戶現在可以在Hyperliquid內進行交易、開發應用和發行代幣，無需離開平台。

$108 發佈：從小眾協議到家喻戶曉

2024年11月29日，標誌著一個分水嶺。$HYPE，Hyperliquid的原生代幣，首日開盤價為$6.25。接下來的情況令人驚訝——不到兩週內，代幣漲幅超過450%，達到$HYPE 每份。社交媒體上熱烈討論。無論交易者是否專注於衍生品，$HYPE的表現突然讓Hyperliquid成為焦點。

這波漲勢並非偶然。它反映了市場對平台技術優越性和成長軌跡的真實信心。

基礎的考驗：安全與合法性挑戰

隨著曝光度提升，監督也隨之而來。2024年12月30日，安全研究員Tay公布調查結果，指稱多個已知的北韓黑客地址在2023年10月29日至12月18日期間在Hyperliquid進行交易，損失超過$700,000。此研究引發對協議驗證者去中心化的擔憂——尤其是其四驗證者架構。

Hyperliquid的回應很直接：沒有遭受妥協。資金依然安全。這次事件看似孤立，並非系統性風險的徵兆。

幾天後，運營商Chorus One升高關注，發布公開信，詳細說明測試網不穩定、封閉源碼的運營代碼，以及集中式API依賴造成的單點漏洞。創始人Jeff直接回應批評，重申驗證者標準，並承諾有條件地開源節點代碼。

2025年3月測試：危機中的驗證

最嚴峻的考驗來臨於2025年3月27日。一頭大戶在Hyperliquid上累積了大量JELLY空頭倉位。突如其來的代幣波動觸發強制平倉，威脅到協議的償付能力，因為對手方金庫遭受巨大損失。同時，中心化競爭對手推出JELLY衍生品，趁機利用Hyperliquid交易者的困境。

Hyperliquid的解決方案——將JELLY下架，並以$0.0095的價格結算倉位$35 ，遠低於現貨價——避免了金庫枯竭，但也引發爭議。批評者，包括一些知名市場人士，將此決策描述為與DeFi原則不符的中心化決策，有人甚至將其與前幾輪失敗的平台相提並論。

這些批評雖然刺痛，但只是短暫的。到4月初，價格反彈並再創新高，顯示市場參與者接受了這一務實的處理方式。

大戶經濟：新市場晴雨表

在復甦的同時，Hyperliquid也成為操控數十億槓桿的超大戶的舞台。2025年3月，一位匿名的“50倍槓桿大戶”出現，進行高勝率交易，吸引業界關注為“內線人物”。

2025年5月，兩位競爭交易者展開激烈對決，James Wynn在一個價值$1.23億的比特幣多頭倉位上達到峰值未實現利潤(百萬。最終反轉，實現損失$2177萬，展現了Hyperliquid市場中潛藏的機會與波動。

最近，一位“古老大戶”)被描述為沉寂七年後重返市場$HYPE ，在Hyperliquid中累積了$25.5億的ETH，並全部質押。這個巨鯨如今在全球ETH持有量中排名前十——約為以太坊基金會儲備的2.5倍。這位大戶最初的比特幣清算引發了3%的全市場價格下跌，凸顯了影響力的集中。

這些大戶故事逐漸成為市場情緒的晴雨表，Hyperliquid的交易者也無意中成為更廣泛生態系的思想領袖。

金融效率奇蹟：11人團隊，1億0240萬美元人均營收

以傳統金融指標來看，Hyperliquid的崛起幾乎令人難以置信。核心團隊僅有11人。然而，按年計算，人均營收高達1億0240萬美元——在全球所有科技公司中居於首位。

數字拆解：Hyperliquid的永續合約交易量，當以流動性最高的前100個交易對衡量時，約為全球最大中心化衍生品交易所的82:18比例。這一優勢由一家新創公司實現，沒有專門的行銷部門，主要靠產品優秀和社群驅動的採用。

數字背後的本質

Hyperliquid的軌跡呼應了加密貨幣中的“奇蹟故事”——一個通過卓越執行挑戰傳統巨頭的項目。然而，這個故事掩蓋了一個更深層的現實：Hyperliquid的成功與其創始人的理念密不可分。

Jeff保持低調的公開形象。採訪稀少，自我推廣幾乎不存在。在近期的對話中，他表示11人的限制既非限制，也非榮耀，而只是反映出一個專注於建設而非銷售的團隊。

這900天的旅程涵蓋了沉寂、指數增長、通過$HYPE的推出獲得公眾認可、面對安全挑戰、行業事件$87 ，以及最終在激烈競爭中獲得合法性。在這些引人入勝的故事和驚人的財務數字背後，是一個不那麼光鮮的現實：專注的工程、漸進的迭代，以及在逆境中的韌性。

隨著Hyperliquid持續建立自己在加密市場中的基礎設施地位，它的故事仍處於早期階段——一個展示集中技術人才、架構信念和不懈執行，能在極短時間內取代傳統巨頭的範例。