CommScope 的 EBITDA 動能在競爭加劇的情況下能否持續？

電信設備行業正見證主要廠商之間競爭日益激烈與利潤空間擴大。CommScope Holding Company, Inc. COMM 最近展現出強勁的財務表現，提出了是否其獲利能力增長能持續的重大問題。

競爭格局：行業範圍內的利潤擴張

該行業正經歷由基礎建設投資與技術進步推動的轉型。Ubiquiti Inc. UI 在第三季報告營業收入為2.617億美元，較去年同期的1.692億美元大幅增加。該公司成長動能主要來自其企業科技部門的強勁動力，尤其是工業領域中物聯網設備部署的加速。

Corning Incorporated GLW 也展現出令人印象深刻的獲利動態。營業收入從去年同期的$589 百萬美元升至$302 百萬美元，營業利潤率擴大了130個基點至19.6%。公司將此表現歸因於效率提升與高毛利率細分市場的營收成長，特別是高端智慧型手機玻璃產品與由AI需求推動的企業網路解決方案。

CommScope的EBITDA表現：卓越的季度

在這一競爭背景下，CommScope交出亮眼的成績單。公司報告調整後EBITDA為4.025億美元，較去年同期的2.042億美元幾乎翻倍。更令人印象深刻的是，調整後EBITDA利潤率從18.9%擴大到24.7%，顯示出顯著的營運槓桿。這97%的年增率反映了營收加速與利潤率優化的雙重成果。

接入網路解決方案部門帶動成長，營收成長77%至$338 百萬美元，該部門EBITDA激增169%。這一卓越表現得益於DOCSIS 4.0放大器與節點產品在混合同軸光纖網路中的部署不斷增加。該部門涵蓋的DOCSIS 3.1、3.1E與4.0技術組合，使CommScope能夠把握持續的網路現代化投資。

RUCKUS無線部門營收成長15%至1.785億美元，該部門EBITDA較去年同期成長38%。對Wi-Fi 7產品的強勁需求與經常性訂閱收入是推動這一表現的主要動力。此外，公司獲得美國聯邦政府對其ICX產品組合的認證，為擴展政府採購機會打開了大門。

CommScope的雲端與連接解決方案部門亦展現韌性，營收成長51%至11億美元，受益於強勁的雲端基礎設施與資料中心部署周期。

營運槓桿與展望修正

營運費用佔營收比例在2025年第三季大幅縮減至17.9%，較一年前的23.6%顯著改善，顯示整體營運效率提升。管理層對持續動能充滿信心，調升EBITDA指引。全年預估，CommScope調整後EBITDA預計在13億至13.5億美元之間，較之前的11.5億至12億美元展望有所提高。

估值與投資者情緒

CommScope股價在過去十二個月內上漲了211.5%，遠超行業整體的118.4%漲幅。從估值角度來看，該股以0.65的預期市銷率交易，低於行業平均水平。2025年的盈利預估在過去兩個月內上調27.9%，達到每股1.65美元，2026年的預估則上升11.1%至每股1.80美元，顯示分析師對公司未來走勢充滿信心。CommScope目前獲得Zacks Rank #1 (強烈買入)的評級。

展望未來

投資者關心的關鍵問題是，隨著行業競爭日益激烈與經濟不確定性增加，CommScope是否能持續其EBITDA利潤率的擴張軌跡。該公司多元的終端市場、在下一代技術中的強大產品布局，以及不斷改善的營運效率，均展現出令人鼓舞的前景，但在競爭激烈的環境中，執行風險仍然存在。