Aster和Lighter連超Hyperliquid，永續合約DEX賽道的權力更替已成定局

2025年永續合約DEX賽道迎來爆發式增長。根據DeFiLlama數據，該賽道在2025年末累計交易額達到12.09萬億美元，較年初的4.1萬億美元增長近兩倍。其中僅2025年一年就產生了7.9萬億美元交易額，佔歷史總量的65%。更值得關注的是，這個賽道的市場格局正在發生顯著變化——曾經的龍頭Hyperliquid正在被新玩家超越。

賽道爆發的真實寫照

交易活動的集中度很能說明問題。2025年下半年交易額達5.74萬億美元，佔全年總額的73%。這意味著整個賽道的熱度集中在最後六個月。更極端的是，10月、11月、12月的單月交易額均突破了1萬億美元大關，這樣的高峰期在永續合約DEX歷史上前所未有。

這樣的增長速度背後是什麼？根據最新資訊，關鍵因素包括：

• 錢多：日均交易額達數十億美元級別，資金充足
• 用戶活躍：每天新開合約量巨大，用戶黏性強
• 背後有金主：這些項目都獲得了機構級別的支持

市場格局的權力更替

最有趣的變化發生在Q4。Aster和Lighter在11月至12月的月合約交易額均超過了曾經的賽道龍頭Hyperliquid。這是賽道競爭格局的一個重要轉折點。

根據12月29日的最新數據，當前Perp DEX平台的交易量排序已經很清晰：

Aster的崛起邏輯

Aster能夠坐上交易量第一的位置，靠的是持續的用戶激勵機制。根據最新消息，Aster團隊關聯錢包在過去一周每天都在回購代幣，目前已持有價值250萬美元的ASTER。這種持續的回購行為向市場釋放了明確的信號——項目方對生態充滿信心，願意用真金白銀來支撐。

同時，Aster的積分系統和手續費減免機制吸引了大量活躍用戶，這直接轉化為交易量的增長。

Lighter的合規突破

Lighter雖然交易量暫時排在第二，但其採取的路線值得關注。Lighter最近正式發行了LIT代幣，發行主體是經特拉華州註冊的C類公司，這使得Lighter被定義為"美國衍生品基礎設施公司"。更重要的是，Lighter公開承諾不留利潤，所有協議淨收益將通過回購或分紅分配給代幣持有人。

這是加密賽道首次看到有協議直接開設美國實體公司、把代幣當成唯一價值承接者的實例。這背後反映的是監管環境的變化——美國新政府對加密貨幣的態度在轉變。

Hyperliquid的相對衰落

有趣的是，Hyperliquid雖然未平倉合約量（74.5億美元）仍然最大，但24小時交易量（18.4億美元）已經被新玩家超越。這可能說明Hyperliquid的用戶雖然持倉量大，但交易活躍度在下降。

賽道可能已走到階段性高潮

根據行業觀察者的看法，連著三個大項目（Hyperliquid、Aster、Lighter）成功後，Perp DEX這波趨勢可能已經走到了一個階段性的高潮。市場熱點總是在輪換，目前已有觀察者開始把目光轉向下一個可能有潛力的方向，比如預測市場賽道。

這不是說Perp DEX沒有前景了，而是說這個賽道的爆發期可能正在進入平台期。新進入者會越來越難，市場份額會進一步向頭部集中。

總結

2025年Perp DEX賽道的爆發是真實的——7.9萬億美元的單年交易額足以說明一切。但更值得關注的是，這個賽道的權力格局正在發生變化。Aster和Lighter這兩個新玩家通過差異化的策略——一個靠持續激勵和用戶活躍度，一個靠美國合規路線和零留利潤承諾——成功地超越了曾經的龍頭。

對於參與者來說，關鍵是理解這種變化背後的邏輯。賽道爆發的紅利期可能已經過去，接下來的競爭會更加激烈，也更加考驗項目的長期運營能力。同時，市場熱點的輪換也在提醒我們，需要持續關注下一個可能的機會在哪裡。