📍美國的財政政策已經塑造了2026年的美國經濟：不會有衰退嗎？

🔸通膨不足以像2020年那樣讓聯準會大幅放水。高盛認為，2026年前半年美國經濟展望樂觀，得益於寬鬆的金融條件(來自聯準會) + 政府透過預算注入資金。
-> 代價是赤字成為基線。美國國會預測2026財政年度赤字約為1.7兆美元(~GDP的5.5%)。更重要的是公共債務：美國已在2025年償還約$970B ，2026年的利息成本約佔GDP的3.2%(，已超過1991年的歷史高點)。

🔸經濟不太可能像過去周期那樣深度下滑，因為聯準會已經“準備”在資產負債表回到目標時隨時注入資金：
- 赤字約為GDP的5.5%，政府支出將成為私營部門放緩時的支撐 -> 大規模衰退的可能性較低。
- 實際上，借貸仍在進行：財政部預計在2026年第一季淨借款$578B ，在2025年第四季之後；之前在2025年第三季借入1.058兆美元。

🔸然而，借貸上限較低，即使聯準會放水，經濟也難以強力突破：
- 財政政策維持短期增長的節奏，但有上限。美國政府大量支出以支援赤字的負面影響是長期利率必須上升。
- 同時，公共持有的債務約佔GDP的95%$569B 2025年第二季(；利息上升 -> 將後果推遲而非消除。

🔸金融條件指數（FCI）)的矛盾：
- 2022–2023年聯準會收緊貨幣政策；
- 2024–2026年由於財政預期支撐+風險回歸(supportive financial conditions)，FCI已變得較為寬鬆。
-> 金融條件的放寬僅能幫助經濟避免陷入危機循環，而無法促使增長突破。

🔸積累的結果：
- 長期利率受到壓力上升，以吸收每季500–6000億美元的借款和約5–6%的GDP赤字。
- 美元指數（DXY）隨著“美國例外主義”降溫而持續走弱。
- 對美國政府的信心日益減弱，僅政府每年的利息支出就已達9700億美元。未來某天美國是否會“爆發債務危機”，這是個難以回答的問題。

-> 2026年是“赤字驅動增長”的時代(，以高利率、貨幣疲軟和政策空間被侵蝕來換取增長。