承擔7倍風險卻沒超額回報，加密市場週期轉折點來了嗎？

年末最後一天，彭博分析師Mike McGlone又放出了一个"大招"。他指出加密資產經風險調整後的表現遜於全球股票，這可能正在釋放一個信號：本輪風險資產快速上漲周期或已接近尾聲。這個觀點引發了市場的廣泛討論，也讓不少人開始重新審視加密市場的風險收益比。

風險調整後的"尷尬"真相

McGlone的核心論點很直白：從2017年底至12月30日，彭博Galaxy加密指數（BGCI）累計上漲約90%，這個漲幅看起來不錯，但問題在於——這一漲幅僅與全球股票市場總市值的增幅相當。更扎心的是，加密資產的年波動率卻高出全球股票約7倍。

用投資術語說，就是你在承擔顯著更高的風險情況下，並未獲得相應的超額回報。這確實是一個值得思考的問題。如果風險是回報的代價，那高風險應該配套高回報，但現在的數據顯示這個"交易"並不划算。

McGlone的競爭對手論有多靠譜？

McGlone進一步解釋他的邏輯：黃金只有三種主要競爭對手（白銀、鉑金、鈀金），而比特幣卻要面對數百萬種數字資產的競爭。因此，比特幣的相對地位必然被削弱。

這個論點聽起來有理，但市場普遍認為他過度了。原因很簡單：比特幣在加密世界的地位已經確立，它的共識、流動性、機構配置權重都不是其他山寨幣能替代的。說"你大爺還是你大爺"可能俗，但確實反映了市場現實。

更關鍵的是，McGlone的預測記錄並不完美：

這讓他最新的預測（2026年BTC跌至5萬美元，甚至1萬美元）的可信度大打折扣。

市場的真實信號是什麼？

不過，不能因為McGlone過去預測失誤就完全否定他的警告。事實上，市場確實在釋放一些值得注意的信號：

• 比特幣從10月的12.6萬美元高點回撤至8.8萬美元，跌幅達30%
• 黃金持續走強，美元走弱，美聯儲降息預期升溫
• 加密資產在這輪上漲中的表現確實不如預期

但這是否意味著周期真的已到尾聲？這個問題更複雜。一方面，風險調整後的表現確實一般，值得警惕；另一方面，美元走弱和降息預期可能為加密資產提供新的上漲動能。

總結

McGlone的觀點觸及了一個真實問題：加密資產目前的風險收益比確實不如理想。但他基於競爭對手數量的推演邏輯存在局限，而且他過往預測的準確度也值得商榷。市場面臨的是真實的周期調整壓力，但也存在宏觀機遇。關鍵是要認清風險，同時也要看到機會——這才是理性投資者應有的態度。